【市场分析】春节临近，铁矿石还将“牛”多久？

进入11月份进口矿现货市场触底反弹，价格重心大幅上涨，可以说这波上涨的很顺滑。截止目前，价格在10月31日触底之后，山东港口PB粉现货价格从638元/吨最高反弹至795元/吨左右，美金价格从79.5美金最高反弹至109.7美金，连铁01最低从599.5元/吨反弹至最高816元/吨，美金掉期主力最低75美金反弹至最高触及109.2美金左右，整体上涨幅度均超市场预期。对于此轮大幅上涨行情，主要的驱动在于宏观利好政策对房地产方面释放利多刺激以及全国疫情政策边际放松带来预期好转，当然也有产业内部伴随着市场对于钢厂补库的驱动，另外铁矿前期估值水平较低等等一系列宏观和产业内部综合的影响。当然上涨这么多市场已经充分交易了利多因素，近期利多逐步兑现，口罩又有新的全面放开政策，市场波动加剧，盘面出现了正常小幅回调，转眼间2022年马上接近尾声，铁矿石在年底前“惯性”上易涨难跌，春节逐步临近，后期接下来铁矿还会继续疯狂吗？后期行情怎么走？后期存在哪些交易机会呢?下面我从铁矿石近期内部的基本面变化以及钢厂情况等给大家简要的分析一下。

供应端方面：澳巴发运整体较稳定，整体发中国比例仍较高，但巴西仍有受降雨影响的预期，不过非主流后期或进一步有增量，整体上供应端矛盾并不突出。另外，海关总署12月7日数据显示，11月中国进口铁矿石9884.6万吨，较上月增加387.1万吨，环比增长4.1%；1-11月累计进口铁矿石101609.7万吨，同比下降2.1%。港口库存方面,近段时间铁矿石现货成交明显好转，上周日均疏港量299.57万吨，环比增加15.73万吨，港口库存下降206.83万吨至13277.81万吨，钢厂提货有所增加，逐步把港口库存往厂内库存转，但钢厂厂内库存仍较低。在铁矿石冬储补库预期逐步兑现下，现货价格表现相对较强，但我们依然要注意港口库存的特点，港口累库主要为巴西矿，澳矿近期虽有回升但仍处于近年低位水平。分港口的话，京唐和曹妃甸的库存较低，增量较大的港口仍是青岛港和日照港。而最近一周，山东和天津地区流动性较好，唐山地区稍显偏弱。整体港口库存表现矛盾不大，12月份在到港强度相对不高，需求端铁水回升叠加节前补库支撑下，库存累库幅度较小。还要关注一下废钢的因素，废钢和铁矿都是铁元素供给方面，废钢与铁水的性价比会对铁矿石边际需求有一定影响。今年废钢供应的持续不足导致铁水性价比更为合适，铁矿的日耗量好于市场预期。目前近期废钢到货减少，废钢价格上行，叠加目前电炉企业仍亏损，且临近年底有提前有放假预期，预计电炉产量维持平稳或下降，这些都利好铁矿的需求。

需求端：铁水产量，铁水产量在11月份钢厂利润逐步下滑，钢厂减产检修增加，铁水逐步下降到222万吨后见底有小幅回升，整体上12月份在各地区保生产保产量下，叠加今年秋冬季环保限产压力不大，钢厂减产意愿较弱，12月份铁水产量或有所上涨，但仍受利润的压制，上涨空间或有限。目前钢厂日均铁水产量较去年同期相比增加22万吨左右。另外，据中钢协数据显示，2022年11月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2028.46万吨、生铁1860.81万吨、钢材2065.61万吨。其中粗钢日产202.85万吨，环比增长1.32%；生铁日产186.08万吨，环比增长2.62%；钢材日产206.56万吨，环比增长4.86%。按照这个数据，重点企业的产量是增加的。由于今年钢厂对原料维持低库存策略，目前钢厂内铁矿石库存9148万吨，处于近3年最低位，铁水企稳将带动钢厂对铁矿石的补库需求。在铁矿石冬储补库预期逐步兑现的背景下，价格表现相对较强。但值得注意的是，螺纹整体表需逐渐下滑，从成交数据来看，季节性原因加上冬储意愿较差整体上成交量逐渐有下滑迹象。

港口现货以及品种价差和美金现货情况：近期现货成交有所上涨，盘面强势也带动了现货贸易商的投机情绪，基差贸易活跃，单边也有参与，贸易商积极出货，价格上涨过程中一度也有挺价情绪，贸易商对市场补库预期以及宏观偏强的预期仍较看好，乐观的态度居多；钢厂方面，由于利润仍处于亏损，现货补库情绪一般，主要还是维持低库存策略，按需采购为主。品种价差方面：低品成交仍较好，中低品价差近期较稳定，山东地区PB和超特价差维持在135-140元/吨左右，后期中低品价差或进一步扩大，钢厂低利润下低品需求会进一步改善。高品矿需求仍较弱，中高品价差仍维持在低位水平，山东地区卡粉和PB粉价差在90-95元/吨左右，钢厂利润看不到好转的情况下，高品需求很难得到支撑。另外，焦炭价格上涨，抑制块矿价格上涨，粉块价差也处于较低水平，山东地区PB粉和PB块价差在110-115元/吨左右。近期美金现货市场情况：由于进口利润亏损，市场对需求前景有很大不确定性，叠加钢企仍处于亏损，很难看到利润好转的情况，钢厂仍较谨慎，大量补库仍未看到，一级市场和二级市场上成交活跃度一般，PB粉的溢价窄幅波动仍较坚挺，金布巴和麦克折扣有所下调，块矿溢价窄幅震荡未有好转，高品卡粉需求仍一般，近期印球的报盘虽有增加，不过成交仍较谨慎，但印球的价格凸显对块矿溢价有一定压制。整体上，PB粉仍是流通性最好的品种，投机性仍较好。

钢厂情况：近期矿石价格继续上涨，焦炭第二轮上涨落地，个别地区开始提涨第三轮，叠加部分钢厂有停产检修的高炉，成本比日常大幅增加，钢厂亏损继续增加，各地区均有不同程度扩大，华北地区亏损几十到200之间不等，山东地区亏损100-200不等，山西地区也在100以上的亏损幅度。钢厂库存仍处于低位水平，继续按需采购为主。唐山库存大部分在5-15天左右。山东地区个别高库存的有达20-30多天。山西库存也较偏低5-15天不等。钢厂配比方面：仍是主流中低品搭配，PB、金布巴、麦克、纽曼、巴混，搭配超特、杨迪粉、混合粉、印粉等。近期随着中高品价差收窄，由于刚需原因部分地区钢厂多增加了卡粉的使用；中品增加了金布巴。随着焦炭上涨，块矿性价比减弱，部分地区钢厂多增加国产球团配烧结矿，由于进口球团上涨较多，国内球团目前仍有优势。

综合来看：目前铁矿石主力已经切换到了05合约，基差较稳定，但仍属于低位水平。在钢厂低库存下，刚需补库支撑，加上铁水已经止跌回升，但近期矿价上涨和焦炭价格上涨挤压钢厂利润，铁水产量增加空间或有限，但补库预期一直没被市场证伪。供应端方面，12月中旬后巴西会逐步进入雨季，近期巴西降雨也有增加，供应端压力不大，疏港增加，港口库存边际去库，基本面方面逐步转好，短期矿价仍继续强势。但成材方面，螺纹表观需求依旧处于较低位置，螺纹库存进入累库阶段，现实端有进一步走弱趋势，叠加到目前为止贸易商冬储意愿较往年仍较差，在强预期的导致下05螺纹盘面价格已经升水01螺纹，虽近期远月升水有所下降，12月份成材端螺纹累库可能会超市场预期，对矿价上涨有抑制。整体来看，目前受宏观预期导致波动较大，后期仍要关注国内外宏观政策（重要会议）对市场形成影响。预计12月份铁矿石市场或宽幅偏强震荡运行，回调后仍有买入的机会。明年一季度受天气因素影响，矿山发货或将有所影响，或将导致供应偏紧，价格或有反弹空间。

以上观点仅供参考，不作为任何投资建议。

中联钢乔红敏15133921263（同微）