淡季逐步深入，铁矿还能坚挺吗？

上周进口矿现货市场先扬后抑运行，整体价格重心小幅偏强。具体来看，周前期，宏观方面，房地产利好政策持续加码，以及上周特别国债发行等利好政策的延续，宏观氛围持续向好，叠加资金增仓明显，市场情绪推动支撑明显，带动价格逐步攀升，突破前期高点。产业内部方面，焦炭第一轮提降落地后，成材端矛盾并不大，钢厂点对点利润有好转，或让利铁矿。铁水产量上周虽小幅调整0.9万吨，但整体是高位运行，且日耗小幅增加，铁矿石基本面仍尚可。上周周三盘面最高触及925.5元/吨，掉期最高触及122.9美元，现货PB粉900元上方高位运行。周后期，消息面稍显平稳，另外由于前期上涨较多，盘面有技术性调整，以及黑色跟随其他品种有回调，盘面最低触碰898元/吨，掉期最低触及118.55美元，山东地区PB粉890元左右，均为周度低点位置，但市场整体情绪相对尚可，截止上周五，山东地区PB粉成交892/893元/吨，基差在上半周明显走弱后出现小幅好转一点点。另本周铁矿石港口库存小幅累库，短期港口库存或小幅累库，难有降库，但市场目前不太交易高库存。本周初市场小幅调整，后期随着淡季逐步深入，铁矿还能坚挺吗？

现货和品种价差方面：上周港口现货成交环比小幅好转，贸易商投机情绪不高，周前期贸易商反弹出货为主，基差明显走弱，另外临近月底，部分月底交货成交，整体贸易商反映货不好出。钢厂方面，高铁水支撑下，刚需补库仍有支撑，钢厂利润小幅走阔，品种价差有小幅变化。品种价差方面，由于低品资源较多，价格受抑制，中低品价差环比小幅微阔，山东地区PB粉和超特粉价差环比扩大2至160元/吨左右；钢厂利润小幅走阔后，叠加卡粉库存相对较合理，中高品价差环比扩大，卡粉和PB粉价差环比扩大22元至160元/吨，但卡粉继续上涨空间或有限。另外，焦炭价格下降，块矿需求有好转，块矿小幅去库，块矿价格有支撑，青岛港PB块与PB粉价差环比扩大16元至153元/吨。另外，基差方面，由于现货较弱，09合约较快收到了最低水平，价差方面也难有走阔。

美金现货方面：近期美元现货资源仍是多数品种倒挂，前期房地产宏观政策推高价格后，市场心态有所谨慎，市场流动性有所走弱，溢价整体偏弱运行，美元现货市场仍主要关注中品资源和折扣货物以及块矿资源为主，部分市场人士开始关注7月份资源。PB粉以固定价118.5/118.6美元成交，二级市场溢价报价水平也继续下调。BHP资源方面，6月矿山折扣在市场预期下小幅走弱，金布巴粉以6月指数-7.5美元成交，折扣环比小幅扩大。麦克粉有固定价114/116.2美元成交。纽曼粉有固定价117.5美元成交。钢厂利润虽小幅好转，但高品需求一般，6月中旬装期的卡粉以6月指数+1.1美元成交，BRBF粉6月中下旬装期成交价格为7月62%低铝指数+1.25美元；另外，美元65%和62%价差环比上周收窄0.95美元至14.3美元/干吨。由于焦炭价格下降，另外块矿溢价估值相对不高，叠加港口块矿去库，钢厂对块矿需求尚可，本周块矿溢价延续上周小幅上涨，上周6月中下装期的纽曼块以6月固定块矿溢价0.1350美元成交，美元块矿溢价小幅上涨至0.131美金/干吨度。

综合来看：供应端方面，资源到港明显增加，叠加疏港回落，港口库存继续累库，供给仍现宽松格局。需求方面，焦炭第一轮提降落地后，短期或难有第二轮提降，但钢厂利润有回暖，本周铁水产量小幅波动至237万吨左右，但日耗增加，刚需补库支撑，短期难有检修情况，后期关注铁水产量的情况，需求端恢复的程度仍是市场关注点，整体来看，目前铁矿基本面延续供需双旺态势。成材方面，目前淡季之下不淡，成材仍是去库，在宏观偏暖情况下，成材交投情绪有好转，成材端整体基本面相对尚可。另外宏观方面，前期利好刺激助推黑色，近期宏观虽稍显平静，短期降温但宏观支撑未结束，但需要关注宏观的落地情况如何以及资金动向情况。整体来看，通过盘面观察，短期上涨有乏力或出现调整迹象，但在整体黑色供需矛盾不大之下，个人认为仍不建议做空，继续谨慎低多思路看待。

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