韩国外储创19个月来最大降幅，面对本币贬值风暴，韩国比日本更着急？

韩国央行周二公布的数据显示，由于韩国当局干预外汇市场以抑制韩元的疲软，韩国4月份的外汇储备创下了19个月以来的最大降幅。

截至4月底，韩国外汇储备规模为4132.6亿美元，比上月的4192.5亿美元减少了59.9亿美元——这是自2022年9月以来最大的月度降幅。

韩国央行表示，外汇储备缩水的原因是采取市场稳定措施，包括利用与韩国养老基金的货币互换额度，以及金融机构外汇存款减少和非美元资产换算价值下降。

今年以来，韩元兑美元汇率已累计贬值超过5%，是亚洲范围内表现最差的货币之一，跌幅仅次于日元和泰铢。

在4月中旬，韩元汇率一度跌破了1400大关，这是自2022年末以来从未见过的水平，这令韩国政策制定者感到震惊，并促使当局发出了防止汇率过度波动的严厉警告。

在韩元跌破标志性关口后，韩国外汇管理部门第一时间表达了积极干预韩元贬值的意向。企划财政部和韩国央行发布公告称：“外汇当局正以特别警惕的态度密切关注汇率走势和外汇市场的供需动态等。外汇市场过度的单边波动对韩国经济来说是不可取的。”这是这两个机构时隔22个月首次对外汇市场联手进行“口头干预”。

韩国财政部部长崔相穆在当月与日本财务大臣铃木俊一的会面中，也共同表达了对近期本币贬值的“严重关切”，并警告称将采取适当措施应对任何剧烈波动。

面对本币贬值 韩国可能比日本更着急？

事实上，随着美元上月在美联储降息预期减弱的背景下持续走强，整个亚洲地区对本币疲软的担忧都不断加深。日本当局在上周也被业内怀疑两度出手，直接通过买入日元的方式干预了汇市。根据日本银行账户和货币经纪商预测的比较，日本当局在两次行动中耗费的干预资金可能已高达9万亿日元。

而不少业内人士表示，相比于日本，韩国各界对本币贬值可能会更为感到着急。

作为全球主要出口大国和科技供应链上的关键参与者，韩国这一亚洲第四大经济体的出口影响力超出了其经济规模。但其出口在很大程度上依赖于原材料进口，随着韩元的贬值，这些原材料的成本正在变得越来越昂贵，而日益增长的离岸外包趋势则意味着美元收益并不一定会全部汇回韩国国内。对于那些愿对汇率进行对冲但仍依赖海外原材料的中小企业来说，韩元贬值带来的痛苦尤其严重。

总部位于首尔的Daeil Special Steel Co.首席执行官Lee Eui-hyun表示，“一种恐惧感正在向我袭来”。Lee指出，由于当前汇率走低，Daeil需要为价格更高的进口商品买单，同时还面临着来自竞争对手的降价压力。

代表韩国最大企业的游说团体韩国产业联合会副会长Lee Sang-ho表示，虽然三星电子等大型企业因其市场主导地位而通常被视为能从疲软的货币中获益，但韩元最近跌至1400关口对它们来说也是意料之外的。

韩国经济研究院高级研究员Cho Gyeong Lyeob表示，正在海外借钱扩建设施的企业集团以及钢铁、化工、能源进口商和航空公司尤其受到影响。他在一次研讨会上称，“韩元疲软的负面影响要大于正面影响”。

韩国和日本在汇率问题上的一个显著区别，还在于投资者会如何应对外汇走势——日元走软通常会提振日本股市，因为人们预期以日元计价的日本海外利润将会增加；但韩元走软往往会导致韩国市场股价下跌。

股价走势是由多种复杂因素共同作用的结果，但归根结底，进口成本的上升会挤压利润空间，而韩元的走低对出口的提振作用则微乎其微。投资者还担心，韩元的快速下滑会破坏金融市场的稳定。韩国中小企业联合会的Lim Kyung-min表示，“我们应该记住，出口商也是进口商。自疫情大流行以来，能源和原材料的价格涨幅尤其明显。”

在与其他亚洲国家竞争的市场上，韩国可能因韩元疲软而享有的任何竞争优势都很容易被削弱，因为这些国家正在供应链的阶梯上不断攀升。Eugene Investment Co.的经济学家Lee Jung-hoon表示，数据显示，由于韩元疲软，韩国的出口没有任何增长。

这种情况对于缺乏货币波动金融对冲工具的公司来说尤其令人担忧。在韩国中小企业联合会去年8月进行的一项调查中（当时美元兑韩元汇率跃升3%至1322），约49%的中小出口商表示，他们没有特别的应急计划。调查还显示，不到半数的出口商认为韩元贬值对他们的盈利能力有利，而超过四分之一的出口商认为韩元贬值对他们不利。

对于Daeil的Lee来说，时间已经不多了。韩元进一步走软可能会刺激国内商品和进口商品的价格，加重像他这样的制造商的负担。Lee表示，“我们可能最多还有六个月到一年的时间。再往后，就会变得非常困难。”