铁矿石何时企稳？

进入3月份以来，由于年后宏观环境并无明显利多，而且3月份两会召开也没有明显利好刺激，相对以稳为主，铁矿产业基本面也未有支撑，主要是下游需求恢复程度较差，长流程钢厂节后复产积极性弱于预期。铁矿石表现弱于黑色其他品种，由于铁矿估值相对偏高，市场普遍认为铁矿补跌空间更大。另外，钢厂低利润下，节后钢厂补库不及预期，现货压力增大，贸易商积极出货为主，投机情绪大幅下降，现货支撑明显减弱，基差大幅收窄，近远月价差也大幅收窄，价格大幅下跌更多体现在宏观情绪反复博弈和资金主导为主。铁矿石开启摸底行情，市场延续2月份跌势，进一步下挫明显，截止3月12日，05盘面最低触及820.5，现货PB粉最低833元/吨左右，掉期最低触及106.8美金，为近四个月低位，创下去年10月以来新低。目前市场情绪稍显悲观，空头相对占主导，市场担心的是铁矿跌到位了吗？铁矿何时企稳？下面我们继续从铁矿石产业内部方面来简析一下。

供给端方面，进口数据方面，最新的1-2月中国累计进口铁矿砂及其精矿20945.2万吨，同比增长8.1%。另外，上周全球铁矿发运总量变动不大，基本持稳，澳洲及非主流发运有增加，非主流发运仍维持高位。巴西发运小幅回落，但幅度都不大，整体季度末铁矿供应仍是宽松格局。本周到港，环比下降，但后续到港或将维持高位。国内矿方面，随着矿山产能利用率恢复，复产增加，产量高于去年同期，内矿库存止增转降，近期国内铁精粉产量有明显回升。港口库存方面，45港库存累库速度较快，环比增加258万吨，同比增加381万吨，按照往年季节性规律看，三月中旬后有降库可能，但目前铁水仍未回升，需求增加缓慢下，3月份难有降库预期，预计4月中上旬或见到库存拐点出现。库存结构来看，澳矿和巴西矿均有累库，其中粗粉和球团同比环比均有增加，但块矿库存同比下降，精粉库存也较大，同比增加较快。钢厂库存方面，钢厂仍在消耗库存为主，环比仍在下降，接近去年同期，但目前钢厂补库力度仍较弱，低库存也未对现货起到一定支撑。需求端方面：根据3月份钢厂的实际生产情况来看，虽然铁矿和焦炭价格下降，铁水成本下移，但由于下游需求较差，成材价格下移明显，钢厂亏损压力仍存，短期复产力度较弱，日均铁水产量环比下降至222.25万吨，同比去年减少14.22万吨。而根据目前各地区钢厂增加检修的情况来看，接下来铁水产量周比仍有一定下降空间，铁矿石需求端仍偏弱。整体来看，铁矿基本面仍是供强需弱格局。另外，成材需求方面，钢材产量增加，库存累积，表需小幅增加，下游需求恢复程度仍或偏慢，钢材需求同比弱于去年同期，后期关注库存观点何时到来。

现货和品种价差以及美金现货方面：随着矿价下降，港口现货成交有所转弱，贸易商出货意愿仍较强，部分贸易商轮库降成本操作，但投机需求极差，心态偏悲观，山东港口远期资源成交活跃度尚可。钢厂现货补库力度仍较差，但刚需补库仍有需求，部分刚需成交为主。整体现货需求偏差。品种价差方面，中高低品种价差均有小幅走阔。由于超特粉出现累库，低品需求和性价比有减弱，中低品价差继续走阔，山东地区PB粉和超特粉价差环比继续至145-150元/吨左右；卡粉和PB粉价差小幅环比扩大至105元/吨。另外，块矿库存有所去库，块矿需求相对稳定，块粉价差小幅，青岛港PB块与PB粉价差至157元/吨。另外，基差方面，05合约基差大幅收窄至较窄区间，主要由于现货需求较差，现货价格大幅下降导致。由于近月较差，市场提前关注远月合约，近远月价差也大幅收窄，目前难看到走阔趋势。美金市场方面：美金市场活跃度环比上周有所增加，成交主要集中在两拓和VALE资源，整体溢价变化不大，但进口利润持续收窄，多数品种出现倒挂。PB粉方面，昨日市场上有3月中旬装期PB粉资源以4月指数+3.3左右的价格成交。BHP资源方面，上周3月到港的金步巴-3.75成交，4月到港的-3.5-3.2成交。麦克粉方面，二级市场上3月平推和减价成交。整体中品折扣资源需求尚可。高品的需求仍较差，巴西资源销售一般，美金65和62价差小幅波动至12.85美金，价差小幅走阔，但仍在低位。由于球团和精粉资源较多，港口累库，球团和精粉需求仍比较差。由于焦炭下降，块矿需求尚可，块矿进口利润有恢复，块矿溢价小幅上涨0.01至0.139美金/干吨度。

综合来看，根据钢厂实际生产情况，目前铁矿基本面仍是供强需弱格局。另外，钢材需求恢复的程度仍偏慢，看不到下游需求恢复以及利好政策的刺激下，市场难有趋势性转变。另外，需要注意3月中旬后，逐步移仓换月阶段，资金博弈或加剧。预计短期内矿价或仍震荡偏弱运行为主，等待底部机会到来。后期关注宏观是否有政策利好以及库存消化和钢厂复产情况。

个人观点，仅供参考，不作为任何投资依据。

中联钢乔红敏15133921263（同微）