铁水预期内进入复产周期，当前市场聚焦于钢材库存施压

本周期（2024.3.19-2024.4.19）内：铁水如预期内进入复产周期，当前市场关注聚焦于钢材库存施压。

黑色：铁水预期内进入复产周期，当前市场关注点聚焦于钢材库存压力。建材方面，产量不升反降，下游需求随着资金到位有较大的回升空间，已经没有明显矛盾，从利润对铁水的引导来看，板材和钢坯的利润依然高于建材。

能源：原油：美国“软着陆”需求复苏预期提振价格，但美国产量持续升高，叠加政府政策诉求，因此价格短期虽涨，但需谨慎观望。美国或不惜代价打压地缘风险，价格有回落可能。外矿：焦炭第八轮下降落地后，钢厂点对点利润明显继续好转，尤其沿海地区钢厂利润恢复利润更好，清明假期归来后，下游阶段性需求有好转，钢厂复产预期环比增加，四月份铁水产量继续增加态势，整体需求端有好转，关注后期复产力度情况；铁矿石发运整体进入传统旺季，到港量或延续高位，供应宽松格局延续，短期港口库存或仍延续累库态势，但增加幅度放缓，4月份有望去库拐点。关注宏观方面是否有利好支撑以及关注成材去库速度以及资金动向情况。预计短期矿价或宽幅震荡坚挺运行为主。铜：海外通胀数据超预期，铜受宏观情绪影响震荡强，对于铜，尽管整体消费好于预期，但铜价再次上移，初端开工仍有压力，同时库存仍维持在高位说明需求复苏力度仍缓慢。供应端炒作情绪减弱，需求偏弱和美元反弹的压力逐步显现，铜价有调整压力。铝：下游需求表现尚可，铝水比例维持较高水平，铝棒库存小幅去化，然期价受情绪提振上涨后，铝棒加工费走势趋弱国内现货亏损进一步走扩，云南复产陆续启动，铝价上行空间或有限，整体或延续区间震荡。锌：国内外治炼厂加工费不断下滑，使得治炼厂出现亏损，生产意愿预期将减弱，后续供应有下滑风险，近期秘鲁、澳洲、巴西等地都有锌矿出现减产，锌矿供应信紧逻辑持续发酵，供应端减产频现。需求端，下游需求仍然较为疲弱，国内库存也在继续累积。当前国内库存接近 20 万吨。同时海外锌锭库存处于历史高水平，对锌价上方产生压力。