【市场分析】铁矿石，你要如何？

铁矿石，你要如何？

铁矿石经常会成为黑色中最亮的仔，之前市场预期11月份是四季度低点，然而市场一直没有给机会，进入10月下旬以后，在万亿国债以及各种政策端利好的刺激下，市场情绪转向，铁矿石从10月24日一路开始强势模式，11月15日，主力合约最高触及995元/吨，山东地区PB粉1000元/吨左右，美金指数价格130.4美金的高位。另外，除了宏观政策方面，产业内部，铁矿基本面也有一定支撑，钢厂利润有恢复，需求韧性仍存，在此段上涨过程中几乎没有较大回调机会，市场逐步上涨，涨幅均超出市场人士预期。然而，政策端的打压，在每次疯狂上涨过程中，均不会缺席，先是大商所提保，限仓，提高手续费等等，又有11月15日晚消息方面，针对近期铁矿石价格出现异动上涨的情况，国家发展改革委价格司派员赴大连商品交易所，共同研究加强铁矿石市场监管工作。市场稍有降温，16日盘面触及947元/吨的相对低位，但铁矿基本面仍有支撑，市场情绪仍尚可。整体上这波行情我们无疑应该从宏观和产业两个方面继续去分析一下。但我更主要的从产业内部给大家去简要分析一下。

市场概述和产业现状：首先，本轮行情上涨在宏观驱动之下开始，不断有经济托底政策刺激，以及中美关系好转等，明年海外降息预期增强等等。市场淡季之下靠“强预期”打的很足。产业内部方面，供给端，海关总署2023年11月7日数据显示，2023年10月铁矿石进口量为9938.5万吨，较上月减少179.9万吨，环比下降1.8%；1-10月累计进口97584.2万吨，同比增长6.5%。目前发运端方面，比较符合市场预估。而且近期铁矿全球发运季节性有所回落，四大矿山发运弱于去年同期水平，按照发运推算，在12月底之前发运会有小幅回升，但供给端阶段性的减少也存在，近期国内到港量同样出现阶段性大幅下滑，其中澳矿到港回落明显。整体发运端节奏没有明显矛盾。另外国内矿的产量依然难有明显回升。港口库存方面，目前港口库存仍然是低位，目前港口库存1.12亿吨左右，同比去年下降接近2000万吨左右。其中，目前根据钢厂的实际需求来看，钢厂对卡粉的采购逐步增加，卡粉去库明显，卡粉库存已经处于相对合理位置。超特，混合这种主流低品由于价格相对较高，性价比仍较差，去库较差，钢厂倾向于折扣更大的非主流低品货。钢厂依然是低库存策略，刚需补库对现货仍有支撑。铁矿需求方面，铁水产量虽连续几周下降，但依然在235万吨的位置，叠加钢厂亏损有好转，短期减产压力不大。整体上铁矿石基本面没有什么矛盾。

港口现货和美金现货，以及品种差方面：近期贸易商仍出货为主，市场拉涨较多，现货投机度仍一般，前段时间基差不断收窄，部分贸易商反套平仓，整体现货活跃度尚可。另外钢厂采购积极性尚可，钢厂仍考虑降成本的低品资源，钢厂更关注现货卡粉，现货卡粉性价比较好，中低品搭配仍好于中品。品种价差方面，各品种间价差仍较低，卡粉近期需求好，价差与PB粉小幅走阔。另外，焦炭价格提涨，块矿库存小幅累库，粉块价差没有走阔。另外，01合约基差继续收窄后小幅走阔一点，整体上主力合约基差快速收窄至同期正常水平，由于01合约仍有监管压力扰动。最优交割品方面，目前仍为主流中高品矿。美金现货方面，近段时间美金市场活跃度环比有所走弱，美元价格上涨，进口利润倒挂走强，成交主要集中在两拓和低品等资源，现在贸易商更倾向中低品折扣资源，整体溢价偏弱。钢厂询盘一般，贸易商成交尚可。美金市场流通性最好的还是PB粉资源，目前有1月指数价格的成交。另外，前期11月成本的资源，部分贸易商考虑换月12月份，还是像之前看低11月份一样。但目前看，12月份市场一样并未会给出较低的价格，毕竟12月份市场或会逐步走冬储补库逻辑，以及12份中央经济工作会议等宏观利好预期。

钢厂利润和成材需求方面：近期钢价上涨，长流程钢厂利润持续修复，钢厂盈利率也逐步增加，部分沿海地区成本控制较好的有利润归正，较差的也转盈亏平衡，钢厂压力亏损逐步有好转，钢厂生产积极性较好，铁水产量虽有积极性下滑，但仍在235万吨以上高位震荡。需要注意，短流程目前利润恢复到了年内最好的时候，华东地区谷电利润200+以上，生产积极性有好转，后期关注短流程对高炉的压制。另外，在焦煤方面，受矿难影响，焦煤供应增量有限，优质资源供应依然偏紧，焦化企业纷纷提涨焦炭价格，虽然钢厂尚未积极回应，但随着钢厂利润有所修复，市场普遍看好或有三轮提涨，焦炭价格或给矿石争夺钢厂利润。成材需求方面，目前虽然是季节性淡季之下表需有小幅下滑，但目前成材依然在逆季节性去库节奏，低库存之下，叠加宏观预期带动，市场很难走下跌行情。出口方面，上月出口虽有小幅下降，但仍有一定支撑。整体上，需求端中性偏好。

综合来看：整体上铁矿基本面仍难有走弱趋势，叠加宏观氛围逐步释放利好，大方向仍或坚挺，但需要关注监管风险扰动，监管因为会影响短期节奏。预计短期铁矿石市场或将整体高位震荡为主，整体上回调后仍有买入机会，需要注意的是，价格毕竟相对高位，市场参与者还是谨慎为主。

个人观点，仅供参考，不作为任何投资依据。

中联钢乔红敏15133921263（同微）