缩表步伐放缓，美非制造业PMI跌下50%，中资美元债性价比凸显

劳动节期间，美国四月的非制造业PMI数据跌下荣枯线至49.4%，超出市场预期，叠加缩表计划调整，当前点位的中资美元债性价比逐渐凸显。

以投资级中资美元债的指数走势来看，四月收益率逐步走高，从5.39%附近的位置逐步上行至月末的5.65%，上行了0.26%。截至上周五收盘，中资美元债投资级指数的收益率水平为5.57%，处于今年以来的较高水平。

美国上周公布的最新非制造业PMI超预期走低，跌下荣枯线降至49.4%（前值为51.4%），为2022年末以来的最低数值。5月2日的美联储议息会议上，保持当前的利率水平不动，符合市场预期。但值得关注的是，从6月开始，美联储将把美债减持速度从每月600亿美元降至250亿美元，抵押贷款支持证券减持速度维持在每月350亿美元不变。

业内分析师指出，放缓QT是一个值得注意的方面，特别是缩减只针对美国国债，而机构债和抵押贷款支持证券保持不变，这种做法带有一些鸽派色彩，平衡了通胀进展停滞的风险。

华福证券固收首席徐亮认为，中资美元债当前位置具有较高配置价值；择券角度，可从票息角度择券，重点关注城投和金融债，或等待降息窗口期进入。数据显示，截至上周五，中资城投美元债指数为138.07，中资金融美元债指数为260.34。