中证报：防止信用违约恶性循环 更多防风险政策可期
（原标题）中证报头版：防止信用违约走向恶性循环 更多防风险政策可期
作者：陶旖洁
摘要：中证报头版刊文指，最近这轮信用风波的主要风险源不是企业经营恶化，而是外部融资渠道收缩。未来监管部门将更加重平衡、去杠杆、防风险，为避免出现“处置风险的风险”，必要时应还会有配套的结构性政策出台。
“打破刚兑”的趋势已是事实，中国央行旗下《金融时报》日前也发声，称违约是中国债券市场走向正规、迎接竞争的必修课。
不过，打破刚兑与任由违约潮爆发，并不能划上等号。中国证券报周三头版刊发题为“防止信用违约走向恶性循环”的文章，称“若放任信用违约走向恶性循环，大面积信用违约出现、触发流动性风险甚至酿成系统性金融风险的可能是存在的”。
今年4月以来，信用债券频现违约。 中证报分析称，同已有几轮信用风波相比，最近这轮有着鲜明的特征：主要风险源不是企业经营恶化，而是外部融资渠道收缩。
去年以来企业盈利整体表现不俗，但现金流表现与盈利表现背离，现金流缺口在扩大。今年以来，随着融资环境收紧，债券发行人筹资现金流下降，企业流动性紧张迹象十分明显。
究其原因，金融严监管、去杠杆进程开启，宣告以往金融体系加杠杆、信用扩张过程逆转。
违约频现已经对信用债市场产生了显著影响。“嫌贫爱富”“弃长取短”都是近来的债市热词，资金为避险，更青睐高等级、到期时间更短的债券，令债券一级市场显著分化。
这种情况下，为避免金融去杠杆误伤融资链下游的民营中小企业，央行已经适度调整了流动性的闸门。中国央行上周五宣布，对中期借贷便利（MLF）进行阔同，缓解小微企业融资压力，并促进信用债市场健康发展，缓解部分金融机构高等级债券不足的问题。
中证报进一步补充，可预期的是，监管部门将更加重平衡、去杠杆、防风险，为避免出现“处置风险的风险”，必要时应还会有相关配套政策出台。
可能出现的政策未必是总量政策。实际上，狭义流动性放松对缓解因广义信用收紧引发的信用风险的效果不彰，至少今年以来货币市场流动性就并不紧张。……更多结构性政策出台是值得期待的。
国信证券首席银行业分析师王剑此前也在分析中指出，走出信贷紧缩困局的惟一路径，是改善企业的经营状况，从而提振风险偏好；预计后续政府会出台一些能够针对性地帮助正常企业经营、促进其融资的措施。（本文来自华尔街见闻）
