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内地企业去库存压力上升

2014-03-28 07:08

【昨日要闻回顾】

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研究报告称内地企业库存去化压力上升

国家统计局昨日发布2014年1-2月全国规模以上工业企业利润数据：2014年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润7793.1亿元，同比增长9.4%。其中，主营活动利润7395.9亿元，同比增长8.4%。对此，招商证券今日发布的宏观研究报告分析认为，供需恶化环境下，企业库存去化压力上升。

分析报告得出以下结论：

1、供需难以改善、盈利空间受压至工业企业利润增速继续下行。1-2月工业企业利润累计增速较去年全年增速继续回落2.8个百分点至9.4%。从较早前公布的汇丰PMI预览数据可以看出，产出指数和新订单指数大幅回落，企业库存去化压力上升，产出和投入价格指数双双大幅下挫反映供需关系恶化，基本延续了2月的变化趋势，供需恶化是企业利润下滑的主因。同时，PPI-PPIRM仍处于历史较低位置，工业企业单位成本和费用上升，每百元主营业务收入中的成本为85.18元，同比上升0.72元，企业盈利空间进一步缩小。

2、企业库存去化压力上升压制未来盈利及投资增速。工业企业产成品存货有所回升，早前公布的汇丰PMI分项中采购库存和产成品库存双升并非好事，显示在供需恶化环境下库存去化压力上升，根据工业企业应收账款净额同比对工业企业产成品库存的预测作用，短期工业企业库存可能继续回升而中期将完成一波被动去化过程。总体看，若在负产出缺口扩大周期下供需关系难以改善，预示一季度工业利润增长持续偏弱，并压制工业企业投资增速。

3、分类看，从所有制形式观察，无论从利润总额或是主营利润增速看，国有及国有控股企均录得负增长，与其他所有制形式企业背道而驰；从上、中、下游观察，受制于产能过剩，上游采选企业利润同比增速下滑明显，而中下游表现较好。外商及港澳台商工业企业利润总额增速略微下降，集体企业和私营企业均较前期上涨，而国有及国有控股企业同比转负，跌幅明显。而从主营业务利润看，除国有及国有控股企业增速较上期继续下降外，其余所有制形式企业增速都较上期回升，凸显国企竞争优势不足，国企改革的重要性也不言而喻。从上、中、下游看，上游企业利润总额累计增速均录得负增长，煤炭开采和洗选及有色金属采选等同比均录得负增长，而中下游表现较好，其中汽车制造业因产品结构调整，高附加值车销售加快等原因，利润增幅明显。

4、工业旺季来临或使得工业企业利润增速回升，但其前期下跌趋势将压制未来工业企业投资增速。近期PMI中的就业指数反弹使得“保就业”压力下降，政府难以出台总量稳增长政策以刺激经济，虽工业企业利润可能在工业旺季好转，但受制于前期工业企业利润下滑的趋势，未来企业投资增长空间承压，产能过剩大环境或使得一季度企业利润增速回升受压。（来源：人民网）

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