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任泽平:建议2019年不少于4次降准

2018-12-13 10:05
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中证网讯(记者王朱莹)央行数据显示,11月新增人民币贷款1.25万亿元人民币,预期12000亿元,前值6970亿元;社会融资规模增量1.52万亿元人民币,预期13340亿元,前值7288亿元;M2货币供应同比8%,预期8%,前值8%。

恒大研究院任泽平等解读称,社融规模略超预期,但实体融资形势仍紧,M2增速维持历史低位,M1增速持续下行。表外收缩、股权融资偏弱等导致社融继续下滑,但ABS加快发行、债券融资边际提升以及贷款核销为亮点,贷款结构仍失衡。M2持平,M1增速下滑至2014年以来的历史低位,M2-M1剪刀差持续扩大,实体经济持续承压。

任泽平预计,年内社融、货币供给增速下行压力仍较大,明年1季度社融增速可能迎来拐点。针对目前经济金融形势,需要“几家抬”做好政策协同。逆周期的货币政策和财政政策可以更积极,未来降准、减税可期。建议2019年应不少于4次降准。首先,未来央行为了稳定经济增长和金融市场,需要适当放松货币政策,央行可以适当降准释放长期无成本资金。其次,目前中国大型存款类金融机构存准率依然高达14.50%,中小型存款类金融机构存准率高达12.50%,存款准备金率有较大下调空间。

其表示,利率市场化下,建议2019年通过下调政策利率(OMO、MLF利率)的方式降息,而不是调整存贷款基准利率。首先,由于货币市场中性利率已接近跌破政策利率水平,在融资渠道不畅通,利率传导不通畅的情况下,继续进行数量型MLF操作的边际效果有限。其次,随着国内基本面需求端转弱,7天OMO(现为2.55%)与1年期MLF(现为3.3%)操作利率一起下调的可能性较大,较历史低点均存在30bp的灵活调整空间。最后,目前存贷款基准利率以数量型隐形管制为主,现阶段呈现出与M2脱钩、调控节奏放缓、官方淡化其地位等特点,且民营企业融资难关键在于银行惜贷,存贷款基准利率的调整空间与调整可能性均待观察。

任泽平建议金融监管政策从“一刀切”到结构性宽信用,支持实体经济发债、地方基建、刚需和改善型购房需求、激活股票市场等。首先,非标融资虽然增加了融资链条,但客观上缓解了民企融资压力。对影子银行的监管需要避免“一刀切”。其次,中国是以间接融资为主的国家,未来缓解民企融资压力还得依靠宽信用政策。监管政策积极配合,做好“宽货币”向“宽信用”的传递。最后,规范融资渠道。鼓励企业通过标准化产品债券来进行融资,积极推进科创板增加企业融资渠道,面对地方政府基建融资需求“开正门,堵偏门”。

他还建议2019年财政政策更加积极有效,平衡财政转向功能财政,建议上调赤字率和专项债发行规模,支持减税和基建。

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