IMF研究部世界经济研究组副主管达塔古普塔（Rupa Duttagupta）10月8日在回答《第一财经日报》记者提问时表示：“我们对中国经济做出这一预测的主要原因是，目前为止中国经济主要由投资驱动，过于依赖社会融资和信贷驱动的投资。结果是对金融部门资产质量构成了很大风险，尤其是通过地方政府融资平台的表外支出风险也已上升。因此，中国政府继续刺激经济的意愿已经下降，IMF认为这是正确的方式。”

报告称，中国的经济活动一直以来受到信贷助长的投资扩张支撑，2012年投资占GDP比率接近50%，而信贷占GDP比率高达200%。IMF认为，尽管这一扩张刺激了金融深化，并在“大萧条”后提供了一个及时的全球增长推动力，但考虑到低效率风险、资产质量恶化以及金融不稳定等风险，中国的决策者们现在并不愿继续刺激经济。

地方政府的表外支出也提高了中国政府的或有财政负担，导致中国“增扩版”的广义财政赤字目前占GDP的10%。今年5月底，IMF在结束与中国第四条款磋商讨论后发布数据称，如果将地方政府融资平台包括在内，中国的广义政府债务估计已增加到GDP的近50%，相应的广义财政赤字在2012年约为GDP的10%。

另一方面，尽管中国的外部失衡已经收窄，但私人消费与投资的失衡有所加剧。

IMF建议，遏制这些经济失衡的坚决措施可能会导致中国中期[1.58% 资金研报]增速低于最近数十年来的经济增速。“但这是一个值得做出的折中。”IMF认为，相比延续现状来说，这一转变更可能长久地提高中国的生活水平。

中国经济增速放缓也会影响到世界其他国家，主要通过进口需求降低和商品价格下降。但IMF预计总体影响应该是积极的，如果正确政策到位的话。

首先，因为中国仅占全球消费的8%，中国经济放缓的负面溢出影响不会不可控。其次，更好的政策与更平衡的增长大大降低了中国经济“硬着陆”风险。IMF在其2013《溢出报告》中强调，如果中国未能平衡经济增长，可能会导致大幅、长期增长放缓，这一溢出效应将会拖累全球GDP下降1.5个百分点。

因此，IMF表示，中国的当务之急是平缓地转向一个更加可持续的以私人消费主导的经济增长模式。

报告称，这一转型将需要中国进行利率市场化，从而允许对风险进行有效定价。同时有一个更加透明的以利率为主导的货币政策框架、更灵活的汇率制度、更好的治理和增长质量、并强化金融部门监管。此外，尽管中国的财政政策空间有所收窄，但仍然足以维持社会与优先部门支出，从而满足经济下行可能产生的应急需求。但IMF建议，中国政府应该遏制“准财政项目”。（来源：第一财经日报作者：杨燕青严婷）

财经大事 新闻解读 行业热点 要闻精粹

美国政府关门上海自贸区达沃斯论坛 利率放开 进口铁矿石资质

两会 十八大 城镇化

贸易商看市 钢市矿市煤市雾霾 地方债 热钱

中钢协理事会 钢贸产能投资政策 房地产 中联钢分析 独家观点