【煤炭风云】神华煤炭季度定价意味着什么？

从2015年开始，国内煤炭行业老大神华已经确定了季度定价方式。其中一季度挂牌价格为520元/吨，电厂等大客户拿到的煤炭长协价格为510元/吨。同时，神华也确定了二季度的定价公式，基本上是随市场价格而动。在神华的影响下，其他大型煤炭集团也将按此价格结算。这样一来，国内煤炭价格的垄断地位被打破，年度一口价的煤炭合同随季度定价而告终。国内煤炭也将跟随钢材、铁矿石的市场化步伐，定价方式最终也将由市场来决定。煤炭占我国能源结构比高达70%，如此庞大的能源消费跟随市场而动影响将是深远的。生产方的强势定价转变为市场化定价，这一转变是国内外形势发生深刻变化的结果。

1、煤炭霸主强势地位削弱 下游话语权增强

从2014年10月开始，面对一蹶不振的煤炭市场，神华、中煤等大型煤炭集团组成了“4+1”的调价联盟，持续上调动力煤的挂牌价格，使得产地动力煤、港口动力煤价格持续拉涨。但是进入12月之后，大型煤炭企业提高12月份动力煤销售价格的积极影响趋于淡化。大型煤炭集团一度想通过持续拉涨挂牌价格，推动动力煤年度合同价格到550元/吨。但是电厂不为所动，维持不温不火的采购。而持续升高的港口库存、持续下行的海上煤炭运价、进口煤价格不断走低等负面因素逐渐显现。神华开始放弃550元/吨的价格高点，想按1月份的挂牌价530元/吨签订合同，结果大宗商品价格大幅下跌，尤其是石油价格的腰斩，让电厂底气增强而煤炭集团落于下风。530元/吨的年度价格电厂仍然不想接，煤炭集团又想定于520元/吨，结果港口煤炭价格节节回落。当前电厂日耗不高，库存仍能维持，拖着年度合同不签字。这时煤炭集团更为焦急，接连抛出两种季度定价方案。最后，双方达成的协议是电厂一季度按价格510元/吨签订协议，第二季度定价公式则确定为：上季度神华挂牌价*0.3+上季度环渤海指数均价*0.7，在上述价格基础上大客户可以再优惠10元/吨。这样一来，神华距离原先的预定价格低了40元/吨，这次煤电谈判最终以煤炭用户获胜而告终，煤炭生产商的强势地位开始削弱。

2、市场“有形的手”败给了“无形的手”

在这次煤电谈判中，国家发改委、煤炭工业协会扮演了“有形的手”。从去年8月份开始，发改委要求国内重点煤炭企业减产10%，以维持煤炭价格的稳定。公告显示，2014年神华集团商品煤产量3.066亿吨，同比下降3.6%；煤炭销售量451.1百万吨，同比下降12.4%。而中煤集团2014年商品煤产量、销量分别同比下降3.6%和2.7%。在发改委行政减产命令的影响下，2014年原煤产量预计在35.2亿吨左右，较去年同比减少2.5%，为十年来产量的首次下降。而煤炭工业协会通过联合神华、中煤、同煤、伊泰等四家大型煤炭集团单方面想推动煤炭价格走高，完全忽视市场需求萎缩的现状。“有形的手”不仅限制国内煤炭产量的开始，同时也限制国外进口煤的流入。通过关税调整、进口煤质量管理办法等等限制低价、低品质的煤炭流入国内。2014年我国煤炭进口2.9亿吨,下滑10.9%。在进口依存度方面,2013年我国煤炭进口依存度8.13%,由于国内煤炭产量的下降，预计2014年煤炭依存度维持在9%左右。

“有形的手”通过种种途径影响着煤炭市场，期望将煤炭价格拉升至企业希望的价格。但是在国内经济放缓、煤炭需求萎缩、能源产品价格大幅下跌和结构调整加快的影响下，“无形的手”仍是把煤炭价格迟滞在市场接受的范围内。“有形的手”最终也败给了“无形的手”。

3、我国能源结构正发生剧烈调整

电力运行报告显示，出了火力发电微幅下降外，我国其他能源形势的发电量正快速上升。2014年1-12月我国火力发电量为41848亿千瓦时，同比微幅下降0.7%。而其他发电形式的发电量正快速上升，如2014年水力发电量同比增长22.8%，核能发电同比增长18.3%，风力发电同比增长10%等等，虽然水力、风力、核能等发电总和占比仍小，而火力发电至少在未来十年仍将是能源消费的主力，但是显示我国的能源结构正发生剧烈的调整，煤炭占能源消费的占比将缓慢下降，未来煤炭需求也将逐渐萎缩。

4、期货价格影响力上升 煤炭市场化定价大势所趋

煤电谈判期间，期货价格与现货贴水严重，为电厂谈判提供了重要的砝码。虽然现货市场库存走高、国内需求减弱、外围国际煤价下跌等等利空因素也为下游提供了谈判的筹码。但是动力煤期货价格当时长期处于480-490元/吨的波动，与港口现货成交价贴水20-30元/吨。即使加上港口存储费用和短驳费用，动力煤的交割成本仍大大低于现货。另外，期货价格是市场心态对未来走势的直接反应，因此动力煤期货价格的低位盘整为下游用户谈判提供了重要的心理支撑。在1月底，动力煤期货1501在秦皇岛港顺利完成了交割。交割的卖方所在经纪公司为锦泰期货有限公司，实际卖方为江苏锦盈资本管理有限公司；买方所在经纪公司为上海中期期货有限公司，实际买方为兖州煤业股份有限公司。本次交割于2015年1月26日完成8万吨动力煤合约交割，此次交割是继2014年1月首单动力煤交割后秦港最大交割量。因此，下游用户需求量较大而期货现货贴水严重时，可以考虑在期货市场中购买远期的动力煤，期货市场购买也将成为煤炭用户降低成本一种途径。

5、全球经济增长乏力 大宗商品普遍走低

由于欧元区和亚洲前景令人失望，世界银行下调全球经济增长预期，而且油价暴跌为大宗商品带来持续下行压力，预计欧洲进口煤价还将下跌。欧洲进口煤炭价格下跌，继续延续近期跌势，对亚洲煤折价率下浮25%。国际市场上，铁矿石、钢材、原油等大宗商品价格延续下跌，尤其是原油价格在近两个月出现腰斩式回落，严重影响了全球的能源格局，在此背景下2015年的煤炭合同价也不可能跟随生产者的预定价格而签订。