铁矿何时冷静？

  2023年铁矿石是供需双强，铁矿石是黑色系当中是相对亮眼的品种，尤其四季度价格节节高升，并创年内新高，12月美金月均高达136.37美金，港口高成本资源居多为主。进入2024年，元月第一个工作日开启后，在产业内部冬储补库预期以及刚需补库带动下，同时宏观面仍是相对有支撑，再有，资金面对铁矿仍有看好，矿价更是迎来了一个亮眼的“开门红”，市场情绪貌似又一致继续都是多头情绪在笼罩。价格方面，主力合约创千元大关后，周中又是继续震荡上涨，3日最高触及1025.5元/吨，主力掉期最高触及143.5美金，现货方面唐山地区PB粉最高1085元/吨左右，各方面涨幅均超市场人士预期。那么铁矿为何如此强势？距离150美金是不是指日可待了？春节前，钢厂压力逐步增加下，后期铁矿行情能否继续强势？我们继续主要从产业内部简单分析一下，仅供大家参考。

宏观方面，市场从10月底开始到目前，可以说宏观利好助推起到了很重要的推动作用，具体政策我在此不一一列举，我们看到国家对2024年的宏观政策仍是稳经济发展为主。不管是上月的存款利率调整，还是国家有关部门近日有下达增发项目清单等要逐步落地，特别国债加快落地。另外，1月2日中国人民银行发布消息，净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿。市场解读为，强化了稳增长的预期。外围方面，2024年美联储降息仍有预期。整体宏观偏暖氛围。

产业内部：供给方面：12月份在部分矿山冲量下，矿山发运有小幅增加，非主流矿在目前利润驱使下，叠加钢厂对非主流资源的青睐下，发运明显增加。今年12月发运总量明显高于往年，铁矿石供应端增量逐步增加。但最新发运在年末冲量结束后，澳巴发运环比均有小幅减少，但整体仍是高位水平，均属于正常范围。另外，从到港量来看，根据发货节奏来看，后期到港量也会有阶段性增加，目前北方地区仍有压港，到港量相对较多，后期随着压港缓解，卸货增加，均会转变为港口库存。其中，港口库存方面，周度来看，在供应增加下，库存是小幅累库的，但随着港口疏港回升，目前港口库存仍是同期几年来相对低位，库存绝对水平低仍是较有支撑的因素之一。其中分品种来看，铁矿15港库存增加186.97万吨，其中澳粉累库较多，尤其MNPJ库存迎来累库，MNPJ增110万吨，PB粉在10月中旬后开始小幅累库。巴西粉小幅去库，高品卡粉降库76万吨，在钢厂低利润下，低品矿持续表现出韧性，低品矿中印粉持续稳定去库，主流低品也重新回归去库状态，超特粉和混合粉库存增加23万吨。钢厂库存方面，厂内库存小幅增加，库存在随着淡季之下检修增加，铁水下降，钢厂利润较差情况下，补库依然谨慎，库存依然没有增加起来。随着春节假期逐步接近，钢厂现货补库或仍有支撑，但由于钢厂压力逐步增加，补库力度或仍相对一般，而且随着时间推移，补库对行情的支撑也会逐步减弱。单独看铁矿自身数据方面，铁矿现实基本面确有所转弱，但补库预期仍在。

需求以及钢厂利润方面：12月份以来，随着原料价格上涨，长流程钢厂利润亏损逐步有扩大，尤其内陆部分钢厂亏损压力较大，沿海地区稍微好一些，本周焦炭一轮提降全面落地，后期市场有第二轮提降预期，钢厂压力或有小幅缓解，但仍有压力。另外，部分区域高炉常规检修增加，带动铁水延续下滑，目前铁水略低于去年，但1月份或有前期检修的高炉复产，整体上预计接下来1月份铁水继续降幅或有限。另外，成材方面，最新数据，成材供需双弱，螺纹在淡季影响下累库幅度相对继续增加，但是供给也是减少。库存依然是相对健康，叠加本周表需回升，矛盾不明显。热卷方面，供给低位，库存延续下降，热卷基本面矛盾也不大。

现货和美金方面：随着价格上涨，现货价格逐步增加，市场情绪交投乐观，部分激进的贸易商，投机情绪增加，但整体上现货贸易商积极出货兑现利润为主，毕竟11/12月成本的货，现在均有利润了，尤其11月成本的利润较好。远期点价成交尚可。关注度最高的仍是中品PB粉为主。中低品和中高品价差小幅走阔一点。期现价差方面：05合约基差相对稳定，09合约基差走强，5/9价差进一步扩大。美金方面，美元现货资源落地倒挂持续，市场情绪仍谨慎，溢价稳中偏弱，市场主要集中在中品粉资源上，个别钢厂出于春节节后补库的预期，对2月中旬到港的资源关注度比较高。1月底跨2月装期的PB粉成交价格在2月指数+1.8左右。BHP资源，溢价小幅偏弱，金步巴粉折扣2.8美金左右。低品需求依然比较好。由于焦炭价格下降，钢厂对块矿需求稳定，本周块矿溢价偏强运行。钢厂利润较差，高品需求仍较差，美金65/62价差仍是低位运行。

综合来看，宏观方面，政策端仍会以经济托底为主的，海外方面，美联储有降息预期，整体宏观仍偏暖刺激。另外，产业内部，成材矛盾没有明显积累的情况下，叠加春节之前原料冬储补库逻辑，短期铁矿或仍有支撑，但目前价格高位，需要警惕市场风险，谨慎为主。中长期来看，尤其春节假期过后，成材矛盾积累下，实际需求若不及预期，或有高位回落风险。后期我们要持续关注，钢厂实际生产情况，以及宏观方面，还有资金动向等因素。

个人观点，仅供参考，不作为任何投资依据。

中联钢乔红敏15133921263（同微）