【市场分析】铁矿石的方向在何方？

市场进入7月底8月份以来，01合约在7月26日冲高789.5的高位后，8月份以来逐步明显降温，8月9日盘面最低触及709.5元/吨，山东地区PB粉运行区间在905-830元/吨。具体来看，国内宏观方面，市场受中央政治局会议“房住不炒”不提以及大中型城市的改造等而引发的市场认为会议对房产宽松预期拉动，叠加产业端传各个地区各个版本粗钢压减消息对钢价有支撑，限产预期有所拉动钢价上涨，从而钢厂利润确实有走阔，市场信心短期得以提振，但同时进入8月中上旬以来，海外宏观方面，惠誉下调美国国债评级，避险情绪升温，引发全球资产回落。黑色市场主要是受相对确定但又有很多不确定性的平控扰动因素影响比较大，走出了分化的市场。另外随着焦炭价格第四提涨落地，部分地区又有第五轮提涨的声音，叠加成材端近期受到各地产公司接连暴雷以及成材端部分地区暴雷跑路等风险提示加大，市场情绪趋弱加浓，成材端需求转弱，受以上影响钢厂利润有所压缩，钢厂采购心态偏弱，现货活跃度稍有减弱。成材表需继续疲软，整体情绪惨淡，钢厂利润明显被压缩，部分内陆地区钢厂有亏损。另外，宏观金融方面仍有扰动。在此背景下，铁矿石仍然是黑色系相对较强的，铁矿石基本面仍有支撑，后期铁矿石的方向在何方？下面我们分别从铁矿石产业内部给大家简要分析一下。

现货与品种价差以及美金现货方面：近期现货成交一般，钢厂钢需补库为主，贸易商出货积极，整体贸易商出货意愿较强，中小贸易商投机需求仍较差。品种价差方面，没有什么明显走阔，中低品，中高品，以及粉块价差仍都是低位。其中主流中品的基差继续走弱。由于近期进口利润仍尚可，8-9月进口利润25-40元左右，美金市场活跃度环比上周有所下降，成交主要集中在两拓资源，整体溢价持稳。PB粉船期9月份溢价为3.4美元成交，PB粉8月上旬船期以固定价104.5美元成交。短期看PB溢价比较坚挺，SP10粉当月+0.5美元成交，工厂刚需，平控政策的频繁出台，部分工厂转换来一些高品资源，近期一些中品折扣资源更活跃。BHP资源溢价也有走强，金布巴粉8月跨9月船期矿山结标价为9月指数-3.75美元，上周是-3.95美元结标，较上周成交折扣缩小0.2美元；上周麦克粉需求一般，周初有101.3美元的固定价成交（62%计价）。上周纽曼粉成交较上周有所好转，溢价在2.2美元左右成交，工厂刚需为主。由于PB粉高溢价，纽曼粉投机度有所好转，均是贸易商投机行为。高品成交一般，卡粉有固定价115.85美元成交，为贸易商投机，BRBF粉有固定价107.2美元成交。本周65%和62%价差仍在低位水平12美元/干吨度。本周块矿溢价有所走强，块矿溢价小幅上涨至0.152美元/干吨。

供应方面：7月中国进口铁矿砂及其精矿9347.6万吨，较上月减少204.2万吨，环比下降2.1%；1-7月累计进口铁矿砂及其精矿66945.6万吨，同比增长6.9%。另外，七月下旬，海外矿山陆续公布其 2023 年二季度产销报告。从季报中可以看出四大矿山二季度产量均同环比双增。其中淡水河谷、BHP 产量环比增幅超过10%发运量除了力拓环比有所下降外，其他三大矿山环比均有所增量。其中VALE环比增加33%，改善较大。VALE与力拓对于2023年目标均保持不变。BHP、FMG均上调了其 2024 财年（2023.7-2024.6）目标，BHP上调 400万吨至2.82-2.94 亿吨， FMG上调 500 万吨至1.92–1.97 亿吨。随着供应链系统的稳定，四大矿山的产量持稳，增量项目有限，因此整体供给难有明显增量。另外，国产矿方面，今年国产矿的需求，算是正常相对比较好的，但是资源分布不均匀，有部分能正常生产的地区有资源外流。上周国产矿产量回落，钢厂采购本地精粉力度增加，库存去化，总体库存较低。整体上，上周全球发运由于季节性波动，出现下降，但近期已经发运恢复增加，短期供应端矛盾不明显，但后期供应宽松格局逐步显现。

港口库存方面：今年进入六月中旬之后，港口库存出现过阶段性累积，但是到8月份了还没有形成持续累库，但本周最新到港大幅增加1300万吨，预计本周港口库存会进入累库趋势。同比来看，港口库存中澳洲矿库存自去年以来一直处于低位，港口库存累库较多的品种为巴西矿，澳矿仍然是较低位的，而且还在去库。分品种的话，今年MNPJ比去年库存低，但比往年要高些，卡粉还是库存高，低品相对库存少一些。另外，钢厂库存，低位震荡运行，钢厂补库力度一般，总体厂内库存依旧偏低，低库存也会牵制钢厂的采购节奏，同时对现货价格也是有支撑的。

钢厂利润以及需求端方面：由于近期弱需求以及市场传的沸沸扬扬的限产的不确定性的扰动下，钢厂利润继续压缩，目前钢厂利润部分盈亏边缘，内陆地区有的成本控制较差的有亏损，当然沿海地区以生产卷板类的产品的钢厂仍有小幅利润。所以，目前情况下钢厂生产仍较积极，铁水产量仍将维持高位。目前鉴于实行粗钢平控政策，具体落实时间和力度尚未确定，预计接下来铁水产量可能随着行政限产政策的落地而继续下滑。预计接下来整体的高炉开工率维持会有减少，只能是有下降的预期，铁水产量见顶，下滑是必然趋势。

综合来看，随着焦炭价格上涨以及成材端需求较弱，钢厂点对点利润环比继续有压缩，近期钢厂生产仍较稳定，但后期铁水难有增加，将出现下降趋势。随着天气的好转，后期港口作业或将陆续恢复，到港大幅增加，港口库存即将累库趋势。在废钢供给难有增量的情况下，铁水仍较坚挺，铁矿石基本面方面仍未明显矛盾。目前成材端表需仍延续下滑，低于市场预期，下游消费仍是淡季特征叠加出口有走弱，成材方面仍存在不确定性扰动。另外，宏观氛围多变仍对市场有影响。后期粗钢平控政策如何落地或执行仍是市场重要关注点，若严格执行，钢厂利润或有走阔，否则近月不排除有小幅负反馈逻辑，但目前仍有不确定性因素。整体综合来看，在铁矿基本面没有明显走弱的情况下，预计下周铁矿石市场或将整体震荡偏弱运行为主。

个人观点，仅供参考，不作为任何投资依据。

中联钢乔红敏15133921263（同微）