刺激中国经济第二只“兴奋剂”这次或晚来

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刺激中国经济的第二只兴奋剂 这次来得可能会晚一些

 随着中国经济增速开始下滑、出手拯救，财政刺激政策似乎会接过振兴经济的接力棒。但是，这个策略似乎有个问题。

随着中国经济增速开始下滑、出手拯救，财政刺激政策似乎会接过振兴经济的接力棒。

但是，这个策略似乎有个问题。美银美林策略师们得到的坊间证据显示，计划用于基础设施投资的资金还没有部署下去。

由于中国央行很难带来更宽松的金融环境，在资本外流情况下动用外汇储备支撑人民币汇率（进而导致流动性减少），财政政策似乎成为刺激经济活动最为便利的渠道。

虽然经过改革的融资制度理论上让资金更加充裕、成本更加低廉，但美国银行在中国的团队发现，地方政府不能或不愿启动新项目的开工建设。

“在民营部门资本开支依然滞缓的情况下，人们指望财政投资能够稳定经济，”美银美林策略师Tracy Tian、崔巍和Katherine Tai在研报中写道。“然而，投资进展缓慢，这可能是因为政府官员项目协调失当和缺乏动力所致。”

中央政府希望在短期内帮助稳定经济，但不愿冒着加剧产能过剩顾虑的风险。在全球金融危机期间，中国推出大规模刺激政策，带来了产能过剩问题，康巴什等鬼城的曝光成为多年胡乱投资的例证。因此，这一轮投资意在更加有针对性地满足更为迫切的城市需求，例如地下管网建设，以缓解市政系统的压力。

但是，三位信托经理传递给美银美林团队的信息是，从中央到地方没有明确方向，地方政府官员缺乏紧迫性：

各级政府缺乏沟通，因此地方政府不清楚这些投资该怎么办。尤其是地下管网建设，我接触的地方政府官员似乎不太清楚这些项目由哪个部门牵头，因为这些管网包括电信、下水道、电力和煤气，分别属于不同政府部门管辖……

在2012年，地方政府官员喜欢跟我一起头脑风暴以找到融资渠道，他们热切希望将每一分钱都投出去。在这个过程中，他们不怕承担风险。在我看来，这就是为什么我们会有这么大的地方政府融资平台债务问题。如今，他们没有了动力；很多官员在融资方面不愿承担风险。例如，如果地方政府融资成本上限是10%，他们就不会费心考虑如何接纳融资成本为11%的资金。

根据信托经理的说法，地方政府收到的资金主要用于进行债务展期，新的开支可能会在未来3-6个月开始加速。

地方政府官员为了谋求升迁曾经力争上游，而在反腐之际，他们不愿表现突出，以免引来贪污腐败的印象。此外，在这些官员的政绩评价中，经济增长率的重要性也不如以往了。

所以，一些经济学家指望的第二只兴奋剂可能会来得晚一些。（来源：凤凰国际iMarkets）

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