我们认为市场对通缩的担忧被夸大，预计下半年居民消费价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）通胀均将趋于上扬。2015年初迄今出现通胀下行，主要源于食品和能源价格下滑所致。1-5月核心CPI通胀（除食品和能源价格外的整体通胀）同比增长平均达到1.5%，仅比2012-14年平均水平低0.1个百分点。CPI通胀进一步下行空间有限，除非食品和能源价格继续施加下行压力。我们预测7月CPI通胀或将开始上扬，2015年底前同比增长或达2%以上；预计年底前PPI通缩同比或将由5月的-4.6%缓和至-2.0%。

我们仍认为2015年余下时间央行降息步伐将会暂停，但预计2015年底前央行将下调存款准备金率共计1个百分点。基于以下几个方面的考虑，我们认为基准利率下调窗口行将关闭：

1）核心通胀较为稳定，预计下半年通胀或将小幅上扬；2）经济企稳迹象逐渐清晰；3）降息对降低实际存贷款利率的效果正在减弱；4）资本外流及证券市场泡沫的风险。

我们预计决策部门或将维持宽松的货币政策立场，以便稳定近期积极复苏势头，具体通过向市场提供充足流动性、鼓励政策性银行发放贷款、指导长期利率逐步回调以及充分落实2015年财政预算计划等方式进行。（来源：凤凰国际iMarkets）

高盛：中国下一步重大举措料是降准而非降息

高盛集团（Goldman Sachs）经济学家预计，中国央行下一步重大货币政策举动是降准而非降息，因政府明确显现出交替使用这两项工具的倾向。

6月15日，高盛集团（Goldman Sachs）经济学家宋宇发布最新报告指出，预计中国央行下一步重大货币政策举动是降准而非降息，因政府明确显现出交替使用这两项工具的倾向。

报告指出，虽然当前中国市场短期利率一直非常低，央行甚至采取了正回购以吸收流动性，但降准仍是拉低长期利率的最有效工具。

因此高盛经济学家们预计，本月中国央行就有可能降准，不然也应在下月底之前发生。

此外报告指出，因中国央行支持经济增长的行政压力有所加大，预计短期内货币相关的计量数据将继续走强。（来源：FX168财经网）

摩根大通：中国本轮降息周期可能已走到了尽头

摩根大通首席中国经济学家朱海斌称，中国的货币政策重心将从利率转向流动性管理。

他提到，今年中国央行可能最多还有一次降息，如果经济数据改善，今年可能不会再降息。此外，他还预计，中国今年可能只有一次降准。

朱海斌认为，央行数次降息并未有效降息中小企业的借贷成本，中国将更加倾向于运用定向宽松措施，例如抵押补充贷款（PSL）和中期借贷便利（MLF)。

日前有外媒报道称，中国央行近期针对特定银行进行了PSL(抵押补充贷款)操作，以提供基础货币，本次PSL利率降至3.1%。至于具体规模，《每日经济新闻》提到某位交易员的说法，“此次PSL是针对国开行，规模达到万亿。”

这一消息并未出现在央行周二公布的PSL操作细节中。根据官方信息，2015年以来，央行通过PSL为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。5月末，PSL资金余额为6459亿元，其中1-5月新增2628亿元。目前PSL利率为3.10%。

去年11月央行时隔两年下调基准利率，开启了本轮降息周期，今年2月和5月央行两度出手，分别下调基准利率25个基点。

从今年4月开始，银行间市场利率快速下行。目前一天期隔夜回购利率低至1%。

法国兴业银行中国经济学家姚炜此前对华尔街见闻表示，央行的动作直到四月份才是真正开始放松，因为市场利率四月份开始才出现明显的持久的下降。（来源：华尔街见闻作者：刘晓翠）

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渣打银行最新报告：中国央行年底前或暂停降息 但会降准1个百分点

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