胡晓炼：降息不代表货币政策转向

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胡晓炼：降息不代表货币政策转向

□谈降息，直接目的是缓解企业融资成本高的难题，因为随着物价水平的下降，实际利率水平就显得高了

□谈货币政策，稳健取向不变并不意味着不使用各项工具，基础货币通过什么样的渠道投放有不同的选择

□谈金融改革开放，列举了如下清单：继续推进利率和汇率市场化形成机制的改革；大力支持和引导直接融资的发展，促进资本市场进一步发展；加快实现人民币资本项目可兑换的推进；尽快出台和实施政策性金融机构的改革方案；建立存款保险制度等

央行副行长胡晓炼昨日在出席“财经年会2015：预测与战略”时明确表示，下调存款和贷款基准利率并不意味着货币政策转向，稳健货币政策的取向没有改变，不能将降息理解为政策的放松。

之所以在上周五下调存款和贷款基准利率，胡晓炼表示直接目的是缓解当前企业融资成本高这个突出的难题。而从货币政策决策的基本框架来说，四个目标的实现情况仍是最基本出发点。

与一些西方国家的货币政策实行单一目标制(如通货膨胀)不同，我国货币政策仍需要考虑改革、发展及稳定等多方面因素，货币政策需要予以配合和支持，因此我国的货币政策共有稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡四大目标。

胡晓炼判断，目前7.4%的增长速度仍在合理的区间，且这一增长速度是在结构进一步调整的情况下发生的。经济在这个水平上是合理的，对经济的持续健康增长应有信心，目前还看不出来转变货币政策取向的需求。就业虽有一些结构上的问题，但总量上也是好的。

关于当前最突出的问题，胡晓炼认为：“随着物价水平的下降，实际利率水平就显得高了，这是下调基准利率想解决的突出矛盾，即使得实际利率水平更合理，企业的融资负担在基准利率下调的引导下有所减轻。”

她还强调，稳健货币政策的取向不变，并不意味着不使用各项货币政策工具。随着经济增长，货币供给也要增长，货币供给的源动力——基础货币投放也应该增长。而基础货币通过什么样的渠道投放，是有不同选择的。

央行在9月份创设了MLF(中期借贷便利)，作为提供中期基础货币的货币政策工具，在9月和10月分两次向金融体系注入了7695亿元的基础货币，期限3个月，利率为3.5%。央行还确认通过补充贷款工具(PSL)为开发性金融支持棚户区改造提供了长期稳定、成本适当的资金额度。此外，今年央行还两次实施定向降准，并加大再贷款发放力度。

谈及这些定向工具的使用，胡晓炼表示，这是在我国实施转方式、调结构的整体背景下，把总量和结构有机统筹起来，在调控的针对性方面下工夫。针对有市场人士和媒体将央行本年度投放基础货币的方式称为“花样放水”，她指出，如果从“投放更加有针对性、能够提高资金使用效率”方面思考，是相对正确的理解。

国务院今年已两次召开常务会议，研究部署企业融资难融资贵问题，央行此次降息的重点就是促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高这一突出问题。胡晓炼强调，在一系列举措中，除了要求金融机构优化信贷管理、清理不合理收费、规范“影子银行”等管理性的措施外，更重要的是提出了通过进一步深化改革，从根本上解决企业融资成本高的问题，如进一步推进利率市场化改革、建设多层次资本市场、加快发展民营银行等根本性的措施。

关于下一步金融改革开放，胡晓炼列举了如下清单：继续推进利率和汇率市场化形成机制的改革；大力支持和引导直接融资的发展，促进资本市场进一步发展；加快实现人民币资本项目可兑换的推进；尽快出台和实施政策性金融机构的改革方案；建立存款保险制度；做好防范系统性、区域性金融风险的工作。（来源：上海证券报 记者 高翔）

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