【市场洞察力】国产矿亏损到底有多重？

今年以来，国产矿市场形势发生剧变，供需形势逆转导致市场价格持续下跌，屡创新低，而进口矿数量激增则引发对国内矿山原有市场份额的持续侵蚀，大量中小矿山及选厂企业被迫停产，矿山企业一片哀声，纷纷高呼成本过高、亏损严重，为国内矿山企业减税减负的呼声更是一浪高过一浪。然而，国产矿真的就亏损到了如此严重的程度，矿山企业真的是在赔本赚吆喝吗？

大数据时代，还是拿数据来说话！

从图1中可以看出，长期以来，国内铁矿采选业一直维持着远高于整个工业平均水平的利润率，在某种程度上可谓“暴利”产业。以2008年为例，在世界金融危机的冲击下，国内工业普遍处于低迷状态，唯独矿山行业一枝独秀，行业利润率不降反升，达到30.3%的历史次高值。笔者也曾听闻，2008年时国内某矿山企业的铁精粉售价曾一度高达近1600元/吨，且供不应求，上门求货的下游钢厂络绎不绝，而同期该企业的铁精粉成本仅为400元/吨左右，毛利率甚至接近300%。虽然近年来随着钢铁工业增速放缓和海外大量低成本矿石资源涌入，铁矿石供需形势发生转变，国内铁矿行业盈利不可避免的出现下滑，尤其是2014年以来市场价格大跌严重削弱矿山企业盈利能力，但与整个工业平均盈利水平相比，铁矿行业仍保持着极为可观的毛利率。

图1  2003-2014年工业和铁矿采选业规模以上企业毛利率

      注：2014年为1-9月数据

如果说将工业全行业盈利水平与矿山相比，未免过于粗疏，那不妨再来看铁矿与钢铁业的比较。作为铁矿采选的下游产业，两大行业可谓共荣共生，密不可分，更具有对比价值。

图2  2003-2014年钢铁冶炼业和铁矿采选业规模以上企业毛利率

     注：2014年为1-9月数据

毫无意外，从图2 中可以看出，多年来钢铁冶炼业的盈利水平远低于铁矿采选业，即使是在2014年铁矿石价格跌跌不休，钢厂受惠于原料成本下降而颇有利润的背景下，两大行业盈利水平之间的差距仍接近10个百分点。如果说15.8%的毛利率已经让国内矿山企业恐慌不已，那依靠区区6.6%毛利率存活的钢铁企业又该情何以堪？

或许还有人会提出，行业共性不能说明企业个性，任何行业都是有的企业赚，有的企业亏。那么，不妨再从具体企业入手，看看国内矿山企业的真正的盈利情况。

国内矿山企业绝大多数以铁精粉的生产为主业，因此笔者仔细查询了金岭矿业、山东地矿等十家已经公开上市、并以境内铁精粉生产和销售为主业的上市矿业公司资料，发现上述企业基本保持着较高的盈利水平。2013年，十大上市矿业公司中，毛利率最高的为山东地矿股份有限公司，高达61.66%，最低的神龙矿业也有16.75%的毛利率。而2014年上半年，尽管受铁矿石价格暴跌的拖累，多数企业的盈利水平略有下降，但除神龙矿业出现亏损并因此主动停产外，其余九大矿业公司仍在高盈利刺激下平稳运营，尤以在香港上市的恒实矿业投资有限公司（其经营矿山位于河北涞源地区）最为突出，其毛利率不降反升，高达59%。

图3  2013年和2014上半年十大上市矿业公司毛利率

        注：2014年为1-6月数据

再来看国内钢铁企业的盈利情况。同样是十家上市钢铁企业，包括长期以来被视为中国钢铁工业“名片”和“标杆”的宝钢，其2013年和2014年上半年在钢铁主业领域的毛利率均不足10%，而位居末位的马钢，其2014年上半年毛利率甚至仅为1.75%，与矿山企业动辄50%、60%的超高毛利率，形成了鲜明的对比。

图4  2013年和2014上半年十大上市钢铁公司毛利率

        注：2014年为1-6月数据

通过以上数据可以看出，与国内其他行业，尤其是钢铁行业相比，矿山行业仍然属于利润丰厚的产业，部分企业的亏损固然存在，但并没有坊间传闻的如此夸张，也不能代表行业整体的面貌。另据中国冶金矿山企业协会的统计数据显示，9月份国内32家重点矿山企业铁精矿的平均完全成本约89美元，虽然明显高于同期国产矿市场的价格水平，但仍取得了18.3%的毛利润率，而1-9月份上述企业铁精矿的平均完全成本约95美元，同期毛利润率则达到24.6%。这说明矿山企业的盈利状况其实远远超出市场的认知。

综上所述，虽然有部分高成本矿山企业在节节下行的价格冲击下陷入亏损，被迫停产，也不乏部分企业受资金、债务、就业等非经营性因素的制约，处于“边亏损边生产”的状态，但“赔本赚吆喝”终究只是局部现象，相当数量的矿山企业依然保持着可观的盈利，行业整体也并没有真正陷入全面亏损的境地。对于矿山企业大面积亏损的担忧，就此可告一段落了。

中国联合钢铁网  朱金龙