《央视财经评论》：新国九条 提振资本市场

【昨日要闻回顾】

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《央视财经评论》：新国九条 提振资本市场

在A股持续的疲软，大盘在2000点的关口徘徊之际，国务院日前发布了资本市场新国九条，在新国九条当中提出：到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场的体系。

在A股持续的疲软，大盘在2000点的关口徘徊之际，国务院日前发布了资本市场新国九条，在新国九条当中提出：到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场的体系。那么，新国九条的出台给资本市场带来了什么样的信号？和老国九条相比，新国九条又有哪些进步？央视财经频道主持人陈伟鸿和特约评论员清华大学国家金融研究院联席院长、孙冶方经济科学基金会理事长、申银万国证券股份有限公司董事长李剑阁、著名财经评论员刘戈共同评论。

新国九条出台，股市能否摆脱低迷？调结构，稳市场，面对政策利好，资本市场面临哪些新机遇？相隔十年，新老政策凸显怎样的改革思路？

《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》包含九方面的内容，因此被市场人士称为新“国九条”。

新国九条是专门保护中小投资者的，这在中国股市历史上是头一次。具体内容包括：营造资本市场良好发展环境，完善税收政策；防范和化解金融风险，健全市场稳定机制；扩大资本市场开放；便利境内外跨境投资；完善退市制度；鼓励市场化并购重组；提高上市公司质量；提高证券期货业竞争力；放宽业务准入；加快多层次股权市场建设；推进股票发行注册制改革。新国九条的出台是资本市场深化改革组合拳的一部分。

在新国九条发布提振市场信心的背景下，A股今天强劲反弹，有色、煤炭、钢铁等资源股集体爆发，23只媒体股涨停，收盘时沪指收报2052.87点，比前一交易日上涨41.74点，涨幅为2.08%；深证成指[0.15%]收报7318.14点，涨155.70点，涨幅达到2.17%。

李剑阁：证券行业面临转型升级新国九条带来新的发展机遇

(《央视财经评论》特约评论员)

我个人认为，新国九条的颁布，主要还是体现在十八届三中全会所部署的各项改革任务对资本市场方面的一些任务的具体落实。这一个和原来的国九条有很大的改变，有很多的新的亮点。

我作为证券公司的董事长来看，我觉得给我们证券行业打开了许多的想象空间和发展空间。这几年，证券行业总得来讲发展很不错，但是也面临着许多新的挑战，比方说我们IPO走走停停，我们的证券交易市场佣金水平不断的下降。我们证券行业面临着要转型，要升级，要开拓新的业务，那么这个国九条给我们整个证券行业带来了新的发展机遇。

刘戈：新国九条能让证券市场发挥对实体经济的支持作用

(《央视财经评论》特约评论员)

它不是国八条，也不是国十条，是国九条，所以大家自然要和2004年那个国九条进行对比。2004年的国九条的核心是股权分置改革，那么后来对证券市场的发展产生了巨大的影响。那么这回同样是国九条，是不是也会发生重大的影响？如果说当年的股权分置改革，它更多的像对市场动了一个手术，现在这个改革可能是一个全身的调理。新的国九条，它怎么样能够让证券市场对于实体经济的支持的作用能够发挥起来，这是一个至关重要的作用。

从2003年的数字看，2003年，我们证券市场融资金额4000亿，债券市场是9万亿，贷款12万6000亿，这样一个比例是1：22.5：31.5，整个的证券市场上融资金额占整个全社会融资金额的1.8%，这个比例有点太高了。如果说以前我们把证券市场当成一条鸡腿的话，那么现在就是个鸡肋了。如果再不管它会不会变成鸡毛？所以我觉得，在目前的状况下，对于整体的改革方向有一个进一步的描绘，那么对证券市场的发展给大家以信心。然后在大家的信心和这样的一个改革措施的共同推动下，能够让证券市场对实体经济的帮助的推动和扶持的作用进一步的发挥出来。

李剑阁：新国九条的出台意味着资本市场改革进入新阶段

(《央视财经评论》特约评论员)

我的理解还是在国务院指导下，由某个部门牵头，但是其他部门共同参与。在起草过程中，应该是全过程的参与的，所以这个文件的形成也是共识的达成。我认为文件既然出台了，共识也形成了，对下一步的改革肯定是非常有利的。可以说，这个文件的出台意味着下一个整个资本市场改革进入了一个新的阶段。

刘戈：一旦时间表和路线图确认证券市场会有积极正面的反应

(《央视财经评论》特约评论员)

因为这是一项综合性的改革，所以在这个文件里我们觉得，它比这之前的对于资本市场的改革的描述，应该又往前推进一步。我们在政府工作报告里面看到，明确提出要推进注册制的改革。

现在，在这个文件里我们看到，积极推进股票发行注册制改革，逐步探索符合我国实际的股票发行条件，上市标准，审核方式。也就是说，在发行条件，上市标准和审核方式上都要有改变，但现在这个文件里可能和市场的预期还有一点点距离，就是说还没有给出一个清晰的路线图和时间表，一旦随着今后的时间表和路线图进一步确认了以后，我相信，证券市场会有一个完全的、积极的、正面的反应。

李剑阁：未来金融政策的走向有五个比较重要的背景需要考虑

(《央视财经评论》特约评论员)

从前天，昨天，一直到今天，清华五道口全球金融论坛连开三天，开的时机非常之好，因为在开会的前一天，颁布了新的国九条，所以在会议上引起了关注，展开热烈的讨论。在这个会上，一行三会的领导都到会了。在我主持的第一个全体大会上，有中央银行的刘士余副行长、银监会的王兆星副主席、证监会的姚刚副主席以及保监会的周延礼副主席，他们分别就自己的领域做了非常精彩的发言，尤其是姚刚在讲到国九条时候，重点讲到新三板的问题，给了我们很多的启发。

在后来的讨论当中，也有金融界各界的学者，还有金融界的一些领军人物都展开了非常热烈的讨论，我参加讨论的那个章节题目是“金融政策的展望”。我说展望，我们要考虑在什么背景下未来的金融政策的走向，我个人觉得有五个比较重要的背景需要考虑的。

第一个，就是十八届三中全会提出的全面深化改革的任务，总的趋势就是让市场在资源配置中起决定性作用，这个是指导我们各项改革的一个总的方向。所以我说到的要减少事前审批，减少管制，加强事中，事后的监管，鼓励竞争。鼓励创新，对外开放，这是一个最主要的需要考虑的背景。

第二个，中国从一个低收入，经过30多年的改革进入一个中等收入的行列，正在向高收入的迈进。同时我们国家老百姓和政府企业有很高的储蓄率，这个大致上加起来是50%，居民保持在20%的储蓄率。那么有50%的储蓄率就势必决定我们国家在现阶段有比较高的投资率，这就需要有一个金融政策的配套，解决，在高储蓄率，高投资率的情况下怎样保持有效的增长。

第三个，就是中国进入老龄化社会。最近兰德公司有一个报告提到说，2020年，也就是十八届三中全会各项改革任务完成的那一年，中国老龄化的程度将和今天的日本相同，这是一个非常严重的问题，这就造成有两个问题需要我们考虑。一个就是低端的、劳动密集型的行业用工难的问题会出现，那么就需要产业升级。这个产业升级不是说嘴上说的，是需要金融政策和投资去支撑它的，这是一个问题。第二个问题，就是说有相当多的老人进入退休行列，他们的养老金的安全性和增值是需要金融政策考虑的。

第四个，就是对外开放。因为在博鳌会议上，克强总理说了，要展开新一轮的高水平的对外开放，同时在会上宣布了互港通。互港通可以说是中国对外开放的第一个班车，第一站到香港，意味着我们现在还有若干班车，有很多的目的地。总体上意味着中国的金融市场、资本市场，对外的互联互通已经打开了一个新的局面。我还专门讲到对于互港通不以行情论利弊，应该更长远的看它的意义。它的长远意义在于，第一，展示我们新一轮高水平的对外开放；第二，为人民币资本项目可兑换，这也是为十八届三中全会提出的改革目标打开一个突破口，这个意义非常重要。

最后一个，就是关于大家热议的互联网金融，这个也对我们未来金融政策的走向提出了新的要求。

刘戈：不要把新国九条看成救命药方而是看成为一个健身计划

(《央视财经评论》评论员)

现在我们的政策，你不要把它看成是一个救命药方，而是看成一个健身计划，这个计划要完成的，实际上是怎么样让民间的资本的话更多、更好、更顺畅的进入到我们的实体经济里。在4月23日的国务院常务会议上面就列出了一个名单，包括铁路、公路、桥梁、还有很多液燃气、新能源等等单，欢迎民营企业以各种方式进入到基础产业里。那么这个时候，门打开了，但是去往这个目的地，还有很多路要走。这个路到底是羊肠小道？还是高速公路？其实我们的资本市场就决定这个路是什么样的。

我们看到以前还是有很多疙里疙瘩的地方，现在我们通过几条腿走路，包括我们的多层次的证券市场，包括我们的私募股权基金，包括期货市场，包括债券市场，这些市场它的路都打通了，那么对于我们民营的这样一些民间投资，如何进入到我们实体经济，就建立起了一个顺畅的体系，这是我们改革必要的。

钱军：会在较谨慎的情况下让某些金融机构放宽一些贷款额度

(上海交通大学上海高级金融学院金融学教授《央视财经评论》特约评论员)

很多时候市场在关注中央政府到底会有多少刺激的计划，克强总理说了，我们不会有过度的短期刺激，但可能一些比较温和的方法还是有，所以从这方面讲，这个可以算是一个信号。但另外一个方面就是说，银行体系有风险，尤其是地区性银行如果贷款太多，可能风险会更大。我的理解就是说，在比较谨慎的情况下，适当的让某些金融机构放宽一些贷款额度，来达到一个局部性的比较温和的政策。（来源：央视财经）

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