从澳洲、巴西的矿石供应状况，必和必拓将2014年铁矿石产出预估上调500万吨至2.17亿吨，FMG则表示，需要铁矿石价格未来12~18个月稳定在每吨110~120美元，才能偿还25亿美元的目标债务，将今年的产量提高了57%。淡水河谷今年一季度铁矿石产量7100万吨，虽说其产能释放高峰期还没到，但一季度的产量同比增长也是9.6%了。总体上看，外矿供给不会减弱，甚至在7月份后，供给过剩的格局会更加明显。

中间需求影响阶段性波动

“五一”长假出了2014年铁路投资再次提到8000亿的消息，市场本指望可以带动价格一轮小幅反弹，结果对钢价、矿价基本毫无提振。我们估算多出的投资额可带动钢材需求965万吨，带来日均钢材产量增量2.65万吨。种种迹象表明，终端需求难有亮点，无论是棚户区改造还是铁路基建拉动，都敌不过整体投资增速的下滑。房地产销售和开工增速均是一个快速下降的过程，2013年房地产新开工累计增速还有13.5%，今年3月已经快速下跌至-25.2%。预示着三季度房地产施工都难有起色，拉动终端需求的最大头已趴下。

矿价下行趋势明显，但上市以来由慢跌到急跌的标准式下跌行情已难见到，中间需求变动会成为下跌趋势中重要的扰动因素。钢厂补库还是港口抛库这是多空双方的分歧所在。目前钢厂进口矿库存可用天数为26天，处于阶段性低位，有可能会有小幅补库的意愿，但受制于看空预期以及资金紧张，补库力度不应奢望太大。港口融资矿会否出现抛库是目前市场重要关注点。我们认为融资矿的问题并没有市场想象的那么严重，融资矿是正常的贸易融资行为，不同于2012年的钢贸商仓单抵押骗贷，目前看，融资矿不存在信用风险。我们担心的是在浮亏了20~30美元的状况下，一些民营的矿石贸易商会不会出现抛库回收资金的风险。

下跌空间看内矿淘汰程度

本轮矿价下跌空间主要看国内高成本矿被淘汰的程度。按照某咨询公司统计，换算为62%品位湿吨算，2.2亿吨的国内矿湿吨完全成本在100美元附近，折合大商所标准品价格在820元。成本曲线尾部的1亿吨矿成本线在130美元以上，折合大商所标准品价格为1050元附近。

预计今年国内矿供给会淘汰掉1亿吨的高成本矿，如果按照这个完全成本估算，那么目前港口主流62%现货价780元早已足够压制国内中小矿山减产停产。但从矿山开工看，除了部分小矿山减产，中大型矿山并没有明显减产迹象。这说明矿山参考停产的标准可能是以现金成本为准。如果按照FMG的现金成本占总成本60%估算，那么成本曲线尾部那一亿吨国内高成本矿山现金成本在630元附近。当然全国新老矿山众多，同样的总成本下现金成本差别也会比较大，2012年后的新矿山固定资产折旧摊销多，相比而言现金成本也就低了。

看矿山开工率对国内矿被淘汰的节奏能有更直观的认识，目前年产30-100万吨矿山开工率还处于比较稳定的状态，大矿山开工率是高位运行，这说明离矿山被淘汰的步伐还有距离。如果矿石价格接近阶段性底部，我们应该可以看到国内矿山开工率下降。

总之，矿石价格下行趋势比较明显，中间可能会由于钢厂补库和港口贸易商抛库造成价格的波动，但盘整向下态势不变。空间上主要看国内矿山开工状况，目前还没有出现国内中大型矿山停产消息。（来源：证券时报网作者：付阳）

【中国联合钢铁网声明：本文仅代表作者个人观点，并不意味赞同或证实消息中援引分析人士的个人观点及报道描述；其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。投资者据此操作，风险自担】

最新消息 财经大事 新闻解读 行业动态

2014年“两会” 中央经济工作会议 十八大 十八届三中全会 城镇化

大数据海鑫迷局贸易商看市 钢市煤市雾霾热钱 上海自贸区 利率放开

融资矿 进口铁矿石资质 铁矿石期货矿市

中国钢铁产能之辩环保压产及转型升级

钢贸投资政策 房地产 地方债 中联钢分析 独家观点