兴业银行首席经济学家鲁政委[微博]也告诉记者，目前，对中国来说，资产证券化是盘活存量的一种较好办法。“从银行资产端和负债端流动性的匹配性来看，过去银行为了支持国家经济发展，特别是2009年至2010年经济刺激过后，银行中长期贷款显著上升，而在资产不流动的情况下，包括定期存款在内的银行负债却是流动的，这就使银行始终面临潜在的流动性风险，资产证券化能使这种风险大大减小。”

交通银行首席经济学家连平在接受《国际金融报》采访时也表示，对于商业银行来说，资产证券化是盘活信贷存量的重要手段，也有利于银行调整信贷机构和应对风险上升等挑战。

8号文成助推器

一家国有银行信贷部负责人对《国际金融报》记者表示，银监会在5月份出台的8号文，助推了信贷资产证券化的进程。“8号文最大的影响是对此前理财产品所承担的社会融资功能的收缩。8号文让此前的非标债权资产通过理财产品来融资受限，但是这部分融资需求会通过其他的方式来满足。”

根据银监会的观点，银行表内信贷供给能力受限后，融资需求仍在，那么市场上最终总会找到合适的融资方式为资金配对。“事实上，8号文出台后，市场就知道资产证券化不远了。”上述国有银行人士说。

中央财经大学教授郭田勇[微博]表示，在利率市场化启动以前，各家银行资产结构几乎雷同，也极大地遏制了商业银行在业务结构和经营管理上的创新能力。传统的存贷利差使银行创新动力不足，银行也不愿意花费更多的成本去改变自己的经营模式。规范有序的信贷资产证券化业务将会让银行迎来更大的想象空间。同样的一笔贷款资产，商业银行在现有的机制下几乎必须持有到期，但引入资产证券化之后，银行可以适时将其转卖给市场其他需求者，将释放出的资本金投入收益率更高的资产中去。

不过，正如硬币有正反两面。国务院会议指出，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。赵锡军说，“在经济放缓的背景下，部分地区银行的单块业务可能存在违约风险。因此，区别证券化资产的质量将直接影响到资产证券化政策的效果。”

规模将高达2万亿

优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，也打开了券商股的想象空间。

“券商参与信贷资产证券化，是爆炸性利好。”华南一家券商资产管理部负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示。“资产证券化是券商创新的核心业务之一，但由于存在多重监管的难题，信贷资产证券化难以推进。如今管理层的信号已经非常明确。”

从国外的经验来看，资产证券化是一个非常庞大的市场。2012年美国资产支持证券发行额22545亿美元。海通证券测算，如果不考虑新增信贷因素、放大信用贷证券化帮助抵押贷部分出表等，保守估算，中国可操作、有现实动机的信贷资产证券化规模约2万亿。

“信贷资产证券化因易于标准化操作，同时满足银行资产负债管理和风险管理需要，而成为资产证券化的核心。”海通证券策略分析师陈瑞明指出，从操作角度来看，目前最适宜证券化的信贷资产是信用类贷款、保证类贷款、小微企业贷款、汽车贷款的资产包。原因是易操作、基础资产优质、基础资产分散风险低、价格好。目前适宜证券化的信贷资产往往具备上述特征，与大众常识不同的是，传统信贷、信托融资往往偏好“抵押贷”、“工商大户”，而证券化业务中，“信用类”、“分散的小户”反而是理想的品种，两者特性正好互补。(国际金融报记者卫容之宋璇发自上海)

我国信贷资产证券化试点扩容盘活资金存量“再下一城”

28日召开的国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点。

这是高层在不到两个月时间里两次就信贷资产证券化工作作出部署。此前国务院办公厅曾于7月份发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，提出要逐步推进信贷资产证券化常规化发展，引发市场关于信贷资产证券化试点扩容的猜测。

业内人士认为，信贷资产证券化试点的进一步扩大，是当前盘活货币信贷存量的重要举措，有利于金融资源更好地支持实体经济发展。

所谓信贷资产证券化，是指将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。资产证券化作为创新性的直接融资方式，能实现资本市场多个子市场的相互连通，促进金融资源在整个金融市场当中的流动性，增强金融市场运行的效率。

“这是盘活资金存量的重要一步。扩容之后，更多金融机构可以参与到信贷资产证券化这一金融创新中来，必将有利于信贷资金的优化使用。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇接受新华社记者采访时说。

中国人民银行金融市场司司长谢多此前在公开场合也表示，信贷资产证券化正是非常重要的金融创新。资产证券化的推进，可以为商业银行盘活存量创造重要的出口，可以更多地利用好市场的潜力，推动直接融资的发展。

此次国务院常务会议提出，进一步扩大信贷资产证券化试点，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施，也是发展多层次资本市场的改革举措，可以有效优化金融资源配置、盘活存量资金，更好支持实体经济发展。

信贷资产证券化在发达国家金融市场中占有重要份额，而在我国信贷资产证券化则仍处于初级阶段。资料显示，我国自2005年启动了信贷资产证券化试点工作，在2008年至2008年期间，共有包括国家开发银行、工商银行等11家金融机构发行了17单产品。2008年国际金融危机后，信贷资产证券化试点工作有所停滞。2011年再度重启后，包括国家开发银行、工商银行、建设银行等机构在内共有6单信贷资产证券化产品获得发行。

“目前我国信贷资产证券化试点多集中在国有大银行，试点扩大之后，中小银行及城市商业银行有望参与其中。”郭田勇认为，相比大银行而言，中小银行资金相对紧张，对信贷资产证券化更为迫切。实行信贷资产证券化之后，中小银行可以配置的信贷资金将更为充裕，从而有助于缓解中小企业融资难、融资贵问题。

“商业银行把一部分信贷资产证券化后，就可以腾挪出更多的信贷空间，在保证资本充足率的情况下，更多的企业、特别是小微企业和‘三农’企业就可以获得更好的金融支持。”谢多称。

此外分析人士认为，信贷资产证券化的扩容还将有助于分散银行体系的风险，收缩银行资产负债表。与此同时，资产证券化的发展为市场提供了更多的投资品种，丰富固定收益市场的产品层次，使得投资者能够更好地享受金融市场发展带来的成果。

作为一项重要的金融创新，如何平衡创新与安全至关重要，而本次会议也对此作了明确规定。会议确定，要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作。一要在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。二要在资产证券化的基础上，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设。三要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。

“既加大创新力度，又强调加强监管，这体现出当前我国金融改革的一贯思路。”郭田勇认为。

资料显示，我国信贷资产证券化试点启动8年来运行良好，并未出现违约和现金流中断情况。截至今年6月末，我国银行间市场共发行了896亿元规模的信贷资产证券化产品。（来源：新华网新华社记者王宇）

→国务院常务会议决定：扩大信贷资产证券化试点

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