2013年7月末，人民币贷款余额同比增长14.3%，较上月提高0.1个百分点；当月人民币贷款增加6999亿元，较上月少增了1606亿元，但同比多增了1598亿元，属历史同期较高水平。按照全年新增贷款9万亿、三季度投放20%计算，三季度每月的贷款投放在6000亿元左右，从这一角度来看7月信贷投放也不低。原因有二，一是近期政府提出了支持铁路、城市基础设施、棚户区改造、环保等领域的稳增长措施，这对信贷需求有一定提振作用；二是6月份受市场资金紧张、银行流动性压力较大的限制，贷款投放不多，部分贷款推迟到7月份发放。

结构上看，当月对公中长期贷款增加2431亿元，较上月多增490亿元；短期贷款增加2284亿元，较上月少增1546亿元；票据融资减少1038亿元，较上月多减271亿元。对公中长期贷款环比多增与7月稳增长措施实施、部分项目开工有关，其占总新增贷款的比例也从上月的23%提升到35%，是实体经济企稳的信号。继续受前期住房成交量大幅上升的拉动，当月住户中长期贷款增加了1951亿元，仍保持高水平。

受存款季初流失的影响，当月人民币存款减少2573亿元，同比少减2433亿元。结构上看，主要是财政存款增加较多所致，当月财政存款大幅增加了6546亿元，同比多增2272亿元。当月住户存款减少3935亿元，同比少减1405亿元；非金融企业存款减少5925亿元，同比多减1956亿元。因此，非财政性存款同比还多减了551亿元。

7月末，M2和M1分别同比增长14.5%和9.7%，分别较上月提高0.5和0.7个百分点。在非财政性存款季初同比多减、财政存款大幅增加以及外汇占款增长可能依然低迷等不利因素的影响下，当月货币供应增速却有所回升。这可能是因为同业存款增加较多。M1增速回升也可能与企业经营活动企稳有关，但能否持续还有待观察。

7月份社会融资规模为8088亿元，比上年同期少2434亿元。当月非信贷融资规模仅为1000多亿，主要因为一是外币贷款折合人民币减少1157亿元，这与人民币升值预期减弱有关；二是未贴现的承兑汇票大幅下降了1783亿元，这与监管加强有关；三是企业债券融资仅为461亿元，可能是因为6月底银行间市场流动性紧张的影响。

未来信贷运行展望：7月信贷有短期因素影响，未来信贷将平稳增长。展望全年，制造业信贷需求依然难有明显起色，但预计部分项目加快推出对信贷增长有促进作用。另一方面，在外汇占款增长低迷、银行存款压力依然较大的情况下，银行信贷投放能力不强。综上考虑，预计全年新增贷款8.5-9万亿，贷款余额增速继续有所回落。

货币政策展望：未来货币政策主要在稳增长和防风险之间进行平缓。稳增长要求政策放松，但出于避免房价大幅上涨、控制地方政府债务风险和影子银行风险的考虑，需要保持适度偏紧。在此情况下，预计年内货币政策仍保持稳健基调，利率和准备金率保持稳定的可能性较大。在外汇占款持续低迷的情况下，预计逆回购可能将成为常态，作为基础货币投放、引导市场利率平稳运行的主要工具。（来源：财经网交通银行金融研究中心鄂永健执笔）

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