“当前产能过剩集中在中上游行业，而上一轮的产能过剩集中在中下游的消费品行业。”巴曙松表示，在当前，各行业的产能利用率没有披露，从官方文件上来看，过剩的行业主要集中在中上游的重化工业，并在向风电、光伏、高端装备等新兴产业传导。高资产负债率和低销售利润率行业主要集中在中上游重化工业。这样的产能结构决定了，无论从供给端清理，还是从内外需求端消化，时间将更为漫长。

同时，这些产能严重过剩的钢铁等重化工业等中上游行业均属于资本密集型行业，该类行业的特点是产能闲置的成本要大于产成品的库存积压成本，过剩的产能将源源不断转化为过剩的产品，去库存压力将长期与去产能并行。

巴曙松认为，本次去产能化压力小于上个世纪90年代末，当时的过剩主导力量是大量低效的国企，当前的去产能化因不同所有制结构和不同行业而不一。当前产能利用率多为60%以上，整体高于90年代末期的利用率。现在的企业利润率也远高于当时。当前金融体系健康状况好于90年代末期，当前企业应收账款与银行坏账率都远低于当时。当前居民部门的财务实力更强，社会保障体系更好，决策工具更为丰富，受到冲击更小。

从1995年主要工业品产能利用率来看，一方面，中下游消费品行业平均不足60%，其中重点家电行业的产能利用率不足50%，只有诸如手表、啤酒和卷烟等少数行业产能利用率在70%以上；另一方面，上游的钢铁、有色、建材和化工等行业产能利用率基本在70%以上，不存在明显的过剩迹象。

“预计本次去杠杆化过程带来的是整个经济增速的放缓。”巴曙松表示，与上个世纪90年代末类似，在此轮去产能化和去杠杆阶段，货币政策不会释放明显的宽松信号，因为货币政策的宽松会延缓整个去杠杆去产能的时间。预计本轮周期中货币政策会是中性偏紧运行。当前社会融资总额增长较大，投资回升较弱。去产能化阶段即使宽松货币带来的投资增长也很有限。

同时，与上个世纪90年代末消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）双通缩不同的是，这一轮价格的调整将表现为PPI的持续通缩，而CPI通胀的威胁却会间断的存在。主要有三个原因：第一，上面论述过90年代末期和当前的产能过剩所集中行业的结构性差异；第二，随着现有城镇居民的消费升级，以及农民工市民化带来的消费倾向改变，食品等中低端消费领域的价格存在刚性上涨的内生压力；第三，在跨越人口红利拐点之后，服务业和劳动密集型消费品行业的成本也存在刚性上涨的压力。（来源：证券时报作者：魏书光）

上半年公路水路固定资产投资增9.2%

交通发展缓中趋稳稳中有进

记者从昨日召开的交通运输部例行新闻发布会上获悉：今年上半年，铁路客运量增速比去年同期提高了6.7个百分点，公路客运量增速回落3.3个百分点，完成铁路、公路、水路、民航货运量和货物周转量增速较去年同期回落2.0个和6.3个百分点。交通运输部新闻发言人梁晓安介绍，今年上半年，交通运输生产主要指标平稳增长，安全生产形势总体稳中趋好，交通运输经济运行缓中趋稳、稳中有进，有效支撑了宏观经济的总体平稳运行。

今年上半年，完成铁路、公路、水路客运量和旅客周转量分别为195.5亿人次和14813亿人公里，同比增长5.6%和6.4%。其中，铁路客运量增速比去年同期提高了6.7个百分点，民航旅客运输量增长10.5%，公路客运量增速回落3.3个百分点。

完成铁路、公路、水路、民航货运量和货物周转量分别为208.8亿吨和84369亿吨公里，同比增长9.6%和3.8%，增速较去年同期回落2个和6.3个百分点。其中铁路货物发送量下滑2.8个百分点，二季度日均装车量下滑趋势有所放缓。17个省份高速公路货物发送量增速由一季度的5.5%加快至二季度的8.4%。规模以上港口完成货物吞吐量52.1亿吨，同比增长9.9%，其中外贸货物吞吐量增长了7.9%。受航运市场低迷影响，水路货物周转量下降0.1%。

固定资产投资方面，上半年，公路水路完成固定资产投资5996亿元，同比增长了9.2%。其中一季度与去年同期相比下降1.4%，二季度则增长了14.6%；普通公路投资力度加大，普通国省道改造和农村公路建设投资分别增长了21.7%和14.7%；内河水运建设继续加快，投资增长了18%；西部地区公路建设完成投资额略高于东、中部地区。预计全年公路、水路固定资产投资规模较去年有小幅增长。

“十二五”前两年，全社会累计完成公路水路交通固定资产投资2.9万亿元，达到“十二五”规划预计投资总规模的47%。两年增加公路里程22.9万公里，全国公路网总里程达到423.7万公里，完成规划目标的47%。两年新增和改善内河航道里程2281公里，新增内河高等级航道达标里程1100公里，新增沿海港口深水泊位200个，分别完成规划目标的35%、39%、45%。

下半年，交通运输客货运输需求有望继续保持平稳增长，但增速将小幅回落；港口外贸货物吞吐量增长将延续上半年以来的回落趋势，增速较上半年略有下降；集装箱吞吐量增速将继续下行，但全年仍保持增长。（来源：人民网）

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