近期，一个金融领域的概念广义货币（Ｍ2）备受中国民众热议，根据中国人民银行的数据显示，截止3月末，中国的广义货币（Ｍ2）供应量突破了100万亿的大关，位居世界第一，约占世界货币供应总量的四分之一。有学者指出，未来中国应严格把握稳健的货币政策来抑制通货膨胀。此外，人民币并不会像美元一样产生巨大的溢出效应，不会推高国际商品价格。

尽管对金融领域中的专业概念——广义货币（Ｍ2）不太了解，但“钱越来不经花了”，不少中国民众都有着切身的体会。

安徽农民任启贤说：“Ｍ2我不太懂，但是现在的钱买不到（太多）东西，菜价太贵，拿几十块钱买不到什么东西，房价也高，以前租房才二三百块钱，现在都五六百块钱（人民币）。

北京市民闫先生说：“（之前）进行了小一点的投资，买房子，北京现在限购也买不了，就买了些黄金饰品，花了几万块钱。”

近年来，伴随着“蒜你狠”、“姜你军”等个别商品价格飞涨的现象，以及不断高企的房价给中国民众带来了货币贬值的直观感受，货币超发也被部分民众认为是物价上涨和房价高企的根源，而买房和买黄金等寻求多元化投资，则成为了近些年中国民众应对通货膨胀的方法。

数据显示，自2008年国际金融危机爆发后，中国的广义货币（Ｍ2）供应量从当年的47.52万亿人民币，以每年跨越一个“10”万亿的速度，四年间增长了近一倍。谈到广义货币（Ｍ2）存量的快速增长，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，金融危机后中国实施了适度宽松货币政策，以及经济规模增大对货币的需求是主要原因。赵锡军说：“2009年，面临全球金融危机的外部环境突变带来的压力，中国采取了适度宽松的货币政策，同时实施了一揽子应对危机的方案，这个阶段我们的货币投放比较快；（另外）在过去几年我们的经济规模增长非常快，速度也比较高，越来越大的经济规模，就需要越来越多的货币来交易和媒介，增加一个ＧＤＰ就要增加相应的货币投入。”

赵锡军还指出，市场化程度增加、中国人的储蓄习惯以及外汇储备增加，都与货币供应量增加不无关系。如今，突破百万亿元大关的中国广义货币供应量，已位居世界第一，约占全球货币供应总量的四分之一。如此庞大的广义货币供应量是否会导致通货膨胀呢？赵锡军说，广义货币（Ｍ2）存量是通胀的基础性条件，但并不必然引发通胀，关键还要看宏观调控力度。他说：“如果我们能把宏观调控工作，把货币政策稳定币值和物价的工作做好，相对来讲，压力就会小一些。从现在的情况来看，我们还是实施稳健的货币政策，同时通过各种工具的使用来尽可能调节好货币总的规模、结构和流向，（要）尽可能让货币能为经济发展来服务，而不是为价格上升服务。”

也有分析人士指出，未来中国还应管理好信贷规模扩张，地方政府鼓励金融业发展创造ＧＤＰ的思路也需要进行调整。银河证券首席经济学家左小蕾指出，货币超发给通货膨胀带来的压力显而易见，问题的关键是货币政策和创造货币的所有主体，应多做对实体经济有利的事情。左小蕾说：“要好好把握稳健的货币政策，银行现在拼命推动信贷规模增长的状态，，没有流进实体经济，本身就是在创造货币；还有地方政府发展金融业意愿非常强烈，也要注意金融业，如小额信贷公司也是在空转，如果没有在支持实体经济和中小企业发展，也是在创造货币，实际上就是影子银行，这些东西都要想清楚和理顺。”

在谈到中国广义货币供应量是否会对周边国家乃至世界经济产生影响时，多位学者接受记者采访时表示，人民币并不会像美元一样产生溢出效应，推高国际商品价格。赵锡军说：“目前，人民币刚刚开始走出国门，我们在跨境贸易鼓励用人民币，在某些跨境投资领域试点用人民币，总的来讲，人民币还是在境内使用的货币，并不会像美元那样产生很大的溢出效应，跑到国际上推高国际商品价格。”（来源：新华网/ 国际在线记者肖中仁）

专家称央行不存在货币超发与通胀无必然联系

信贷增长产生倍数效应外汇占款造成货币增发

M2破百万亿不会引发通胀

央行数据显示，截至3月末，我国M2余额首次突破100万亿元大关，高达103.61万亿元。而截至去年底，我国M2余额为97.42万亿元，居世界第一，约占全球货币供应总量的1/4，是美国的1.5倍，英国的4.9倍，日本的1.7倍，比整个欧元区的货币供应量还多出20多万亿元。M2居世界第一是不是意味着中国的钱最多？是否存在央行主导的“货币超发”？M2存量大会不会诱发通胀、推高房价？　　

并不意味中国钱最多

在我国，货币供应量“家族”包括“三兄弟”。

老幺M0是流通中现金，可以随时支付，流动性最强；老二M1又叫“狭义货币”，就是M0加上活期存款，由于活期存款变现方便，因此M1的流动性略逊于现钞，代表着一国经济中的现实购买力；老大M2又叫“广义货币”，就是M1加上企事业单位定期存款、居民储蓄存款等，企事业单位定期存款、居民储蓄存款不能直接变现，但经过一定的时间和手续后也能转变为现实购买力，因此M2既反映比较活跃的需求，也反映潜在的需求。

“M2居世界第一并不意味着中国的钱最多”，交通银行首席经济学家连平说，我国居民储蓄率高达52%，居世界前列，远远超过美欧等发达经济体，比亚洲的平均水平也高出一截，再加上我国间接融资比重偏高，间接融资即银行信贷直接带来银行存款，这两个因素使我国银行存款多，M2数量大。

2012年，我国M2余额高出GDP45.49万亿元，M2与GDP之比达到188%。于是，一些人惊呼，中国货币超发40多万亿元，将导致严重的通货膨胀和资产泡沫。

“事实上，没有任何经济学理论认为，M2必须与GDP存在一个固定的比例关系”，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵[微博]说，M2作为一个存量指标，反映的是一个国家累积下来的货币供应量，GDP则是一个增量指标，反映一定时期内经济活动中生产、投资、消费创造的附加价值部分，而这些经济活动所需的中间交易并不纳入统计。以一个存量指标去与一个增量指标比较，本身意义就不大。更何况，货币存量所反映的经济活动包含的范围更广，特别是在土地、房产等交易领域，会产生大量的货币存量，却并不一定创造出较多的附加价值。

央行不存在“货币超发”

有观点认为，M2存量过高是由于政府在应对金融危机过程中超发货币造成的，央行印了很多钱，用M2的快速增加刺激经济的快速增长。事实果真如此吗？

“M2快速增长的直接源头是信贷高速增长”，连平说，根据货币银行学原理，信贷具有多倍创造货币的功能。打个比方，如果甲将100万元存入银行，银行在上缴存款准备金后将余下的75万元贷给了乙，乙拿到贷款后不会马上取出现金，而是继续存在银行中，此时最初100万元的货币就产生了175万元的货币供应量。如此循环往复，如果不断有企业贷款，则最终会被放大许多倍。

由于我国其他融资渠道不发达，信贷需求始终非常旺盛，银行只要有钱就可以迅速贷出去，从而使这个多倍创造货币的功能不断发挥作用，令M2存量几何式扩张。“可见，M2存量增加的最原始动力是信贷需求。如果没有这种需求，M2不可能凭空高速增长。因此M2存量不是央行随意印出来的，也不可能存在央行自行主导的所谓‘货币超发’。”连平说。

除了信贷高速增长，外汇占款也是M2存量高企的重要推动因素。

所谓外汇占款，就是央行买入外汇形成储备时投放的等值人民币。中国社科院金融研究所副所长王松奇说，多年国际收支双顺差条件下的央行购汇行为使央行每年被迫向银行体系中注入大量货币。截至2012年底，我国外汇储备已高达3.31万亿美元，这意味着100多万亿元M2中有20万亿元左右是由国际收支不平衡所带来的。

此外，在我国推进市场化取向改革的进程中，一些原来没被市场认可的资产，如企业无形资产、土地、房地产、收藏品等，逐渐被市场认可并上市交易，这些资产货币化的过程需要大量货币进行交易，无形中也推升了对M2存量的需求。

与引发通胀无必然联系

M2存量大是通胀的一个基础性条件，但并不必然引发通胀。

我国居民有储蓄的习惯，加上社保体系尚不完善、投资渠道比较单一等因素，导致居民储蓄倾向较高，居民户存款已超过40万亿元。这笔相当于M2存量40%的货币往往青睐于躺在银行里赚取利息或投资固定收益产品。

即使部分货币流出银行体系，也不一定会冲击物价。当商品产量不够，百姓很多需求没有得到满足时，人们拿了钱之后就会“久旱逢甘霖”，马上用于消费进而可能形成通胀。“时下，我国粮食产量实现九连增，钢铁、水泥、家电、汽车等行业不同程度地存在着产能过剩，难以出现这种需求带动型的通胀，出现的往往是生产成本上升所带来的成本推动型通胀，也就是问题常常出在生产这一侧，而不是需求那一侧”，李稻葵说，“至于农产品(5.66,0.13,2.35%)价格短期炒作现象，那不是传统意义上的通货膨胀，而是M2存量过高在短期内带来的局部炒作。真正关系国计民生的大宗商品，并没有因为M2的高涨而出现大规模、持续的涨价潮。”

李稻葵认为，M2要冲击房价，需要具备两个条件：一是存量货币很多，二是有涨价的预期，如此，人们才会拿出货币购房进而推高房价。当前，M2会不会推高房价就看社会投资预期如何。

“从投资属性上看，房子和股票都是资产。为什么同样在M2高企的背景下，房价上涨，股市却低迷？这恰恰说明了社会投资预期很关键。”李稻葵说，房地产本身具有稀缺性，又存在供小于求的局面，自然会产生涨价的预期，而我国股市的基本制度还有待完善，投资者对股市投资预期比较差，这两种不同的预期造成了楼市与股市冰火两重天的格局。这一现象本身也说明，M2高企并不一定会冲击资产价格。“如果未来的调控政策能真正改变房价上涨的预期，那楼市也会像股市一样，再多的M2也不会来冲击房价。”（人民网-人民日报海外版记者田俊荣吴秋余）

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