英国《金融时报》16日披露的研究报告称，通过对数千页公司申报材料和非公开文件的研究发现，本世纪前十年，世界顶级大宗商品交易商盈利共计约2500亿美元，净利润超过华尔街巨头高盛、摩根大通和摩根士丹利的净利润之和，且超过世界汽车巨头丰田、大众、福特、宝马和雷诺的净利润之和。报告表示，将大宗商品交易商盈利能力公诸于世，希望引起监管者和公众对该行业透明度的关注。

报告指出，全球大宗商品交易利润在2000年时只有21亿美元。此后，随着新兴经济体国家工业化的发展，大宗商品超级牛市周期启动，大宗商品交易量快速增加，各交易商集团在油田、矿山和土地投资中的盈利能力快速提升，大宗商品交易利润开始进入“非凡”增长期。研究资料显示，包括嘉能可、嘉吉、维多、托克和三菱在内的顶级大宗商品交易商是原材料生产者和消费者间的关键纽带，且多数企业是私有性质，有些企业的利润数据从不公开发布。

报告同时指出，包括维京群岛、开曼群岛等“避税天堂”留存的顶级大宗商品交易商申报材料以及银行家掌握的机密备忘录都显示，欧债危机爆发后，大宗商品交易增长在减速，尽管这种减速的分布并不均匀，但该行业整体利润增长陷入了停滞。数据显示，全球20大实物大宗商品交易商去年利润总额为335亿美元，与过去5年平均净利润基本持平；衡量盈利能力的股本回报率同比下降，本世纪头10年大宗商品交易商的股本回报率曾高达50%至60%，去年它们的平均股本回报率为20%至30%，其中嘉能可2012年股本回报率跌至9.7%，远低于本世纪头十年曾经达到的61%峰值。即便如此，按资本市场通常标准衡量，这种回报率仍相当高。(来源：中国证券报记者陈听雨)

大宗商品交易商10年净赚2500亿美元

世界顶级大宗商品交易商在过去10年里盈利近2500亿美元，突显控制着这个以私有企业为主的行业的个人和家族，如何得益于中国和其它新兴国家的崛起。

自2003年以来，各大交易商的净利润超过了强大的华尔街银行高盛(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan Chase)和摩根士丹利(Morgan Stanley)的净利润之和，也超过了通用电气(General Electric)这样的工业巨擘。它们的净利润也高过丰田(Toyota)、大众(Volkswagen)、福特汽车(Ford Motor)、宝马(BMW)和雷诺(Renault)的净利润之和。

英国《金融时报》对数千页公司申报材料和非公开文件的研究，标志着首次全面揭开该行业的面纱。交易商的盈利能力公诸于世，将加强各方要求这一行业提高透明度的呼声。尽管该行业在全球经济中扮演着中心角色，但该行业基本上不受监管，也很少有人了解其如何运作。

这项研究让世人关注该行业从2000年（那一年该行业的利润只有21亿美元）开始的非凡增长时期。同期各交易集团的影响力也大幅度扩大。

它们利用了中国和其它新兴国家工业化所引发的大宗商品超级周期。这一超级周期不仅提振了大宗商品的交易量，还增强了各集团油田、矿山和农地投资的盈利能力。

不过，这项研究也发现，该行业正面临强劲逆风。整体利润增长已陷入停滞，衡量盈利能力的指标出现同比下降。

全球20大实物大宗商品交易商去年利润达到335亿美元，与过去5年期间的净利润水平相差无几。

该行业包括嘉能可(Glencore)，嘉吉(Cargill)、维多(Vitol)、托克(Trafigura)和三菱(Mitsubishi)等大型交易商，它们是原材料（无论是石油、铜，还是小麦）生产者和消费者之间的关键纽带。虽然某些公司公开上市，披露财务数据，但多数企业是私有的，其中有些企业从不发布利润数据。

研究的文件——包括维京群岛和新加坡商业登记处的申报材料，以及发给银行家的机密备忘录——似乎表明，随着全球经济趋弱，大宗商品交易增长减速，该行业正面临放缓。此外，市场已变得更为透明，竞争有所加剧。

利润增长的减速令人瞩目，尽管这种减速的分布并不均匀。路易达孚商品(Louis Dreyfus Commodities)等交易商的净利润仍在增长，但其它交易商面临更艰难的形势。全球最大石油交易商维多的净利润去年跌至10.5亿美元，这是2004年以来的最低位。

股本回报率——盈利能力的一种衡量标准——出现下降。尽管一些集团在本世纪头10年中期的股本回报率高达50%至60%，但现在它们的平均股本回报率为20%至30%，尽管按照通常标准这种回报率仍是相当高的。

“大宗商品市场正变得越来越竞争激烈，”石油交易商贡沃尔(Gunvor)的首席执行官托尔比约恩•特恩奎斯特(Torbjörn Törnqvist)表示。“行业不会再看到以往那种巨大的股本回报率。”

嘉能可的股本回报率（不包括特殊项目）在2012年跌至仅9.7%，远低于本世纪头10年期间曾经达到的61%峰值。

然而，尽管利润增长停滞，股本回报率下降，但该行业仍是极为有利可图的。一些交易商的掌门人——包括嘉能可的伊凡•格拉森伯格(Ivan Glasenberg)、来宝集团(Noble Group)的艾礼文(Richard Elman)以及托克的克劳德•多芬(Claude Dauphin)——都获得了亿万身家，而嘉吉等其它交易商背后的家族的财富也大幅上升。（英国《金融时报》哈维尔•布拉斯日内瓦报道译者/和风）

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