怎样看1月汇丰与中国官方制造业PMI分歧

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怎样看1月汇丰与中国官方制造业PMI分歧

1月31日公布的1月汇丰中国制造业PMI终值52.3，高于前值51.5和预期52。而中国统计局公布的1月制造业PMI为50.4，低于前值50.6和预期51。

澳新银行首席中国经济学家刘利刚认为，应该谨慎看待公布的数据，但这次的官方统计数据看来更现实：

总之，我会更重视今天的官方PMI，很大程度上是因为目前的复苏还基础面还很窄，首先动力来自投资强劲增长，它刺激了重工业活动。

我们认为，这轮复苏给国企带来的益处远多于中小企业，而后者在汇丰中国PMI的调查样本中是主体。

汇丰中国PMI有一种倾周期性的模式，市场乐观时，汇丰的数据经常表现得更为乐观，市场悲观时也显得更悲观。

去年4月，数据供应商Markit发布报告，对比从2004年4月起汇丰推出的中国制造业PMI与中国官方2005年1月起发布的本国制造业PMI。

报告认为，即使经过季节性调整，中国物流与采购联合会（CFLP）与统计局共同推出的PMI仍显示了突出的季节模式。

而汇丰与Markit联手推出的PMI在季节调整后没有留下任何季节性迹象。

Markit认为，自己的调查方法比中国官方更胜一筹。

金融时报记者Kate Mackenzie指出，官方PMI取样范围更广，所以传统上更受欢迎，但去年汇丰与Markit的PMI更有人气。不过刘利刚上述评论显示，汇丰PMI的支持者显然也没有普遍。

两种1月中国制造业PMI显示的共同趋势是：库存减少。

购买价格大幅上涨。野村认为这验证了他们对中国房产市场的观点，今后几个月通胀的关键问题。

新增出口订单增长乏力，汇丰调查中略有增加，官方调查中由50降至48.5。

法兴银行估计，季调后中国官方数据为50.8，比目前公布的50.4高。

但法兴也指出：且不论统计因素怎样，我们认为中国制造业的实际实力介于两者之间。整体继续扩张，但可能不同行业之间差异巨大。

IHS Global Insight高级中国经济学家Alastair Thornton认为，还有三个原因证明要有保留地看待1月中国制造业PMI数据：

中国已经进入每年的数据“黑洞”，中国农历新年相关的季节性因素使发布数据的表现变得复杂。新年前后期间通常较低。

今年冬季比正常年份更冷，所以形势更复杂。

而且，企业可能也在中国政府3月权力交接以前持观望态度。

但Thornton担心，虽然近几个月政府推出了刺激措施，但经济还是显示脆弱迹象。

总之，不要急于下结论认为，中国经济会再次急跌。这点很重要。

但1月的PMI的确给中国的经济形势亮起了红灯。（来源：华尔街见闻）

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