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今年固定资产投资规模预计45万亿

2013-01-14 11:58

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今年固定资产投资规模预计45万亿财政扩赤字

2013投资账本

2013年固定资产投资总规模预计达45万亿元，庞大的投资盘子亟待廓清投资方向并优化投资主体结构

2013年元旦前后，地方发展和改革工作会议陆续召开，新一年各省、市、县财政资金的投资计划、全年固定资产投资增长目标也已初步敲定，总投资规模令人瞩目。

初步汇总测算，在实行积极的财政政策基调之下，中央和地方预算内投资规模会大幅增加，其中备受关注的中央预算内资金，有望在2012年4026亿元基础上增加350亿元，在2013年达到4376亿元，同比增幅约8.7%，略高于预期中的GDP增速。

通常，财政性资金具有引导和放大作用，它的增加会带动更多的社会投资进入，但具体的带动作用和乘数效应，则受多种不确定因素的影响，尤其是私人投资的增长，受制于相关投资领域开放、投入产出回报预期等因素。

观察人士注意到，十八大报告首次提出“消费增长是基础，投资增长是关键”，投资在经济增长中的关键作用被高度肯定，而过去三年里，研究人员对投资过高的质疑从未中断。由于2013年为“十二五”规划中期评估年，再加上项目投资周期和政府换届效应，2013年将再迎投资高峰，尤其是地方政府有较高投资冲动。

多家研究机构预测，2012年全社会固定资产投资估计接近38万亿元，2013年则会达到45万亿元，同比增长超过21%。巨额投资蓝图之下，地方政府的资金压力将更为突出。

《财经》记者获悉，2013年的财政赤字有可能明显增加，据相关决策研究机构测算，全年财政预算赤字总规模预计会增加50%，达到1.2万亿元，其中中央财政赤字和代地方发行的国债有望分别增加2500亿元、1500亿元，达到8000亿元和4000亿元。

另据央行此前讨论2013年工作报告时所涉及，占据社会融资一半左右的信贷资金，预计会由2012年的8.2万亿元增加到2013年的8.5万亿元，增幅在13%左右。同时，会更多地利用诸如发行债券、股市融资等直接融资方式，将社会资金向投资领域、实体经济转化。

与此同时，作为过去地方建设资金最重要的一个来源，地方融资平台的规范和整治力度加大，由此会加大地方筹资压力。现有筹资渠道能否支撑如此庞大的投资蓝图，尚待观察。而投资体制改革滞后，仍掣肘投资效率和投资资源配置效率的提高，亦不容忽视。

投资定盘

新年前夕，河北省辛集市发改局副局长崔忠良忙个不停，他一直在谋划全市2013年的节能改造投资项目。

据其介绍，节能改造项目主要包括楼房保温隔热、天然气改造等，2012年项目投资超过1亿元，其中财政资金100多万元，其余为企业投资。

这类投资项目以企业投资为主，依靠银行贷款和企业自有资金，财政资金给予一定扶持。对于其他更具公益性、基础性的项目来说，财政资金投入会更多。

在崔忠良看来，2013年，不管是企业投资还是财政投资都将有较大幅度增加。

和往年相比，2013年各省(市、区)尤其是西部地区投资增长将依然保持较高的速度，但是过去动辄增长30%甚至50%以上的局面已难再出现，各地经济增长依旧倚重投资拉动，但是已不再过度强调投资增速和规模。

贵州省属于投资增速较高的省份之一。2013年贵州省计划完成固定资产投资1万亿元，而2012年拟完成的目标为7650亿元，两相比较，2013年增长了31%。仅从速度上来看，仍然偏高，但是和2012年50%的增长目标相比已下降许多。

重庆市发改委主任杨庆育对《财经》记者表示，2013年重庆固定资产投资将首次突破万亿元大关，达到1.1万亿元左右，同比增长18%左右。

经济发达的浙江省在制定2013年投资目标时，亦留有较大调整空间，2013年全年固定资产投资总量要求确保增长15%以上，力争增长20%，全社会投资总量突破2万亿元。

近年来，东部地区投资增速均低于西部地区，投资规模占全国的比重不断下降，2008年以前东部11省市占全国50%以上，2009年开始逐步下降，目前约为47%。

中国投资协会会长张汉亚认为，东部地区工业和战略性新兴产业方面的投资量仍然较大，同时东部地区更为富有，项目建设所需资本金不同于中西部地区需要国家补充，所以虽然东部地区投资增速和在全国的比重在下降，但是它的份额仍然最大。

中国社科院预测，2012年中国全社会固定资产投资37.51万亿元，同比增长20.4%；2013年预计增长19.9%，达到44.99万亿元。中国投资协会预测，2013年投资将增长24%，投资总额将超过45万亿元。综合多家研究机构数据来看，2013年固定资产投资规模将比2012年增加近8万亿元。

与此同时，清华大学中国与世界经济研究中心发布的2013年一季度宏观经济研究报告认为， 2012年三季度国家发改委审批多项大型投资项目以刺激经济增长，这些大型项目的审批有助于拉动2013年固定资产投资的上升。该报告预测，2012年末固定投资将反弹至20.7%，2013年上半年投资将提高到22%，下半年增长将有所放缓，全年达到21.6%。

在投资总规模中，有一部分项目在财政支出中列支，由各级发改委负责项目申报、审核、资金分配，即常说的中央和地方预算内投资。根据2010年和2011年统计数据测算，这部分资金占总投资4.7%左右，虽然份额很小，但在很大程度上可以影响投资全局。

备受瞩目的中央预算内投资，历来是各省市竞相争夺的焦点。以青海省为例，2012年从国家发改委争取落实中央预算内投资135亿元，较上年增长42%。《财经》记者获悉，2012年国家发改委安排中央预算内投资4026亿元，2013年有望在此基础上增加350亿元，达到4376亿元。

2013年之所以有“投资重来”之意，主要是保持当前宏观经济的平衡格局。“如果投资率大大低于储蓄率，像2007年最高的时候达到10%，意味着GDP的10%是借出去的，没有用于国内的经济建设，会暴露一系列问题，比如流动性过剩，导致资产泡沫等。”中国人民银行调查统计司副司长徐诺金对《财经》记者表示。因此，按照一定的储蓄率安排投资率，以及考量“三驾马车”之间的拉动效率，才能确保2013年宏观经济的平衡运行。

与此同时，中国经济增长速度已连续七个季度处在下行状态，从2011年一季度的9.7%跌落到三季度的7.4%。因此，稳增长仍然是2013年宏观调控的主基调之一。

中国国际经济交流中心常务副理事长、中共中央政策研究室原副主任郑新立对《财经》记者表示，要实现经济增速止跌回升，除了要努力扩大消费外，增加投资是一个比较快的手段，也是一个重要的选择。

实际上，2012年经济增长下滑较快的主因之一，是由于投资下降过快。过去30多年，中国经济增长更多靠投资，历史上投资增长率最高的年份是1993年，当时达到61%的投资增长速度，很长一段时间，每年的投资率大多在30%以上，而到2012年9月全国投资增长20.5%，显然跌入一个低水平。

投资重点

规模巨大的投资投向何处，一直争议不断，重复建设和低效率，是外界的主要担忧因素。

2012年12月18日召开的全国发展和改革工作会议透露，2013年中央预算内投资主要投向保障性安居工程和城镇基础设施、“三农”、社会事业和社会管理、节能减排和生态环保、自主创新和结构调整、欠发达地区等领域。这和2012年并无太大区别，但具体行业的资金安排上，相关人士认为，必然会有所调整。

国家信息中心经济预测部主任祝宝良告诉《财经》记者，“中央经济工作会议特别提到打基础、惠民生、立长远的一些投资。在投资项目设定上，由于害怕政府换届以后(地方)政府又搞很多投资项目，所以在投资项目上会有限定。”

记者采访的多个研究机构分析，围绕“新四化”的投资将是2013年的投资重点，诸如节能环保、轨道交通建设、智慧城市、医药、航天军工、文化传媒等领域以及智慧城市、4G、三网融合的技术创新等投资机会。

资金安排重点倾斜领域中，投资最多的仍是“三农”，今年安排资金1529亿元，比2012年增加173亿元，投向主要是水利基础设施建设、农村民生工程和农业基础设施建设，亦会加大粮食、种子、节水灌溉等的投资力度。

围绕“扩消费”的投资目前已经引起一些投资机构的关注。国家发改委主任张平在2012年全国发展和改革工作会议上说，为扩大内需，2013年要促进消费升级和优化消费环境。加快培育一批拉动力强的消费新增长点。这意味着新的投资机遇。

重大基础设施建设方面，今年安排资金365亿元，比去年增加54亿元。资金主要用于支持西部铁路、中西部支线机场、进藏公路、长江等内河高等级航道建设，石油储备二期工程、煤矿安全改造等能源基础设施建设，以及城镇供水、供热、供气等基础设施建设等。

保障性安居工程建设也是重点。据了解，今年安排资金591亿元，继续支持廉租房建设和棚户区改造等。另外还包括社会事业和社会管理建设安排资金506亿元，节能减排、环境保护与生态建设安排资金475亿元，自主创新能力建设和结构调整安排资金329亿元，中央本级建设和公检法司基础设施建设安排资金453亿元等。

由国家发改委牵头，包括财政部、国土资源部、住建部等在内的十多个部委共同参与编制的《全国促进城镇化健康发展规划(2011－2020年)》已编制完成，即将对外发布。据称，此《规划》涉及全国20多个城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇的建设，将拉动40万亿元的投资。

一些地方政府已在制订对策，投资热情高涨。据记者了解，2012年底，包括福建、云南在内的多个省区都出台了城镇化体系建设规划方案，高调发布城镇化目标。

而其背后，也意味着巨额的投资。

不过，面对即将来临的投资新潮，一些学者预测：随着政府换届，可能开启新一轮的投资周期；投资体制改革滞后将制约投资增长和投资资源配置的效率。政府又可能投资一些不该投的项目，造成政府投资与民间投资交错的乱象，盲目投资，乱上项目。

2009年4万亿元投资计划的后遗症尚未完全摆脱，投资拉劝经济的老路屡屡为人诟病。

国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河认为，十八大后会出现投资打头的经济增长现象，但本轮投资周期中投资结构会发生变化，由政府引导的投资将更多地投向民生事业、生态建设、城镇化和落后地区的基础设施建设方面。

中国投资协会会长张汉亚认为，目前城市基础设施建设的盘子太大，比如地铁和机场，即使是不盈利的支线机场和地铁，各地也是拼命上项目，将其视为城市的门面、招商引资的条件。“按一般规律，一个半小时高速公路能够到达的地方就没必要再修机场，因此像威海、青岛、烟台三地只需一个机场就够用，但实际上三个地方却各自修了机场。”

中国社会科学院财经战略研究院副研究员汪德华表示，现在“城镇化”的概念是个筐，什么都可以装进去，很多地方即将掀起投资热潮，其中存在隐忧。

徐诺金说，投资的主体结构是历史形成的，演变到现在有一个自然演进的过程。当然从下一步改革来讲，确实是优化投资的主体阶段，用以优化投资投向结构。财政部财政科学研究所所长贾康亦表示， 2013年投资结构方面，政府可能在可控制的投资安排上斟酌考究。

据悉，2013年的投资模式将可能调整。针对地方投资效率低下的问题，可能出台对政府投资的绩效评价机制，并注重投资主体的多元化，减少政府投资、增加社会投资、创新投资模式。

而一位银监会官员表示，“2013年将更加强调投资的拉动系数。”

“有了2009年的投资过程后，这一次发改委在项目的审批和项目投向上都是相当审慎的。”中信银行(4.23,0.14,3.42%)总行国际金融市场专家解释，“发改委新一轮的投资刺激计划侧重从可持续发展的角度出发，包括着重于绿色产业和各行业的科技创新，在内涵和质量上与2009年4万亿元的刺激计划不同。国家每批一个项目可持续发展的内涵，就是保证每一笔投资、项目能够不仅在经济运行短期、中期发展起基础作用，有质量保障，还要严格杜绝投资成为一种权宜之计。”

钱从何来

在数十万亿元的投资总规模背后，是巨额的资金来源。2013年各级政府如何筹措这些资金，支撑20%以上的固定资产投资增长呢？

在国内经济形势尚不乐观、企业效益走低，以及地方融资平台再临整治等不利因素下，地方政府的资金筹措压力将会更大。

从财政资金来看，2013年将扩大财政赤字已无悬念。

国税总局原副局长许善达对《财经》记者表示，2012年财政收入增长较慢，而新一年的财政支出又很难压下去，与此同时还要坚持结构性减税。在这种矛盾的状态下，中央决策层下决心增加4000亿元赤字，以保证在不削减支出的同时，将该减的税减下去。

《财经》记者从多个消息源获悉，2013年的赤字规模有望达到1.2万亿元，赤字率也将从去年的1.5%增至2.1%左右。预计，新增4000亿元赤字中，中央财政赤字规模新增2500亿元，代发地方国债新增1500亿元。

亦有学者反对“扩赤字”，中国的投资并不像日本、欧美国家那样低迷，目前情况正相反，中国社会投资的积极性较高，这种情况下再去扩大政府的负债来刺激经济没有必要。

从信贷资金来看，2013年货币供应量增长将会维持2012年水平。2012年新增信贷资金为8.2万亿元，M2增长13.8%，2013年预计会增加到8.5万亿元，增幅在13%左右。因此，今年货币政策的总体环境不会比去年差。

郑新立表示，“要提高投资拉动系数，改革金融体制释放资本潜力势在必行。”目前中国银行(2.96,0.03,1.02%)业的金融总资产超过120万亿元，金融资本存量如此之大，却由于金融体制改革滞后，需要资金的企业拿不到钱，不需要资金的企业，银行却把贷款送上门。

2012年底召开的中央经济工作会议特别提出，要高度重视财政金融领域存在的风险隐患，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。

另一个值得关注的趋势是，从2012年的情况来看，在整个的融资结构里，银行信贷占比降到50%左右，说明很多是通过直接融资渠道转化成社会融资，比如股市融资等，从而促进整个社会资金向投资领域、实体经济转化。

“投资的边际收益是在下降的，银行贷款是非常谨慎的，同时要守住银行不发生金融危机的底线，这样一来，基础设施建设很大一块资金需要债券直接融资来投资。”祝宝良认为，发行债券和地方融资平台是两大主要资金来源。

2012年全国企业债发行规模超过5000亿元。张汉亚预计，2013年不会低于这一数字。

国家发改委财金司一位官员曾在一次内部研讨会上表示，在企业债发行的审批思路上，把债券分为三类：一是绿色通道类，主要是针对保障房项目和国家重大项目；二是重点支持类，包括中小企业集合债、节能环保相关和民生支持相关类；三是非上述两个类别的债券，则走正常程序。

虽然中央有意加大对投资项目的资金支持力度，扩大了企业直接融资规模和信贷规模，但是对于有着强烈投资冲动的地方政府来说，能否筹集足够资金仍然是个巨大的疑问。这其中主要的担忧是地方融资平台的风险。

按照《预算法》规定，地方政府必须实现财政收支平衡，不允许存在赤字，实际上大部分投资资金并非来自预算内投资，而是地方融资平台利用土地抵押担保贷款，或发行债券。

和以往不同的是，融资平台的融资能力已大不如前。其一，地方融资平台债务偿还高峰期来临，虽然部分获得银监会展期许可，但是还款压力实际上并未根本解决；其二，中央对地方融资平台整治力度加大，导致融资环境趋紧。

央企旗下一家信托公司负责人告诉《财经》记者，2012年上半年各家信托公司跟地方政府项目都非常多，大约70%以上都是投融资平台的项目，下半年也没少做。

信托公司看中的不仅是地方融资平台能够支付高利息，更看中其政府背景、信誉好，投资的项目除了有土地抵押担保外，还有财政承诺、人大决议做隐性担保，因而认为这类项目无太大风险。

这其中，信托公司(或财务公司、金融租赁公司)和地方政府各取所需，在发债、银行贷款等正规融资渠道之外，新创出另一条隐蔽的融资方式。但是部分地区、个别投资项目违约风险极高。

2012年底，财政部、发改委、央行和银监会四部门联合下发《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，通知指出，最近有些地方政府违法违规融资有抬头之势，如违规采用集资、回购等方式举债建设公益性项目，违规向融资平台公司注资或提供担保，通过财务公司、信托公司、金融租赁公司等违规举借政府性债务。通知全文出现16个“不得”，足见形势之严峻。

民间投资机会

2012年前11个月，民间投资占固定资产投资的比重达到61.8%。那么，在即将到来的2013年投资热潮中，民间投资能从中分得几杯羹？

一些专家建议，如果“扩赤字”空间有限，政府应该通过结构性减税来优化投资结构，引导和鼓励社会投资。

专家预测，2013年另一个重要资金来源——民间投资规模会进一步扩大。一位接近国家发改委的专家介绍说，这会是2013年重点强调的一个方面，要把“玻璃门”打碎，把“弹簧门”拆掉，扩大民间投资。

自2007年以来，湖北省民间投资占总投资的比重提高近30%，但投资仍集中在工业、房地产开发两大领域，分别占民间投资的55.6%和22.9%。

湖北省发改委表示，下一步将重点推动民间资本进军垄断行业，参与铁路、市政、能源、电信、金融、文化、卫生、教育、科技等领域；鼓励民间资本参与国企改组改制，以直接投资、特许经营、股权融资、融资租赁、BT、BOT等方式参与项目建设，力争2013年民间投资占比提高2个－3个百分点。据了解，今年湖北将确保完成投资增量3000亿元以上。

张汉亚认为，民间投资目前占比较大，并非意味着目前民营经济的投资机会有多么大的突破，主要还是由于民营企业数量太大，加起来占比就大为增加。民间投资很难进入大的机场项目，能进入高速公路项目的也是和地方政府合作投资。

据悉，民营经济要进入垄断行业，首先企业资金量要足够大，还要具备一定竞争力。现在民间投资铁路项目很谨慎，“一进入易赔本”。

铁道部公布了《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，这是近年来，铁路在引入民间资本问题上开放程度最高、内容最具体的一个实施细则。从铁路工程建设、装备制造、铁路企业改制重组等各方面，对民间资本开放。但意见的出台，是否意味着能打破铁路行业垄断，激发民间资本促进铁路系统改革的活力，有待观察。

2005年的“非公36条”和2010年的“新36条”公布之后，国家又提出很多关于改善民营投资、促进民营经济发展的政策措施，2012年各个部门又出台“新36条”相关配套细则。这些政策有望在2013年逐步落实，特别是民营经济进入垄断企业等方面。

目前已经能看到民资进入铁路建设领域的例子，比如蒙西到华中的煤运专线，投资估算1540亿元，民间投资占比接近20%。这被视为一种新趋势。

在多位研究人员看来，政府投资应该起补位作用，即民间投资收缩时，主动补上。但现在的情况恰恰相反，民间投资积极性很高，这种情况下，再去扩大政府负债来增加建设投资、刺激经济值得商榷，政府应更多地通过税收(如结构性减税)来优化投资结构，引导和鼓励民间投资。

一些学者甚至建议，既然平台和国企资金压力沉重，投资主体应该会逐步转向私人部门，比如铁路、金融系统对私人部门的开放。

“新36条”实施细则正待落实，未来民间资本的市场准入有望进一步放宽，民间资本将会更快地进入铁路、金融、能源、市政及社会事业等领域。（来源：《财经》杂志记者郑猛陈燕翁仕友）

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