铁矿石市场显现反常效应

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凯文埃里森：铁矿石市场显现反常效应

铁矿石在2012年是中间商的梦想。去年中国铁矿石现货基准价略涨5%，但这一涨幅却建立在1月至9月下跌37%，之后骤跌三分之二的基础上。市场在响应供求变化。但对在真正使用铁矿石的钢铁制造商而言，这样的波动性是个噩梦。

价格的摇摆看上去可能有些疯狂，但它们直率地显示出了经济学基本准则。当去年夏天对于钢铁的最终需求下跌时，随着中国钢铁厂为了节省现金而削减铁矿石库存，来自他们的需求下降得更厉害，因此铁矿石价格暴跌。

9月，铁矿石基准价降至最低点87美元/吨，运往中国的约15%的全球铁矿石都是赔钱的。幸运的是，对高成本生产商来说，中国的库存本来就不高，也没法再削减多少。反之，当需求变大时，库存会增加的更快。据麦格理分析，到去年9月份，中国小型钢铁厂的的存货都只有2到3周的量，到12月时接近4周的使用量。

许多产业都受制于存货周期，但铁矿石的成本曲线尤其陡峭产商的高低效率间存在巨大差异。在价格最高时，很多中国钢铁产商得开价120美元/吨以上才能覆盖成本，同时，在澳大利亚皮尔巴拉的产商则开出接近40美元/吨的价格。当中国钢铁业产量过剩，铁矿石价格暴跌。当中国厂商的需求越多，铁矿石的价格就上涨得越快。

铁矿石过去常常是签一年期的交易合同，但最近几年，现货价取而代之。但其波动性是件麻烦事。私下协商的合同不大可能反悔，但期货市场会给双方途径来稳定价格。难怪中国的规划者们表现出了热情。（作者：路透Breakingviews专栏作家:凯文埃里森/编译：朱钰）

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