节后归来，铁矿还将下跌多久？

2月份节后开市归来，市场多数预期黑色市场或“开门红”，但实际归来，市场来了一个重挫，空头大幅增仓，市场下挫明显，铁矿石市场从高点130美金附近下降至120美金下方，现货方面，也有约70-80元/吨的幅度下降，盘面最低触及885.5，为近三个月低位。年后宏观环境并无明显利空，铁矿产业基本面也未有支撑，接下来我们具体看看节后基本面因素的变化情况。并简要分析一下，接下来市场咋走。

市场概述：本周节后归来进口矿现货市场先扬后抑运行，整体价格重心较节前有所下降。节后第一个工作日归来后，钢价上涨，尤其钢坯出厂价在节日期间以及开市后第一天共累积上涨100元/吨，节后第一天成材成交好转，市场情绪尚可，另外节假日期间掉期价格上涨，最高触及131.6美金，市场预期节后或开门红。开盘第一个工作日，在无盘面下，铁矿现货上涨15-20元/吨左右，山东地区PB粉成交1015元/吨左右。周一盘面开市后，市场小幅高开后走低运行，宏观消息面方面，部分省市划出了严控新增项目、支持保障项目、停缓在建项目等具体领域或条件，对市场情绪偏空扰动，虽然本周有央行下调了五年期的LPR利率，将进一步降低居民房贷利息支出、促进房地产市场平稳发展，但也未明显提振黑色市场情绪。产业内部方面，铁矿石基本面难有明显支撑，供给端方面，全球铁矿发运稳步回升，澳巴以及非主流发运均有不同程度增长，澳洲FMG发运恢复至同期正常水平，另外由于节假日疏港停滞状态，港口库存较节前明显回升，海外天气目前也未有明显扰动，整体供应端增加态势。需求方面，节后受钢厂利润较差的压制下，钢厂复产积极性较弱，铁水产量恢复较慢，铁水小幅增加至224.56万吨，铁水产量仍低于往年同期水平。另外，节后钢厂现货补库力度不及预期，现货成交相对较弱。另外，本周三，受煤炭价格大幅上涨，带动整个黑色市场情绪，但随后情绪消化后，市场仍偏弱震荡。截止周四，唐山地区PB粉940/945元/吨左右，较周初高点下降约70-80元/吨左右。

现货和品种价差方面：本周现货价格大幅下跌，现货成交较弱，贸易商投机需求不高，出货为主。钢厂方面，节后现货补库不及预期，但刚需补库仍有需求，部分刚需成交。由于节前一周现货市场多休市状态，所以本周现货成交环比有所增加，但整体现货成交偏弱。品种价差方面，山东地区PB粉和超特粉价差环比收窄4元/吨至110元/吨左右；卡粉和PB粉价差小幅扩大5元/吨至100元/吨。另外，受钢厂利润影响，块矿价格一般，但焦炭价格下降，块矿需求或好转，本周块粉价差环比小幅扩大5元，青岛港PB块与PB粉价差至140元/吨。

美金市场方面：节后归来，美金市场活跃度较好，进口利润仍为正，节后钢厂和贸易商活跃度均较好，均有补库需求，成交品种主要集中在主流中品矿为主，整体溢价稳中偏强运行。本周PB粉3月底4月初装期分别以4月指数+2.5和+2.6成交，后有3月底跨4月装期固定价118.6美金成交折算溢价在4月指数+2.8左右，可以看出溢价稳中偏强运行。本周金步巴成交以3月指数折扣3.7/4左右。麦克粉有固定价120美金成交。纽曼粉方面，3月下旬的纽曼粉119.1美金成交。2月初提单的卡粉以134.65美金成交，三月下装期的BRBF以固定价121.65美金成交，高品的价格仍一般，美元65%和62%价差小幅收窄0.45美元至12.75美元/干吨度。由于球团价格相对低位，叠加焦炭价格下降，美金块矿溢价偏弱运行，流动性较低，美金块矿溢价小幅下降0.0025至0.13美元/干吨度。

钢厂生产方面：春节期间大部分钢厂维持正常生产状态，新增检修较少，铁水产量稳步小幅增加态势。节后虽原料价格下降，焦炭第三轮提降落地，预计后期有第四轮提降预期，部分成本控制较好的钢厂，点对点利润小幅好转，但钢厂利润仍较弱，对原料补库难有明显支撑。

综合来看：供应端方面，海外主流矿山发运或延续稳步增加状态，非主流发运显著增加，整体上目前海外天气未有明显扰动下，供给端增加态势。库存方面，节后归来，港口库存累积速度增加，预计接下来在补库需求难有明显恢复下，库存仍延续增加。需求方面，节后受钢厂利润较差的压制下，钢厂复产积极性较弱，铁水产量恢复较慢，铁水小幅增加至224.56万吨，铁水产量仍低于往年同期水平。另外，节后钢厂现货补库力度不及预期，现货成交相对较弱。整体上铁矿基本面难有支撑矿价。成材方面，产量增加，库存累积，需求端或缓慢恢复，但制造业和出口需求仍有韧性，整体上成材端或对矿价有影响。另外，宏观方面或对两会仍有乐观预期，关注两会有无利好政策出台。预计，下周矿价或震动偏弱调整运行为主。后期仍主要关注钢厂的实际生产情况以及宏观面消息情况。

个人观点，仅供参考，不作为任何投资依据。

中联钢乔红敏15133921263（同微）