高盛：赚钱最好机会或许在这四大领域

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（原标题）高盛：2018年波动性将回归，赚钱的最好机会或许在这四大领域

摘要：去年徘徊于历史低位的波动性让主动型基金经理倍感痛苦，也严重冲击了股票期权等衍生品业务。高盛安抚称，别担心，2018年价格波动将卷土重来，带来充裕的赚钱机会，可高度关注四大领域……

如同中国的阴阳之道，美国股市2017年罕见的平稳上涨引发了很多人的担心：市场中积累的大量乐观情绪可能反而会带来失望。

关键之一正是创出历史新低的波动性。

这一点，被高盛认为是“2017年美股的决定性特征”。在他们看来，这是为何标普500指数能一路突破历史新高而没有出现5%回调的原因之一。

至于2018年，高盛形容称“任何一个投资者都会承认，市场去年缺乏波动性。别担心，今年价格波动将卷土重来，给大家带来充裕的赚钱机会。”

早在去年12月，Katherine Fogertey团队就曾指出，从历史经验来看，1月通常会发生不少造成股价波动的事件，例如部分公司会发布盈利预估，也有公司将在当月公布今年四季度财报。

而高盛安抚投资者说“别担心”，这是有理由的：徘徊于历史低位的波动性给股票期权等衍生品业务带来极大压力，巴克莱、摩根大通等都在财报中称这导致收入下降。连高盛都在接近年底时被迫退出了美国期权交易所做市业务。要知道，这可是华尔街昔日的“摇钱树”之一。

原因很简单：既然美股平平稳稳地上涨，市场多数时候都充斥着乐观情绪，为何人们还要买用于对冲股市下跌风险的股票期权呢？

由Katherine Fogertey带领的高盛衍生品团队在最近的一份报告中表示，在捱过了波动性创出历史低位的2017年之后，来自期权的数据表明，交易员预计2018年波动性将会抬头。

显然，如果波动性果真大幅攀升，对于被低波动虐了一整年的主动性基金经理们来说，将是个好消息。

在他们看来，波动性攀升幅度最大的领域将会是以下四个：

1、道琼斯工业平均指数

2017年，一项追踪道指的ETF指数基金在实际波动率（Realized Volatility）为7的大环境里斩获了28%的收益率。高盛认为，今年期权市场反映出市场预计波动性将飙升至11%左右，收益率或将在14%左右。

2、高收益企业债

高盛称，期权市场目前正对此类资产计入7%的实际波动率，几乎是去年4%数值的两倍。

3、非必需消费类股票

高盛称，期权市场当前正计入13%的实际波动率，较去年的数值高出73%。

4、科技股

高盛称，期权投资者预计科技板块的波动性将攀升。

不过有趣的是，期权交易员们仓位最重的板块并不完全是上述品类。他们最看好的板块是能源股、日用消费品股和金融股，而最不看好的是高收益债和标普500指数。

或许，我们有必要回顾一下刚刚过去的美股低波动性盛景：

《华尔街日报》Market Data Group称，道指2017年日价格变化百分比为0.31%，标普500指数是0.3%，均为1964年以来最低。纳指日价格变化百分比为0.44%，是自1989年以来的最低水平。

2017年全年，标普500指数全年只有四个交易日跌幅超过1%，月均波动是自1970年以来最低。CBOE波动性指数在最后一个交易日收盘报15.96，远低于20的长期平均水平。

不过，也千万别过于盲目。毕竟华尔街见闻在之前发表的文章《大特写 | 面对创纪录的全球股市，你还有勇气做这个“黑寡妇交易”吗？》中曾提及，做多波动性CBOE VIX指数的杠杆投资者去年巨亏。

至少四只ETP产品下跌了75%，它们都无一例外地加杠杆做多了波动性产品。iPath S&P 500 VIX ST Futures ETN去年全年业绩下滑了72%。The VelocityShares Daily 2x VIX ST ETN亏损幅度更是超过了90%，尽管它只加了两倍杠杆。

与之形成鲜明对比的是，做空波动性的投资者在这一年赚得盆满钵满。做空VIX指数的两只ETF产品Velocity Shares Daily Inverse VIX Short-Term ETN 和ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF价格暴涨，几乎翻了两倍，令亚马逊、苹果公司等所谓漂亮50股票都黯然失色。（来源：华尔街见闻 祁月）

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