2017年12月财新PMI再次背离官方数据

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（原标题）中国12月财新制造业PMI 51.5 升至四个月高位

摘要：新订单增长强劲，产出与出口销售也都加速增长，带动制造业采购增速升至为 4 个月以来最高。中国12月财新制造业PMI 51.5，这显示虽然中国制造业改善幅度尚小，但是运行得到进一步改善。

新订单增长强劲，产出与出口销售也都加速增长，带动制造业采购增速升至为 4 个月以来最高。

今日公布数据显示，中国12月财新制造业PMI 51.5，预期50.7，前值50.8。这显示虽然中国制造业改善幅度尚小，但是运行得到进一步改善。

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士表示，2017年12月财新中国制造业 PMI较上月明显回升，为今年8月以来最高，但是明年经济下行压力仍在。

分项数据中，产出指数和新订单指数均出现明显上涨；投入价格指数明显回落，为8月以来最低水平，产出价格指数略有回落；采购库存指数再度回到收缩区间，产成品库存继续下降。

12 月制造业景气度再回暖，再度确立了 2017 年经济的稳定且略超预期的格局。但在财政监管和货币政策双双趋严的背景下，明年经济下行的压力不容小觑。

新订单总量录得 8 月份以来最显著增速

得益于销售改善以及市场潜在需求的转强，2017年最后一个月中国制造业产量增速升至3个月以来的高点。

12月新订单总量录得8月份以来最显著增速，年底出口销售也呈现加速增长势头。

产出增长促使厂商连续第七个月增加采购，增速创下8月份以来最高纪录。

不过，12月厂商仍继续压缩用工；用工减少导致积压工作量进一步上升，积压率略超11月。

此外，多种原材料价格上涨，平均投入成本继续大幅上升，不过升幅放缓至4个月来最小。

企业信心有轻微回升。考虑到预期客户需求相对疲弱，国家政策可能发生变化，业界信心度仍然低于长期均值。2017年11月，企业的乐观度降至2012年4月该项调查开展以来的最低点（并列）。

再次与中国官方PMI数据背离

此前国家统计局公布数据显示，中国12月官方制造业PMI 51.6，连续17个月站稳荣枯线上方，不过较11月的51.8下降0.2个百分点。

全年趋势来看，2017年中国官方制造业PMI指数一直保持在51%以上，个别月份一度达到52%以上较高水平，全年平均值为51.6%，高于上年1.3个百分点。

广发证券首席宏观分析师郭磊认为，目前中国经济有两个特征，即小周期放缓和较高的韧性，12月官方PMI数据完美符合这两个特征。

郭磊指出，应关注建筑业PMI高景气度现象，2018年房地产投资存在超预期的可能。

大企业的景气度仍显著好于小企业，这可能和环保政策影响有关，关注企业规模对应的景气度差异背后行业集中度的提升趋势。

建筑业PMI升至5年以来的景气高点，建筑业景气未减，这一点无疑对同期制造业表现有一定带动。

建筑业PMI背后就是地产新开工。低库存及棚改、公租的影响下，2018年的房地产投资确实存在超预期的可能。（来源：华尔街见闻 编辑 方凌）