做空铁矿正当时？

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（原标题）大地期货：做空铁矿正当时

12月21日消息，大连商品交易所举办的2017年“十大期货投研团队评选”（全品种组）现场评审活动在大连期货大厦召开。新浪财经全程直播本次活动，大地期货作为第四队出场演讲。

以下是大地期货演讲实录：

尊敬各位评委和大商所领导，首先非常感谢提供这样一个机会。我们的策略是做空铁矿正当时，这是我们这次比赛的走势图，我们汇报的策略第一是单边空铁矿，第二是期现交易的策略。首先从需求变量，主要需求是建筑、基建、机械和汽车。先说房地产，左侧图是住房贷款利率跟房地产的销售，再看右侧图是房地产新开工和销售和投资。我们看十九大报告中明确指出房子是用来住，不是用来炒的，预计2018年房地产调控政策仍将持续从严。目前个人住房贷款实际利率上浮，2018年房地产投资趋势将下行。按照季节性计算，一季度钢材(3853, 52.00, 1.37%)需求量减少约1980万吨。再看需求端的基建和机械装备。基建这块2018年增速需求下行，预计增长15%以下，我们认为2018年基建对钢材的需求会减量约1000万吨。机械装备尽管需求非常强劲，但是我们认为已经没有增长的变量，11月份重卡销售出现下滑，我们测算需求减量约600万吨。再看汽车，2017年全年汽车用钢在6000万吨，2018年考虑增长2%，用钢环比下降320万吨。我们把2018年一季度的铁矿需求总量进行分析，先是对钢材，认为减量约4050万吨，对应生铁需求减量约2600万吨。在供应端方面，我们看内矿，在目前价格区间，认为2017年四季度铁矿产量是3.4亿吨，2018年减量5400万吨。再看进口端，根据预计，2018年增加4200万吨，再看短期1到11月铁矿石进口量上升，2018年一季度铁矿石环比增量约880万吨。再看港存，目前库存是1.4亿吨，持续攀升，说明前期高品类矿需求紧张矛盾缓解。我们认为一季度预期国产矿供应减2700，即进口增加880，需求变量是减4200万吨，预计库存变量是增加2380万吨。再看货币环境里面，信贷是偏低的，后面加上美联储加息预期利率处于上升通道。

第一单边空铁矿1805合约，国产矿供应减少，进口矿供应减量不及需求下滑的减量。工信部副部长强调中国的供需改革成果不要外流到国外去，我们交易策略是在目前540附近开单，平均价位等量建仓或倒金字塔建仓。第一目标位是470到450平仓50%，第二目标位是420到400元。第二个策略是基于，认为后面是偏空的情况下，期货应该领跌于现货，从目前盘面情况来看，已经出现升水，我们认为在目前的位置买金布巴和罗依山，抛连矿1805。我的汇报完毕。我补充一个热点，如果取暖季结束以后，原料价格会涨的话，就说明取暖季结束以后供应比恢复需求少，回过来反推，现在应该是供应减的比需求多。这个情况跟现在是矛盾的，但是现实是价格在涨，应该是供应减的比需求减的多。

主持人：刚才吴转普先生提出了重市不重价，不要在乎价格从几十元的差别，既然你提出做空铁矿石的策略，来看四号评委王智宏先生的问题是什么。

王智宏：针对你提出的从内部环境到外部环境，我的问题是矿一直是贴水现货，刚才你说的逻辑在贴水能反应多少。第二个问题，从外部环境来看明年，一个是恢复增产，钢的总量不会那么多，第一是房地产和信贷收紧。从现在情况来看，因为国家房地产政策在调整，等于租售同权或者租售同开的，这样的话，明年一季度开工是不是像人们想象的那么少？另外，目前所谓川普的交易，现在已经把税改落实了，明年是不是有川普的四万亿，从这个点上来看怎么看？再有，从这个逻辑框架来看，可能来中国的矿可能比人们预期的是不是会转向？还有一点，目前看起来刚召开的金融工作会议，货币政策可能是从紧的，但是我们看财政政策从连续五年的情况来看，第一、二季度都是大量流动性的周期。

大地期货：我把王总问的问题从后面回答。一个是川普的交易，我们觉得后面美国有新的需求，但是钱从哪里来。我们认为对于一季度来讲，川普交易不会有什么影响。第二个问题贴水是这样的，1805合约是金布巴和罗依山，所以我的策略是买金布巴和罗依山，从图上可以看到，经常是期货贴水的状态。所以，买这两个交易我们子公司现在也在做。这也是基于我们的方向，当然如果方向错我们就会止损。

王智宏：我看你刚才给的策略里面，20%的建仓，有40多块钱的止损。通常资金管理上，在这方面是分段吗？

大地期货：从交易角度来讲我们肯定考虑回撤。我们选择这个形势是为了凑这个形势，实际交易过程中，目前的价格我们首先认为是不合理的，然后我们找切入点。我可以举一下前面的例子，我们一直想空黑色，空焦、矿，但是盘面非常强，我们根据盘面来进行调整策略。实际上我们最大的回撤，中间是1.46，这是我们真实的交易，1.8是倒数第二周的时候焦炭的正套，因为正套的逻辑就是我刚才讲的逻辑，如果现在涨的是对的，那么原因应该是贴水，从事实来讲，12月中旬焦炭贴水已经贴了200多，焦炭我们砍过两笔，一笔是在中间的时候，我们反手做多的时候焦炭砍过一笔，最后一笔是最后一天焦炭正套砍在最后一天。切入点在盘面上会非常仔细跟踪和寻找，不会那么机械。

主持人：请五位评委打分。五位评委请举牌，一号评委7.5分，二号评委7.1分，三号并未6.9分，四号评委7.5分，五号评委7.7分，大地期货代表队最终得分是7.34分。（来源：新浪财经讯） 

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