9月进口大增隐藏玄机：限产的威力，9月只是开始？

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（原标题）9月进口大增隐藏玄机：限产的威力，9月只是开始？

摘要：千呼万唤始出来，9月外贸数据带来一种“灯亮的感觉”，进口弥补国产缺口的趋势凸显。限产的威力，9月只是开始？四季度进口或继续走高，而出口走弱。

在黄金周楼市成交量暴跌7成的背景下，9月的经济数据格外惹人注目。

9月进出口数据带来“灯亮的感觉”，进口弥补国产缺口的趋势凸显。海关总署数据表明，9月进出口增速双双回升；更加值得注意的是，进口回升幅度显著大于出口。

长江证券指出，9 月进口增速超预期反弹，与9月PMI生产指数回升走势一致，反映我国 生产需求整体较好，制造业生产景气整体较好。

有关机构表示，环保与供给侧改革所导致的“进口替代”，令铁矿石、钢材、铜等主要大宗商品进口显著攀升。2017年以来，中国进口单月增速连续8个月快于同期出口增速，进口弥补国产缺口的趋势日渐明显。

更长远的趋势在于，如果供给端的收缩快于总需求的收缩，那么进口仍可得到较强支撑。中国将逐渐改变传统贸易顺差与贸易结构，从而发展成为“进口大国”。

大宗商品“多进少出”

值得关注的是，9 月大宗商品表现出更加明显的“多进少出”特征；“量价齐升”再次验证我国生产景气较好。

分产品来看，铁矿砂及其精矿进口金额同比增速较上月提升14.4个百分点，铜进口金额同比增速较上月提升28.0 个百分点，原油进口提升 17.2 个百分点，钢材进口提升21.9个百分点。此外，塑料和汽车进口增速也较上月明显提升。

从出口来看，9月成品油、铝等大宗商品出口增速较上月出现回落，而铁矿砂、铜和石油等大宗商品进口“量价齐升”。

目前业界争辩激烈，9月“进口大增”的玄机何在？究竟说明了什么？

长江证券指出，多数原材料产品进口数量同比增速较上月明显提升，表现出显著的“多进少出”特征。这种现象一方面反映我国生产需求整体平稳；另一方面，与采暖季环保限产预期下部分企业生产计划提前有关。

招商宏观研究团队提出三个核心观点：

1）9月出口数据低于预期，进口高于预期，原材料进口大增，进口再现“季末较强”效应。

2）9月进口同比18.7%，同比增速为19.5%，高于预期；且在基数较高的情况下实现高增速，与9月PMI进口分项略有回落出现分化，主因是原材料进口大增。

3）今年以来，较为明显的季末原材料进口量大的现象再现。

莫尼塔宏观研究钟正生指出，9月中国进出口增速双双回升，进口回升幅度显著大于出口，预示9月总需求依然总体平稳，进一步增加了9月增长数据反弹的可能性。

此外，环保与供给侧改革所导致的“进口替代”，令铁矿石、钢材、铜等主要大宗商品进口数量显著攀升；后续中国进口走势取决于供给端与需求端收缩的相对节奏，倘若限产季供给端的收缩快于总需求的收缩，那么进口仍可得到较强支撑。

贸易顺差为何大幅降低？

值得注意的是，9月“贸易顺差”进一步缩窄，创近6个月新低。

招商宏观研究团队指出，9月贸易顺差为284.7亿美元，较上月大降135亿美元，主因是进口大增。

中金固收宏观团队陈健恒指出，一方面，季末冲高以及环保限产推高了9月进口，而产能下降则减弱了出口。另一方面，进口数据强势与国内原料稀缺背景下的进口替代有关（例如，煤炭和铁矿等）；而某些品种出口量锐减（如钢铁），则反映出比价效应和生产能力制约。

陈健恒还表示，钢材9月出口514万吨，而去年同期出口880万吨，同比大幅回落，延续了之前的趋势。事实上，钢材出口回落的主要原因是国内外价格倒挂。今年国内钢材价格快速上涨，而国外价格上涨相对滞后，内销与外销之间利润相差数百元，影响了贸易商对钢材出口的积极性。

值得注意的是，在中国环保限产背景下，出口未来不排除继续走弱的可能。毕竟以往出口有相当一部分是产能过剩推动的，一旦产能过剩不那么明显，出口以及贸易顺差都有可能出现趋势性下行。因此，出口走软不能简单地从汇率升值角度来理解。

莫尼塔宏观研究钟正生表示，中国对美国的贸易顺差进一步扩大至280.81亿美元，几乎占据了中国贸易顺差全部，这将给后续中美贸易谈判增添些许不确定性。且去年四季度的高基数将为后续贸易增速蒙上一层阴影。

中国频频表态“扩大进口”

9月进出口数据引发业界激辩，其中一个核心论题在于——中国正在出现“进口替代”效应吗？中国会不会逐渐发展成为“进口大国”？

事实上，相较于出口，中国在进口方面仍有巨大的拓展空间。而随着中国内需释放和扩张，进口潜力巨大。

中国政府在海内外多个场合频频表态，要进一步推进对外开放，主动扩大进口。具体数值来说，预计未来5年，中国将进口8万亿美元的商品。

早在今年中召开的“一带一路”国际合作高峰论坛上，中国有关政府部门表示，将从2018年起举办中国国际进口博览会。

7月中旬的中央财经领导小组第十六次会议强调，中国要在稳定出口市场的同时主动扩大进口，切实解决进口环节制度性成本高、检验检疫和通关流程繁琐、企业投诉无门等突出问题；要研究降低有些消费品的关税，鼓励特色优势产品进口。

舆论认为，一方面，中国经济正从过去的依赖投资、出口拉动，转向更多地依靠消费拉动，进口市场潜力巨大；同时，中国正实施积极的进口政策，鼓励先进技术设备和关键零部件进口，稳定资源性产品进口，合理增加一般消费品进口。

中国扩大进口，不仅是基于自身的发展需求，更是向世界释放中国将进一步扩大开放的信号。中国将积极维护经济全球化，保持贸易平衡，主动承担更多国际责任。

需要指出的是，中国进口结构调整日益迫切。当前，中国正在实施积极的进口政策，包括鼓励先进技术设备和关键零部件进口，稳定资源性产品进口，合理增加一般消费品进口等。

在具体操作方面，中国将完善进口贴息政策，调整《鼓励进口技术和产品目录》，加大进口信贷支持力度，扩大先进技术、关键设备及零部件等进口。（来源：华尔街见闻 作者：汤白露）