对于明年大宗商品，看多还是看空？市场参与者这么说

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【见闻峰会】对于明年大宗商品，看多还是看空？市场参与者这么说

11月20日，在华尔街见闻“2017全球最佳投资机会”的年度峰会上，丁涵之、李山泉、傅晓、郭胜北、章如铁等嘉宾各自阐述了对于未来大宗商品走势的看法。

中信证券另类投资负责人郭胜北认为，基本思路是非常看多大宗商品，对美元全年见底基本看好，但以宏观判断，风险非常重要也非常危险。

假设市场非常不好，那么全球央行或推出QE，当然这种可能性很低，如果有，最受益的是大宗商品。第二种是，经济逐渐扩展的可能性。今天可能没有达到足够大的可能性，但是这个可能性如果发生，就需要加息力度增强，若是如此，我们认为，不光是债券，股票和大宗商品都会受到冲击，只是经过一轮打击后，很有可能最有机会的还是大宗商品。

法国兴业银行亚太区大宗商品董事总经理章如铁表示，从数据来看，各类金属在90%成本线的价位一般会形成非常强的支撑，而成本很严重受到汇率的影响。大宗商品价格的变化也会引起汇率的变化。

原油市场供需可能在2017年达到新的平衡点，油价在40美元以下难以持续，但未来两年也不超过60美元，华泰证券研究所港股研究总监丁涵之称。

中银国际环球商品（英国）有限公司环球市场策略主管傅晓认为，从宏观角度来看，黄金呈现一定的下行压力，不过未来表现应该还是相对稳健。

未来两年油价将在40-60美元

华泰证券研究所港股研究总监丁涵之表示，经过10个季度的调整后，原油市场供需可能在2017年达到新的平衡点。从供给端看，美国页岩油产量不断下滑，加上OPEC可能限产。

从需求端看，欧美的石油需求，主要看亚洲（占全球需求30%）尤其是中国的需求。中国制造业有所放缓，年初至今，月度柴油消费量几乎都是同比下降，平均约5%，中国石油需求会继续受到柴油需求下跌影响。

不过，今年以来，有一些新因素提振了中国的石油需求，没有预期那么差。一是来自中国的地方炼厂，主要是山东，2015年开始政府给了地炼很多新的原油进口需求，对原油进口有很大的提振作用。然而，地炼这块也存在风险，因为政府不断出台对地炼的管控措施，所以这块增量不会太大。

另外就是中国的战略石油储备和商业储备。对于战略石油储备，发达国家一般规定90天的净进口量，中国在今年初时，大约有三四十天的净进口量，远远还是没有达到能源安全的要求。所以，中国还会不断进口原油。今年原油进口量非常大，但明年或将有所放缓，因为中国原油储备遇到了一个瓶颈。

丁涵之认为，油价在40美元以下难以持续，因为40美元是很多生产商的成本线，同时，未来两年，油价不会超过60美元，否则美国页岩油会很快复苏。

未来黄金如何走？

黄金价格由什么因素决定？美国奥本海默基金公司董事总经理李山泉表示，黄金价格70%是由美元决定的，所以想预测黄金就盯住美元，基本上是反向。但是不能小看余下的30%，这30%经常能够带来巨大惊喜。

如果以日元、人民币、卢布等主要货币衡量黄金价格，整个走势与美元相比差别很大。比如，以日元衡量的黄金价格永远是向上的。

任何一个国家如果发生货币方面的危机，必然会引起黄金价格的上涨和下跌，包括英国公投退欧以及此前推出负利率政策，引起金价剧烈波动。

特殊因素如战争或政变，黄金价格会立刻上涨。尽管是短期的，但有些因素会变成长期的。

另外，李山泉提到，纸币可能令各国造成通货膨胀。如果在投资过程中，预计某个国家纸币要遭殃，肯定该国会买黄金的话，那么，应该怎么样投资黄金？他称，投资黄金可以买ETF，买共同基金等等。

中银国际环球商品（英国）有限公司环球市场策略主管傅晓认为，从宏观角度来看，黄金呈现一定的下行压力，不过未来表现应该还是相对稳健。原因主要是黄金的避险功能地缘政治的对冲功能，比如乌克兰危机爆发时，黄金上涨100-150美元，黄金的对冲作用还是相当明显的。

都说黄金用于避险，那么避什么险？郭胜北表示，最核心的是避美元泛滥的险。不过，今年没有这个风险，美元未来还会上涨。那么，黄金有没有资产配置的优势？绝对有。

傅晓指出，黄金还受到其他方面的支持，比如负利率、央行储备以及民间的需求。

全球的央行从2008年，从净卖出转向净买入，主要是来自于新兴国家经济体，中国也是黄金外储的主要推动者，2014年中国的黄金储备达到1054吨，大幅增加到现在的1843吨，中国的黄金储备量为全球前五。（来源：华尔街见闻 张美）

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