IMF发出警告：中国19万亿元影子信贷产品存在高风险

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IMF发出警告：中国19万亿元影子信贷产品存在高风险

IMF昨日发布了一份针对中国经济的年度回顾报告，其中有一章重点提到影子银行的问题，其警告称，中国接近一半的影子信贷产品存在加速违约和损失的风险。

报告称，中国影子信贷产品去年增速达48%，总规模提高到40万亿元，相当于银行企业贷款总额的40%、GDP的58%。这里提到的影子信贷产品是指各种投资工具，主要以贷款和其他信贷为基础资产，由信托和券商以及其他资产管理子公司进行结构化设计。由影子银行部门带来的有风险的产品约在19万亿元。

这些高风险的产品提供11%-14%的收益率，相较而言，贷款利息为6%，债券收益率在3-4%。

基础资产是非标资产的产品质量可能是最差的，投向股市的产品同样有风险。将近一半的影子信贷产品——19万亿元——要么大量投向非标，要么投向股市，其风险相较于企业贷款来说更高。

此外，IMF还认为，这些产品对金融稳定的威胁较贷款更高。“贷款损失可以逐渐被覆盖，但影子信贷产品违约可能触发难以掌控的风险厌恶情绪。”

虽然IMF认为中国四大国有银行的风险敞口相对较小，但一些其他上市银行和非上市银行的风险敞口是资本金的数倍。超过15万亿的影子信贷产品由银行持有，相当于银行资产的8%，资本缓冲的92%。

银行为何会有此类产品的风险敞口呢？IMF报告称，其中一大动力是为了将不良贷款改头换面装进投资证券，以美化报表，减少风险金计提。

中国总债务占GDP的比重近两年持续攀升。据渣打银行测算，如果维持现状，到2020年中国的负债率会达到300%（目前是250%），而如果国有企业和银行业加快改革，债务率可能会保持在270%以下。

很显然，监管层也已注意到影子银行快速膨胀的隐患。据多家媒体报道，在2014年《商业银行理财业务监督管理办法（意见征求稿）》的基础上，银监会7月份初步形成了新的意见征求稿，并已下发至银行。

这份被媒体称为“史上最严新规”的文件对理财业务设定了多道“紧箍咒”，例如拟对银行理财业务资质进行分类，分综合类和基础类，后者的理财业务将不能投资非标和权益类资产；商业银行建立理财产品风险准备金制度，应按季度从净利润中计提风险准备金；银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，而不能对接资管计划，等等。

新华社旗下《经济参考报》8月8日头版评论称，需要采取有效措施“穿透”影子银行的风险。评论指出六点要求，其中包括：

一是要打破影子银行刚性兑付的潜规则。刚性兑付违背金融市场运行规律，难以向影子银行产品施加外部刚性压力，一定程度降低了影子银行机构自主加强金融风险防控的意愿，导致金融风险集聚。

二是要统一影子银行产品登记系统。基于金融分业的影子银行产品登记系统，无法真正穿透层层嵌套不同行业影子产品的底层资产。如果将资金来源与资金运用的链条拉直，那么底层资产应该为具体融资项目、债券或股权资产。可考虑在统一的影子银行产品登记系统下，业务链条中的所有金融机构都进行登记，从而真正掌握影子银行风险暴露水平。

三是要限制杠杆工具的应用，层层杠杆工具应用势必增加金融市场的脆弱性。（来源：华尔街见闻 文 / 刘晓翠）

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