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全国省级层面首家！山西将推出CDS为煤企增信

2016-08-03 10:23

【昨日要闻回顾】

新闻辑要商务部新闻发布会/文字实录今年近七成违约债来自央企国企

据山西日报，山西省金融办人士证实，山西省确定由省金融办牵头在近期筹组CDS（信用违约互换），为省内优质企业特别是煤炭企业增信并扩大债券融资。

报道称，山西拟参照中债信用增进投资股份有限公司模式，组建“山西版”信用增进投资公司，相关筹备工作已经启动。这将是全国省级层面第一家开展CDS交易的企业。

在此之前，为了在债券发行上获得市场认同，7月13日，山西省副省长王一新带领山西七大国有煤炭企业和两家民营煤炭企业在北京金融街进行路演推介，包括各大银行、基金公司等在内，超过200家机构投资人参加了路演活动。

山西省政府高官出面为支柱企业站台吆喝，原因不言而喻——煤炭行业在全面亏损的背景下，目前面临融资难的困境。

《南方周末》4月曾报道，截至22日，当月山西省的煤炭企业连续发生多起债务违约以及债券暂停、取消发行情况。山西七大国有煤炭集团负债总额超过万亿，体量相当于山西省2015年的GDP，总体资产负债率达80%，山西煤炭的债务大部分在银行。

如此一来，投资者必然会望而却步。彭博汇总数据显示，七大煤企今年二季度发债总计136亿元，环比锐减逾六成。完成发行的债券则面临融资成本飙升，较同评级债券溢价甚至高达300多基点。

王一新当时在推介会上表示，山西省属煤企未发生一例债券违约，也没有发生一笔不良贷款，只有一家央企中煤华煜出现违约，一定程度上让山西省背了黑锅。王一新表示，山西省政府和山西国资委已经建立起必要工作机制，确保七大国有煤企不发生债务违约。

7月19日，晋煤集团成功发行20亿元270天超短期融资券。这是上周山西省副省长王一新进京为山西煤企发债站台路演后，山西省属煤炭企业发行的首只债券。晋煤集团称，此次发行有两大亮点：挂牌10分钟抢购一空；融资成本低，4.5%的成交价创4月以来煤炭行业债券利率新低。

山西日报上述报道还称，省属国有企业等已收到信用增进投资公司组建方案。方案显示，该公司未来业务涵盖各类信用债券以及银行理财产品等投资类产品。

CDS是债券持有人对冲信用风险的一种金融衍生品。民生证券管清友、李奇霖等分析师曾对CDS做出了详细分析：

在信用违约互换交易中，希望规避信用风险的一方称为信用保护购买方，通常是银行、保险公司等固定收益机构；向风险规避方提供信用保护的一方称为信用保护出售方，愿意承担信用风险，通常是投资银行等机构投资者。

在CDS合约中，CDS买方定期向CDS卖方支付一定的费用，这个费用一般用基于面值的固定基点表示。如果不出现信用主体违约事件，则 CDS 卖方没有任何现金流出；而一旦信用主体出现违约，CDS卖方有义务以现金形式补偿债券面值与违约事件发生后债券价值之间的差额，或者以面值购买CDS买方所持债券。

CDS卖方可由主承销商或商业银行等第三方来担任，并且可以在银行间市场或其他市场进行CDS的交易，从而转移自身的担保风险。（来源：华尔街见闻文 / 张家伟）

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