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分析师解读外贸数据：外需与内需冰火交织

2016-06-08 11:10

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分析师解读外贸数据：外需与内需冰火交织

中国5月进口降幅意外大幅收窄，出口则持续降温，喜忧参半的进出口数据，让今年外贸形势更加扑朔迷离。

据海关总署数据，按美元计价5月进口同比下滑0.4%，较4月10.9%的降幅大幅收窄；按人民币计价则同比增长5.1%，4月则为下滑5.7%。按美元计价当月出口降幅从4月的1.8%扩大至4.1%，按人民币计价则从增长4.1%跌至增长1.2%。

内需复苏推动进口改善

九州证券全球首席经济学家邓海清称，5月进口回升的主要原因是去年5月的低基数和进口价格上升，同时进口数量维持高位。

他认为，进口尽管不直接贡献GDP，甚至在GDP公式中是负贡献，但是进口是反映内需的重要指标。从历史上看，进口同比与工业增加值同比有较高的相关性，进口同比越高，表明中国经济越活跃，GDP增速也往往越高。

首创证券研发部总经理王剑辉也认为，目前进口回升因为国内经济预期相对稳定，大宗商品价格延续回升势头，买方出现买涨心态，此外还有基数原因，以及通过进口实现资金流出，估计这种影响在50-100亿美元。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，国内投资增速企稳，对大宗商品等原材料进口有支撑作用；而且5月大宗价格也有一个略微的上升，亦有助于进口增速的持续改善。

外需依然疲弱

海关总署数据显示，以美元计价，5月中国大陆向主要贸易伙伴的出口几乎全线下滑，其中对美国出口大跌12%，对欧盟出口下滑2.1%，外需疲弱态势尽显。

邓海清认为，出口同比小幅下滑，从2014年以来看处于中等偏高水平，表明外需尽管有所回升，但仍然偏弱。从结构上看，延续2015年以来的特点，一般贸易相对可以，但是进料加工贸易明显偏弱。

王剑辉认为，外需环境改善幅度不够大，以目前的经济结构，出口已达到阶段性天花板，未来要打破1,600-2,000亿美元的月出口，可能还需等待经济结构转型出现更大成效。

刘学智也表示，出口同比降幅在扩大，说明出口面临压力仍大，美国近期发布的数据也有不景气现象，整个外需都比较疲弱。

外贸回暖可期？

尽管外需依然疲弱，但这种态势进一步加剧似乎可能性不高，出口增速下滑空间也将有限。

光大证券宏观团队称，在美联储加息预期再度下降后，外部需求放缓风险有限，而人民币有效汇率维持平稳，出口将延续微幅下跌的平稳态势。

中国国际经济交流中心研究员王军也称，国内需求在持续复苏，国际需求保持基本平稳，同时人民币兑美元出现一定程度贬值，对稳定外贸也有一定帮助。随着人民币贬值压力持续释放，未来外贸回暖还是可以预期的。他还表示：

从中美战略对话成果看，未来不排除有一次性贬值的可能性，来释放民间已经累积的贬值压力，估计下半年出口形势会有所好转。

首创证券王剑辉则预计，未来一段时间内，出口增速可能还在低位徘徊，温和负增长至个位数增长，进口有望稳步增长，未来几月小幅正增长且能保持这一势头。

不过也有分析师并不乐观。

交通银行刘学智称，由于整个外部环境处于疲弱的状态，上半年外贸难以有比较明显的改观，全年压力还是比较大。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇也表示，单月波动比较大，累计数据更稳定一些，更能反映真实的情况。目前看来，要完成全年进出口和全球进出口保持同步的目标还是有很大难度。

中国央行在今日发表的工作论文中也表示，因为全球增长势头减弱，2016年出口增速预测下调至-1.0%，较去年12月的预测下调 4.1 个百分点。（来源：华尔街见闻文 / 张家伟）

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