终结五年“熊”途 大宗商品杀回牛市？瑞银：可能高兴得太早

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终结五年“熊”途 大宗商品杀回牛市

供应限制推动了原油等各类大宗商品价格普涨，大宗商品指数较年初低位反弹逾20%，历经五年“熊”途后再度进入技术性牛市。大宗商品今年以来的表现也超过了债券、外汇和股票。

本周一，追踪22种原材料投资回报的彭博大宗商品指数收涨1.1%至88.1137点，虽然较2011年的高位仍低约50%，但已较今年1月20日的低位高出21%，迈过了20%的涨幅这一牛市门槛。以下彭博图表展示了今年以来大宗商品超越美元和全球股市的表现。

彭博新闻社指出，本轮大宗商品反弹源于，市场猜测供应受干扰和产量减少会使过剩供应消耗。多种商品均有明显回涨：

过去两周，布伦特原油自去年11月以来首次突破每桶50美元；

工业金属方面，本周一锌价八连阳，为2013年以来最长连涨期，镍的涨幅为三周最大；

贵金属方面，因市场担忧全球经济复苏以及美元贬值催生需求，黄金和白银迎来利好：

农产品方面，部分源于厄尔尼诺气候影响拉美和亚洲产量，供需局面开始转变，大豆和豆粕是彭博大宗商品指数里今年回报最高的商品，分别高涨55%和32%。

分析人士此前也预测过大宗商品低谷反弹的前景。今年年初大宗商品“失血不止”、油价再度跌破每桶30美元时，高盛曾重申看多观点，称将迎来商品“新牛市”，认为随着价格持续下跌，部分过剩产能将被淘汰，全球供应过剩将得到缓解，同时大宗商品市场国际化与流动性的增强也意味着，过剩产能将更容易被市场吸收，有助于解决困局。

上月中信建投的分析师总结上世纪70年代以来走势认为，美元的强势期并不一定都伴随着大宗商品的走弱，商品市场的价格波动存在着明确的周期嵌套模式，而美元的走势很大程度上受美联储货币政策相对变动趋势主导。其预计，强美元和大宗商品反弹是未来市场的大概率事件。

花旗上月认为，大宗商品已进入转折点，花旗的分析师本周一又表示，原材料终于走上复兴之路，在投资面和基本面都出现了支持价格的动力。

不过，并不是所有分析师都认为大宗商品已经到了回归牛市的时候。

瑞银旗下财富管理部门的大宗商品和亚太区外汇主管Dominic Schnider就认为可能高兴得太早，大宗商品价格要能持续恢复元气，中国经济就必须企稳，美国工业生产也得复苏，否则价格可能再度回落。Schnider仍预计短期内大宗商品会掉头下行，应该会在今夏见底。他特别提到，不是基础金属，而是以能源为主的大宗商品整体价格会回落。（来源：华尔街见闻 文 / 王维丹）

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