民间投资回报率较低 产能过剩是我国民间投资下降主因

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扭转民间投资持续下滑刻不容缓

从1至4月统计数据主要指标看，我国经济正处于触底企稳阶段，经济运行仍保持在合理区间。值得警惕的是，民间投资1至4月仅增长5.2%，持续回落的势头过快且时间已久。尤其令人担忧的是，2016年以来民间投资开始出现“一降一低并存”的特征，即不仅增速降低，而且低于全社会投资增速。

民营经济支撑着国民经济大半壁河山，民营投资下降过快将威胁国民经济平稳发展。因此，补民间投资短板，扭转民间投资持续下降的局面，显得极为重要。

2013至2015年，民间投资虽逐年下降，但其增速一直高于全社会投资增速。2013年民间投资增速23.1%，高于全社会投资3.5个百分点；2014年民间投资增速18.1%，高于全社会投资1.4个百分点；2015年民间投资增速10.1%，高于全社会投资0.1个百分点。到今年1至4月，民间投资增速持续回落到5.2%，不仅比一季度下降0.5个百分点，而且也低于同期全社会投资5.3个百分点，其占全社会投资比重也下降3.2个百分点（民间投资占全社会投资比重为62.1%）。民间投资由过去逐年下降转变到今年出现“一降一低并存”的特征，将会影响和制约稳增长、调结构、防风险。

影响民间投资的原因，供给侧和需求侧两端都有，主要原因仍是供给侧结构性问题，导致民间投资回报率较低，投资动力意愿陡然下降。

从需求侧来看，总需求不足是影响民间投资下降的诱因。当前，我国负产出缺口在扩大，实际产出与潜在产出存在差距。尽管今年经济形势好于预期，但6.7%的增速仍是28个季度以来最低值，如果以当前潜在增长率7%至7.5%计算，负产出缺口扩大，总需求不足的矛盾有所加剧，不利于增强民间投资信心。

从供给侧来看，其一，产能过剩是导致民间投资下降的主因。由于民间资本在过去20多年来主要投资在传统制造业和房地产业这两大领域。伴随着20多年来高速增长，民间投资在传统制造业产能普遍出现过剩，房地产去库存压力巨大。今年1至4月，民间制造业投资增速仅为5.4%，创下历史新低。其二，国有投资对民间投资存在“挤出效应”。民间投资占总投资的比重从去年5月的历史最高值65.4%下降到今年4月的62.1%，比去年同期下降3.2个百分点。这表明，虽然国资主导的基建投资在今年经济增长中起到了关键作用，但并没有带动民间投资，对民间投资形成了“挤出效应”。

综上所述，民间投资过快下降的背后既有需求疲软的原因，也有简政放权不到位、企业融资难融资贵，以及对民间投资“挤出效应”的原因。PPI连续近四年下降也使企业利润空间受到挤压，而最主要的原因则在于在供给侧结构性的产能过剩。

当前民间投资也面临结构调整阵痛期，从长远看，引导民间投资转型升级，有利于民营经济在更好的水平上发展。面对民间投资持续下降的突出矛盾和问题，要坚持促进非公有制经济健康发展不动摇，坚持“五大发展理念”，坚定不移推进供给侧结构性改革，不折不扣落实“三去一降一补”，以提高PPP项目落地签约率和民间投资合理回报率为抓手，以降低民间投资成本为重点，加大财政货币政策对民间投资的扶持力度，采取前所未有的措施和力度补齐民间投资短板，营造有利于民间投资的市场环境，从而扭转民间投资持续下降的不利局面，推动经济持续健康发展。（来源：经济参考报 作者：张其佐）

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