分子上，偿还债务是正道，出售资产偿债。都出售资产偿债，资产价格急剧下降，债可能越偿越多。我们有一个例证，2014年末全球债务是199亿美元，57万亿是危机以来发生的。去杠杆成为目标以后，杠杆率在迅速提高。因为去杠杆是很强的经济，稳定经济危机不可能容忍这个的，经济稳定和去杠杆之间，当局一定取经济稳定，一边喊去杠杆，一边杠杆提高。

因此，我们的结论就是，去杠杆是一个长期曲折的过程，古典危机中去杠杆通过银行倒闭，金融市场狂泄、失业率上升等极端形式在短期内集中爆发完成的。在现代经济条件下，特别是在经济广泛类金融化等情况下，去杠杆将是一个极为缓慢、曲折波动的长过程。核心问题在于去杠杆和保持适当增长速度存在着矛盾。要在两种间保持某种平衡，殊非易事。在经济增速下趋势未得扭转的背景下，保持适当速度会成为当局的首选。虽然去杠杆关乎经济长远健康，但在短期内肯定会被牺牲。

李扬表示，降低杠杆率，任务重要而严峻。去杠杆要在合适的框架下，这个框架就是资产负债表，规避债务危机。杠杆率反映出经济主体的防范能力。

国家负债率上升与世界经济危机和国内经济下行息息相关。中国居民部门杠杆率和非金融企业杠杆率也在2009年之后稳步提高，这些问题需要注意。中国非金融企业杠杆率在世界上排名最高。

李扬认为，去杠杆是一个长期曲折的过程。去杠杆和保持经济增长速度存在着矛盾，要想保持两者平衡，绝非易事。目前供给侧改革设定去杠杆的任务，核心意义在于提醒全社会不能迷失方向，不能过度依赖需求方调控，需要从供给侧安排去杠杆的路线图，并坚定不移地实行。（来源：华尔街见闻文 / 祁月）

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