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新兴市场公司都在忙着“囤积”现金

2016-01-26 06:47

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现金为王新兴市场公司都在忙着“囤积”现金

截至去年年底，新兴市场公司现金持有比例同比上涨逾三成，为十年来最大涨幅。分析称，市场投资机会变少，业绩前景不乐观是企业囤现的主要原因。经济寒冬中，先是资产荒，而在信用扩张周期尾端过后，对企业来说更可怕的是资金荒。因此在当下，对投资者来说，只能是现金为王。

据彭博编撰数据显示，截至去年年末，MSCI新兴市场指数追踪的838家公司平均每股现金（包括短期投资）达到608美元，同比上涨34%，为十年来最大涨幅。与此相反，标普500指数追踪公司的现金资产同比降低了2.8%。而涵盖全球23个发达国家股市的摩根士丹利世界指数显示其现金增幅趋于平稳。

彭博援引德国商业银行新兴市场首席分析师Simon Quijano-Evans称，新兴市场公司的现金增量主要来自于搁置开支（postponed spending）。他表示，在过去数年中，市场的投资机会少了，企业都开始担心业绩前景。

无论是放眼全球，还是眼观国内，当前宏观经济都处于周期性底部，大宗商品和房地产丝毫未曾见到好转的迹象。北京大学国家发展研究院院长姚洋近日表示，在经济寒冬里，做企业第一要务是保持现金流，不要认为股市的钱好赚。有现金有血才不会倒下。制度完善了，经济肯定会回稳，在这之前就需要苦练内功，迎接下一个风口。

据彭博，从去年年中开始，（新兴市场）股票市值已经蒸发6.8万亿美元，企业平均借贷成本增加逾三分之一。

国内多家媒体财经专栏作家向小田近日撰文“经济下行，现金为王”，称2015年上半年的牛市，是一轮加杠杆带来的黄金行情。这一年，杠杆足以用完理论净额。而现在，对投资者来说，现金很重要。

“资产荒”是中国经济2016年关键词之一。资产荒反映了中国经济增长的内在潜力不足，无法提供足够多能产生财富的资产。随着房地产和人口周期的拐点到来，经济转型升级的压力越来越大。如果没有寻找到替代传统经济成长的新兴产业，中国经济很可能面临进一步下行的局面。目前的下行压力，表现在外就是资产荒。

由于该阶段处于信用扩张周期的尾端，货币供应依然充足。这就造成过量资金追逐新兴产业的现象，使新经济出现泡沫化。我们在A股市场看到的创业板暴涨、高估值即是这一系统的反馈。在新经济还没有验证其成功之前，投机者在新经济概念股上已经出现了庞大的资本收益。然而，货币并不会无限量供应下去。一旦宽松拐点过去，资产荒下的泡沫就会完全暴露。

从今年年初的情况来看，人民币对外贬值压力较大。在这种情况下，央行依赖外储继续实施货币扩张的概率很小。仅有的新增信用用于偿还过去数十年积累的大量债务的本金，存量无法盘活，对整个经济而言，就会显现出资金饥渴的局面。

此外，随着对互联网金融P2P等新兴金融工具的管制，过去两三年内的金融相对自由化即将走到尽头，也意味着宽松的结束。此时，人们会发现，资产荒并不可怕，可怕的是资产荒的同时还存在资金荒。两边为难，进退维谷。这时，我们才会意识到，现金是一种多么重要并且宝贵的东西。（来源：华尔街见闻文 / 储芸）

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