《经济参考报》综合多家券商总结称，随着国际大宗商品价格趋近底部，PPI降幅亦趋于探底，进而带动整体低通胀压力亦有所缓解。然而，实体经济增长率持续下降，随着PPI、规模以上工业增加值乃至工业企业利润等数据先后公布，最终调控政策将不再保持观望而是选择继续宽松。相对来说，再次降低存款准备金率的概率大于降低存贷款利率。

具体分析如下：

交通银行首席经济学家连平称，PPI降幅正在趋于探底。近期美元延续强势，大宗商品价格仍在下降，国际原油价格持续低迷，输入性价格下降带来工业生产者购进价格降幅可能继续扩大。国内去产能压力最大的是资源能源上游行业，煤炭、有色及黑色金属行业的开采环节产品价格下降的可能较大。但是，由于石油天然气价格已经很低，继续大幅下降的空间有限，相关生产资料中间制品价格出现企稳迹象，有助于PPI降幅的改善。加大稳增长政策力度，大量基建投资项目加快落地，将有助于提振需求并带动工业产品价格持续下跌的趋势得到改善。

PPI的改善同样有助于居民消费价格指数(CPI)趋稳。上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，在经济运行面临下行压力加大的同时，价格运行低迷态势依旧，CPI和PPI走势间延续分化趋势，但低通胀持续恶化趋势初步得到遏止。首先，PPI同比持续下降态势基本停止。工业品价格已是延续4年呈现持续下降态势，并且绝对价格水平仍然呈现走低态势，但下降速率开始缩小。其次，先前的CPI回升主要是受到了猪肉价格持续上升的影响，但8月后，猪肉价格已开始走稳。由于猪肉价格在CPI构成中比重较大，猪肉价格走平减轻了物价形势的复杂程度。

但是，CPI、PPI趋稳并不支持宏观调控政策继续保持观望，这主要是因为当前实体经济的情况在持续恶化。光大证券首席经济学家徐高表示，习近平主席在中央财经领导小组提出供给侧结构改革之后，各界对供给侧改革给予了高度关注。然而供给侧改革与需求刺激并不相悖。供给侧改革更多着力于培育中长期增长动力，而需求侧刺激政策则更有利于短期经济增长的稳定。考虑到实体经济增长已下滑到底线附近，未来宽松政策还将继续加码，降息降准政策均有可能再次推出。同时，财政政策还会进一步发力。但这些政策能够在多大程度上提升实体经济投资积极性，仍需观察。澳新银行大中华区首席经济师刘利刚亦认为，政府将进一步放松货币政策，并继续实施扩张性的财政政策，来防止2016年中国经济增速进一步放缓。

华尔街日报日前援引瑞穗银行经济学家Jianguang Shen和Michael Luk评论称，“经济放缓背景下，可以期待政府扩大刺激规模：采取更松的银根，开始财政基础设施项目。地方政府的注意力也会从反腐重新回到保增长上来。”

此外，11月中国贸易数据预期同比收缩5.3%，环比下降1.6个百分点。在10月跳水16.0%的情况下，预期11月进口同比降11.1%。至此，10月贸易顺差已经扩大至616亿美元，11月预期扩大至640亿美元。

11月中国固定资产投资预期同比增长10.1%；受益于“双11”线上销售激增，零售销售数据预期同比增长11.1%。

数据公布日期及预期如下（第一栏数据为预期，第二栏数据为前值）

周二

周三

（来源：华尔街见闻文 / 储芸）

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