发现的问题:10月,我们发现中信证券自2015年4月至9月报送的场外衍生品月报数据出现重大误差,造成其间该司各月互换业务新增规模及终止规模同时虚增(累计虚增额达10,633.63亿元),但未对每月存量规模造成影响。该误差影响范围包括2015年4月至9月各期《证券公司场外业务数据统计报表》中互换业务月度新增、终止及年度累计规模,相关数据已在本期报告中予以修正。协会正在进一步调查核实,发现违规情况将视情节相应采取自律管理措施。

据财新援引一位熟悉收益互换的市场人士称，虚增业务规模，可能为了掩盖资金的真实去处。

“因为融资融券额度有上限，券商手里即使有钱也会碰到天花板而借不出去，于是资金可以走收益互换，而且很隐蔽。虚增的这些钱可能做了其他的用途，最后被发现没有用来做互换业务，所以才是虚增。”

所谓的收益互换，就是券商与投资者签署柜台交易合约，双方根据协议约定在未来某一期限内，针对特定股票的收益表现，与固定利率进行现金流交换，投资者与券商互为交易对手方，因为只对收益进行现金流交换，不用股票实物交割，操作起来非常灵活。

新城数码财经台高级监制陶沙在此前的文章中提到：

中信是首家可以通过签署收益互换协议，与客户进行场外衍生工具交易的证券机构。截止2012年11月，中信合作发型的A股挂钩结构性产品约40只，规模超过200亿元，是国内市场最大的场外权益衍生工具发行商。

最关键的是，走中信的通道，单日交易买卖的手续费用盛惠三十几个点（加上融资费用，也还是便宜过QFII）。

牛市中，具有杠杆效应的收益互换便得到了迅速的发展。《经济通》在今年4月22日的报导中，引述统计指出A股全市场的权益类收益互换名义本金余额累计已经达到1233.87亿人民币，单单3月份就增加了434.61亿元。而中信、招商、海通和长江证券的规模领先业内。

使用中信收益互换的客户多为机构或大户，净资产不能低于3000万，信用状况良好，无违规记录，并且不少于三年的证券市场投资经验。除了境外势力借此进入中国期货市场，在四月份大家吵着要和国家队一起拿下港股定价权的时候，很多国内的客户也通过收益互换进入港股的，因为收益互换的投资标的比港股通多，并且还能增大能做的量。

对券商来说，收益互换可以收到手续费和融资费用，是很大一笔收益和金融创新！市场好的时候，监管层没有明令禁止该项业务，甚至在一边观察，如果越做越成功，是要全面推广鼓励的。只是，谁也没想到市场会如此快的转向，跌的这么快。

其还提到关键的一点，在为数不多做收益互换的券商中，能达到高频交易交易股指期货水平的，只有中信一家。（来源：华尔街见闻文 / 刘晓翠）

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