比“烂”游戏盛行，大宗短期仍有机会。在流动性过剩、经济都低迷的情况下，全球市场进入了比“烂”游戏。资产价格跌多了就便宜，便宜后就成了好的投资标的，投资者就会来买。直到价格和基本面脱钩到没有勇气拿下去，就会去追逐下一个便宜的资产。这也就是为什么资产价格会大起大落的原因。按照这个逻辑看来，大宗商品短期依然存在投资机会。

兴业宏观的分析师王涵在14日的报告中也表达了类似的观点，他认为黄金价格的走强可能指向大宗商品配置机会的临近：

从资产轮动的角度来看大宗商品未必没有机会。从投资时钟的角度来看，前几年复苏的环境下，股市应是较好的配置偏好，这在美国的资金流入上也明显的体现了出来。从美国的国际收支数据来看，最近几年有大量的国际资金流入美国证券投资，这背后是当时欧日等放水以及美国经济的偏强复苏。

然而，市场已较长一段预期美联储加息了，可能意味着美国已走过复苏的前期阶段，已经进入后期。这从投资时钟的角度来看，大类资产的配置或将转向大宗商品。而近期大宗商品的价格企稳甚至部分还出现了反弹，特别是黄金价格的走强，可能指向大宗商品配置机会的临近。

美银美林投资时钟

尽管短期可能存在机会，不过从需求疲软，供给过剩以及美元未来走势看，大宗商品市场的震荡大格局难改，中期下行压力依然存在，via海通姜超团队：

从需求角度看，中国经济仍在下行，9月以来地产、乘用车等下游需求依然疲软、中游去产能化拖累工业增长，粗钢、电力耗煤增速跌幅扩大；

从供给角度看，产能过剩问题尤未解决，主要生产交易商为解决债务问题，可能会抛售部分存货，增大了供给；

从美元角度看，美国9月新增非农业就业人口仅为14.2万，大幅低于预期，8月数据也惨遭下修，美国加息推迟的概率增加，美元指数仍有可能冲击大宗商品。

三个驱动因素均未有好转迹象，大宗商品市场势必动荡不安。（来源：华尔街见闻文 / 江金泽）

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黄金强势归来 大宗商品还会远吗？

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