供应方面，1—7月，我国铁矿石进口累计53891.9万吨，同比减少0.1%，基本维持与去年同期相当的进口水平。但是，1—7月我国铁矿石原矿产量累计76098.5万吨，同比减少10.1%，铁矿石价格低迷迫使高成本国产矿石退出市场。进口铁矿石港口库存在3月脱离1亿吨高位后持续下降，7月以来持续在8100万吨上下波动，同比减幅达27%。

需求方面，由于房地产等钢铁下游需求萎缩，钢厂高炉开工率整体趋于下行，铁矿石冶炼需求下降。数据显示，1—7月，我国生铁产量累计41427万吨，同比减少2.8%。但是考虑到供应也在减少，通过模型测算得到，1—7月我国铁矿石供应过剩量为6633万吨，同比减少12.7%。这说明，尽管铁矿石基本面供大于求的格局未改，但过剩压力较去年同期有所减轻。

在此背景下，7月下旬，全国钢厂高炉开工率触底反弹，以及钢厂停止铁矿石去库存化是触发铁矿石期价上涨的直接原因。数据显示，自5月初至7月中旬的两个半月时间里，全国高炉开工率从87.15%持续走低至77.49%，钢厂进口铁矿石平均库存可用天数从28天降至21天，其间铁矿石价格断崖式跳水刷新低。7月下旬，高炉开工率触底反弹，8月底回升至80.94%，钢厂进口铁矿石平均库存可用天数止跌企稳，在21—22天的水平上徘徊，铁矿石价格也随之回升。

铁矿石价格上涨的技术性因素

此波铁矿石上涨始终伴随市场传言：一是港口铁矿石库存虽有8000万吨，但多数已有货主，可售资源少。二是7月下旬钢厂开工率企稳回升，市场对阅兵前钢厂补库备货存有预期，因此开工率回升有望持续。三是7月下旬，据传因铁矿石现货资源紧张，国内某大型钢企四处寻找铁矿石货源。

基差修复需求。7月22日，I1509贴水现货61元/吨或13.9%，I1601贴水现货88元/吨或20.1%，显然，期货贴水幅度较大。在上述基本面背景下，近月合约1509回归现货的需求释放，价格持续上涨，贴水幅度一路收窄直至平水。9月1日，I1509由贴水现货转为小幅升水现货2元/吨，I1601贴水现货幅度收窄至16.6%或77.5元/吨。

国庆假期前I1601料接力基差修复行情

短期来看，阅兵结束后，河北地区限产的钢厂将恢复生产，开工率提高，铁矿石存在补库需求。随后9月中下旬，全国钢厂将为国庆假期期间的生产进行补库。因此，短期铁矿石需求看好。供给方面，截至9月1日，矿山招标船货9月到港量较8月下降15%，但GO平台9月船货到港量较8月增长22%，二者合计净增8.8%或52万吨，折算粗钢约为1.2万吨/天。而根据7月下旬以来的数据估算，钢厂开工率提高1个百分点，粗钢产量增加4万吨/天—7万吨/天。所以，在预期9月钢厂开工率得以继续提高的情况下，钢厂冶炼需求增加将抵消铁矿石现货供应增量，铁矿石现货价格保持坚挺，I1601有望接力I1509的基差修复行情。风险点在于钢厂限产时间延长，节前补库预期落空，铁矿石现货供应增量超预期。（来源：期货日报）

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