地方财政及其平台公司在上报债务时心态是左右为难。一位地方财政局人士透露：“一方面，根据地方债处置办法的精神，未来地方政府发债‘只减不增’，所以此次上报的债务量应尽可能的多，为未来发债争取更多空间。另一方面，未来地方政府自行发债配额肯定和政府信用挂钩，而政府信用又与债务率密切相关，因此地方政府又希望把债务率控制在一定限度内，若上报债务过多，突破风险警戒线，将更加麻烦。”

第二，新债旧债一起算。有业内人士称，“此前审计署进行债务审计时，地方政府倾向于少报债务，2013年6月之后主要在财政部系统内进行分类上报，非硬性要求，所以有漏报情况发生。这也就可以解释为什么此次债务甄别后政府债务数据激增。”

第三，多地城投公司上报真假两套债务数据。

江苏省某地方城投公司的高层表示，该省财政厅要求各地务必于2014年12月15日前上报各自的地方债务甄别处置结果，目前该市已如期上报。“鉴于担责等因素考量，自己所在的平台公司上报了两个数据。一是按照文件要求而甄别的地方债务数据；另一个是平台公司所认为的真实的债务量。”他透露，以自己的情况来看，目前这两个数据相差30%左右。

多省存债务雷区2015地方融资平台违约风险大幅提高

在本轮债务甄别上报的过程中，地方政府、地方融资平台以及相关债权人可谓“绞尽脑汁”，债权人和融资平台希望尽可能地提高政府债务认定比例，但地方政府不愿意做冤大头。

中债资信根据2013年审计结果估算认为，北京、山东、辽宁、湖北和海南等5个省份城投企业政府债务的认定比率超过了50%，显著高于其余省份城投企业全部债务中政府债务的认定比率；浙江、贵州、内蒙古、重庆和湖南等5个省份城投企业的政府债务认定比率高于40%，在全国也处于较高水平；天津、广西、山西、安徽、江西、陕西、青海、黑龙江和吉林等省份城投企业的政府债务认定比率均低于25%。

此外，从经营资产的角度来看，中债资信选取了957家城投企业截至2013年末的经营资产进行梳理比较，其得出的结论是：云南、贵州、湖南、黑龙江、广西、江西、陕西和天津等8个省份城投企业折扣后经营性资产对非政府债务的保障度在全国处于较低水平。

综合以上两个指标来看，广西、江西、陕西、黑龙江、天津等省区市可能存在较高的债务压力，在某种程度上，可能成为2015年的债务雷区。

43号文以及后续的各级监管文件都已经大幅度收紧了地方融资平台的融资渠道，加之以大规模到期债务，2015年的地方融资平台流动性风险和违约风险都将大幅提高。

城投债走下坡路地方政府自发自还债变身接盘侠

由于目前地方债的甄别尚未明确，因此还没有传导至二级市场的存量城投债，市场上城投债的收益率并未发生明显变化。昨日债券市场整体表现平稳，而中债银行间国债财富指数、中证企业债、公司债指数均小幅上涨。与此同时，5年期国债期货主力合约开盘后一度走低，收盘有所回升，较上一交易日微涨。

有市场人士分析认为，2015年城投债将呈现“供给和需求双降”的局面，“供给可能很大一部分会转到地方政府自发自还债上；而需求上，因为失去地方政府隐性担保，低风险高收益的局面不复存在”。

在城投债式微的背景下，被视为城投债重要“接盘侠”的地方政府自发自还债备受关注。

财政部公布的信息显示，2014年地方债发行总规模为4000亿元，其中财政部代理发行额度为2908亿元，十省市自发自还额度合计1092亿元。财政部部长楼继伟去年12月在公开场合表示，2015年将进一步扩大地方政府自发自还债试点，但未披露具体省市及发行总规模。值得注意的是，10省市所有地方政府自发自还债的评级均为AAA。

但去年地方政府自发自还试点最让人诟病的地方在于，所有债的评级都是AAA，债券利率基本都向国债利率看齐。市场人士认为，未来地方政府自发自还债需要分出等级，否则“市场无法进行风险定价，影响需求”；预计“最迟明年有望看到低于AAA的地方债”。（腾讯财经综合）

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