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全面降息无望

2014-09-12 13:17

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8月信贷新增7025亿全面降息无望

今年8月的广义货币(M2)余额大幅低于市场预期，但人民币贷款增加7025亿元，基本符合市场预期，市场人士分析称全面降息无望。

在央行今天上午刚刚公布的8月金融统计数据称，8月末，广义货币(M2)余额119.75万亿元，同比增长12.8%，增速分别比上月末和去年同期低0.7个和1.9个百分点；狭义货币(M1)余额33.20万亿元，同比增长5.7%，增速分别比上月末和去年同期低1.0个和4.2个百分点；流通中货币(M0)余额5.80万亿元，同比增长5.6%。

民生银行首席研究员温彬向《第一财经日报》表示，12.8%的M2增速虽然较上月有较大回落，亦低于13%全年目标，但当月货币市场利率仍较上月有所回落，反映当前货币总量还是比较宽松的。

社会融资规模9574亿

8月人民币贷款增加7025亿元，基本符合市场预期。

央行数据显示，8月末，本外币贷款余额83.94万亿元，同比增长13.2%。人民币贷款余额78.72万亿元，同比增长13.3%，增速分别比上月末和去年同期低0.1个和0.8个百分点。当月人民币贷款增加7025亿元，同比少增103亿元。人民币存款增加1080亿元。8月末，本外币存款余额115.58万亿元，同比增长11.0%。人民币存款余额111.73万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和去年同期低0.8个和4.8个百分点。当月人民币存款增加1080亿元，同比少增6995亿元。

8月份社会融资规模为9574亿元，比上月多6837亿元，比去年同期少6267亿元。其中，当月人民币贷款增加7025亿元，同比少增103亿元。

温彬向《第一财经日报》表示，新增信贷恢复正常，债券类融资较上月有所改善，信托贷款同比还在减少，预计未来一段时期，信贷仍是社融的一个主要渠道。

国信证券首席宏观研究员钟正生分析了M2增速走低的原因。钟正生认为，银行资产端出现收缩。8月人民币汇率有一波升值，资本和金融项下的资本流入有恢复迹象；加之8月“衰退式”贸易顺差高企，私人部门持汇意愿也在边际上走低，因此即便央行在外汇市场上的干预力度大为减弱，8月新增外汇占款可能也不会大幅走低。

继续实行定向调控

针对8月M2数据，本月9日，国务院总理李克强在天津达沃斯与出席达沃斯论坛的企业家代表对话交流时也提到，今年8月末，广义货币供应量M2同比增速只有12.8%，在控制范围之内。还会继续坚持稳健的货币政策，在稳定总量的同时要进行结构性调控，也就是实行定向调控。把已有的存量货币和增量货币向农业、小微企业、新兴产业、高技术产业倾斜。因此，实施了这些领域的定向降准措施，扶持这些企业或产业的发展。因为不是扩总量，而是调结构，所以是可以持续的。

李克强也表示了其对于微刺激的货币政策的看法。"中国去年以来一直实施的是稳健的货币政策，我们没有依靠强刺激来推动经济发展，而是依靠强改革来激发市场活力。这里我可以用一个数据来证明，去年中国广义货币供应量M2增长13.6%，在我们预期目标之内。因为池子里货币已经很多了，我们不可能再依靠增发货币来刺激经济增长。"

钟正生向《第一财经日报》表示，对低迷货币增速无需过度悲观。从克强总理的话揣测，对8月M2的增速似乎也无需过度悲观，比如得出融资需求已全面衰竭的结论（虽然实体经济融资需求弱是个不争的事实），或者得出央行在刻意收紧基础货币源头已的论断（虽然管住管好“流动性总闸门”可能是未来一段时间内货币政策的常态）。预计央行可能会提前发布金融数据，加大引导和稳定市场预期的力度。

钟正生称，全面宽松仍非宏调政策选项。克强总理在谈话中强调，政府最关注就业，而到8月份新增就业已经接近全年目标，同时强调M2增速在控制范围之内，而且“池子里货币已经很多了，我们不可能再依靠增发货币来刺激经济增长”。这意味着二季度稳增长措施已基本达到政府目标，后续无论财政还是货币政策都无需大规模发力。

温彬亦分析称，随着外贸顺差连创新高，未来数月外汇占款还会有一定增长，总体流动性不会出现大的问题。预计未来货币政策还是偏于定向宽松，料不会为了降低融资成本而采取全面降息降准动作。（来源：一财网）

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