央行多措并举助维稳

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央行多措并举助维稳 月末资金面或好于预期

周二，央行继续保持正回购操作规模在“地量”水平，公开市场再现单日资金净投放。分析人士表示，本周三起11只新股密集发行，叠加月末因素，市场资金面将面临一定考验。但与此同时，监管层已给予市场多重助力，包括周二公开市场单日净投放、连续通过开盘价维稳市场利率及周四将进行国库现金定存操作等，释放的稳定货币市场的信号明显，再考虑到本周新债供给缩量、机构已有一定准备，市场资金面情况或将好于先前预期。

央行释放维稳信号

央行公开市场操作公告显示，央行周二进行了100亿元的正回购操作，期限14天，中标利率稳定在3.7%。上周四，央行将单次正回购操作量调减至100亿元，助当周公开市场实现小幅的资金净投放。

据Wind数据显示，本周公开市场共有到期资金650亿元，全部为前期正回购，其中周二到期资金量为350亿元，当日因此实现净投放250亿元。而按照目前的操作基调，本周央行公开市场保持资金净投放将是大概率事件。

分析人士指出，虽然公开市场净投放及国库现金定存带来的流动性供给可能无法完全对冲本周IPO申购冻结资金，但在当前的月末时点，央行释放的维稳信号进一步增强有助于稳定货币市场情绪。此前，市场各方普遍预计，由于新一轮新股申购开闸恰逢月底，双重因素叠加可能导致短期资金面形势趋于严峻。国金证券(600109,股吧)、民生证券等多家机构早前就表示，本周新股申购高峰可能冻结9000亿元左右资金，叠加月底效应，将继续给市场流动性构成显著压力。

资金面不会过度收紧

在央行多措并举维稳资金面的背景下，虽然即将迎来新股密集申购，周二银行间市场资金价格整体仍保持平稳。

数据显示，26日银行间市场质押式回购利率涨跌互现，总体变化不大，市场各方心态也较平静。其中，主流隔夜回购利率比前一交易日微涨2基点至2.86%，主流7天期回购利率基本持平。中长期限品种方面，14天回购利率上涨15基点至4.08%，21天和1个月期限的回购利率则分别出现了12基点、15基点的下行。

中信建投证券本周表示，虽然前期受制于超储率较低的不利因素影响，国有银行的资金融出意愿出现下降，月末时点、财税缴款和新股申购临近也对资金面造成一定扰动，但在稳增长和降低社会融资成本的目标引导下，预计央行会持续进行一定程度的对冲，通过逆回购操作引导资金面保持平稳的必要性也在上升。整体来看，在经济企稳态势仍不明朗的背景下，银行间资金利率中枢抬升幅度有限。

此外，对于下阶段央行的流动性调控思路，上海证券、瑞银证券等机构认为，公开市场操作仍将坚持微调的原则，以保持流动性的充足和平稳。整体来看，未来一段时间内，市场流动性将不会出现部分市场人士担心的过度收紧状况。

来自国海证券的最新观点进一步指出，目前市场流动性主要是受跨月和新股申购的冲击，来自缴税、分红等方面的干扰则较小。在此背景下，随着新股申购资金拆借的结束，8月末资金面的实质紧张程度将不会超过7月水平。（来源：中国证券报 记者 王辉）

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