中联钢：期螺天天创新低 底在何处？

中联钢讯：今日上海期货交易所螺纹钢期货主力合约RB1501收盘2990，跌幅0.76％，创上市以来最低纪录，且唯一一次收盘在3000点以下。期螺主力合约成交224.1万手，增仓16.32万手。同时，大商所铁矿石期货主力合约i1501收盘645，跌幅0.92％，同样创上市以来最低纪录。今天期螺在3000点整数关口支撑不可谓不强，但仍难挡空头主力的压制，给市场凭添悲观预期：底在何处？

回顾近期现货市场下跌幅度，北京较上周下跌了40元/吨，上海市场较上周下跌了60元/吨，广州弱稳，仅降10元/吨。季节性因素导致建筑速度放缓，螺纹消费能力减退，螺纹钢市场成交开始转差，贸易商被迫降价促销，以求完成任务量。当前三级螺纹钢今日报价北京3090元/吨（检尺），上海2990元/吨（检尺），广州3180元/吨（过磅），北方市场表现明显强于华东、华南市场。主要原因在于，钢材市场对目前流通“大路货”品牌价值缺乏认识，华东、华南地区内一、二、三类钢厂正常价差不再，资源混杂于市场上，竞相压价抢单，而此现象北方已经在前几年先于其它地区发生。

从库存数字可直观看出，6月底出现小反弹并未刺激起终端拿货欲望，相反因季节因素导致需求减弱，钢厂方面出现了持续被动增仓，市场贸易商为保证资金周转主动保持低库存策略。随着市场触底反弹的期望湮灭，钢厂进入8月中旬后短期内发货量加大，导致市场价格进一步下挫。

现货市场出现了本应有的淡季趋弱反应，在金融市场无限放大，加上宏观面对房地产“崩盘”的无限联想，整个黑色产业链对后市预期底线步步下降，然实际需求并未像预期的那般不堪。2014年1-7月份，全国螺纹钢总产量12450.52万吨，同比增量1004.67万吨，即使2014年出口出现了大幅增长，但出口以板带为主，螺纹占量较少，螺纹增量内销占去大部分。再说螺纹最大“去处”--房地产开发，1-7月份，房地产开发企业房屋施工面积632685万平方米，同比增长11.3%，增速与1-6月份持平。房屋竣工面积43524万平方米，增长4.5%，增速回落3.6个百分点。两个数据叠加可以看出，“在施工”单位耗钢速度有所下降，但房地产对于螺纹的消耗仍呈正增长态势。至于后期房地产的“窟窿”会不会出现，通过目前新开工数据、房企拿地情况可以看出，肯定会出现缩量，但这种缩量是循序渐进的，不会出现断崖式的下跌，而且目前政府已经放松对房地产的部分调控，利于后期开工面积增加。

最后，不得不提螺纹钢利润问题。众所周知，受原料价格暴跌影响，三月份开始钢厂便出现了小幅盈利。铁矿石价格能否跌破前期低点，向80美金一线迈进？所有观点都认为近月不可能，因为三季度发货减量、港口库存下降，内外矿产销弱平衡状态等因素均将其支撑在90美金以上，也就是近月最大变量元素深跌可能性极小，成本也得以支撑。再看钢厂方面，品牌价值丧失导致各类资源很少再有正常差值，所以盈利情况有好有坏。一线钢厂资源成本相对偏高，但市场销售价格无优势，导致其利润并不是很大；二、三线钢厂成本偏低，加上其与一线品牌资源差价的缩小，其利润要比一线钢厂丰厚许多。目前调查，东部地区沿海地区一线钢厂利润在100-200元/吨以内（实际检尺售价2950-3050元/吨），而二三线钢厂成本在200-300元/吨（实际检尺售价2850-2950元/吨）。二三线钢厂中有部分交割品牌，由于其售价较低，往往成为现货的搅局者，也成为了各方套利的仓单首选，类似焦炭的低价仓单对期货市场的影响。

综上所述，从钢材产销存基本面分析，螺纹钢短期内向下继续大幅下跌希望不会太大。目前RB1410交割成本多在2980元/吨（过磅）附近，以此为基准，若钢厂没有降价去库存意愿，主力合约RB1501多空双方将在3000一线展开拉锯战。如果金融投资等机构对目前钢铁行业不景气、而钢厂保有利润情况“耿耿于怀”、继续看空，下方百点为止，但持续时间不会太长。进入9月份后，需求恢复，加上各方利好微刺激，或有小幅反弹，价格有望在3000-3100区间震荡。年末至明年一季度，或将成为钢价连续创新低的又一“寒冬”时期。

（程旭豹  中国联合钢铁网 010-67590913）