热点持续关注：青岛融资丑闻属个案 银行收紧后行业反因祸得福

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综述：青岛融资丑闻属个案 银行收紧后行业反因祸得福

纷纷扰扰一个月的中国青岛港口融资丑闻，并未带来预期中的“击鼓传花”效应，令恐慌情绪渐渐平复，只留下银行系融资收紧的警钟仍在耳边，挤压商品贸易融资的空间，不过行业反倒因祸得福。

以铜为例，融资丑闻一出，市场普遍预测铜库存将出现转移以及集中释放，令铜价承压，但没有想到的是，铜价在融资丑闻发生至今反走出了V字型走势。

数位融资操作熟练的大型金属贸易商指出，融资骗贷是一种违法行为，一般需要仓库的配合才能完成，要想得手并不容易，而铜融资的操作向来成熟和规范，所以青岛融资丑闻应是“个案”。

实际上，他们已经嗅到了贸易融资空间压缩后的新商机并布局其中，毕竟中国有色金属的下游消费并不差，且比较稳定，而融资收紧直接导致进口效率降低，推升国内铜现货价格。

自2012年底的钢贸信贷危机以来，银行系就已经开始收紧贸易信贷，青岛港融资丑闻无疑是起到了推波助澜的作用。而本轮银行系收紧融资监管的政策，在压缩融资规模的同时，还直接妨碍了库存集中释放的速度，反而让中国铜现货仅在短线贴水后随即逆转成升水。

“最近连续一两周，铜进出口贸易持平或者有利润，这让还能开到信用证的这些人收益更高了，不仅享受了息差，还能有一些贸易盈利。”中信期货副总经理兼首席分析师景川指出。

中国地质矿业（香港）有色金属部总经理薛宝庆之前就表示，这一事件将驱动商品融资去杠杆，但也会让中国的铜贸易出现更多的正套（铜进口中国有利润）机会。

数据显示，受青岛融资丑闻打压，中国沪铜主力合约SCFcv1仅花了两周时间就自三个月高点下跌4%，但随后强势反弹，收复失地后并向50,000元大关发起冲击，截止本周五的涨幅达5.7%。

**融资信贷“适度”收紧**

青岛融资丑闻对市场的心理影响已经淡化，银行的反应至关重要，将决定市场的走向。市场人士指出，相比融资丑闻前，国内外银行并没有叫停融资业务，只是“适度”收紧。

国内银行对信用证的开具已经适度收紧，降低信用证开具的杠杆，部分增加货物物流的监管，并严格以授信额度定融资额度，上述措施并令融资货物报关进口周期延长至15-20天左右，之前则为3-4天。而部分境外银行对仓单信用证贴现降低了兴趣。

“现在的贸易信用证必须有授信额度，而且不能放大系数，保证金的比例一般是20%，银行还要进行船情调查和货物监管。”国内一大型银行华东分行国际部人士称。

其实，现在要完整评估青岛融资丑闻的影响可能为时尚早，因为国内外银行在谨慎收紧贸易融资的过程中还在评估融资风险。

此外，截至目前并没有出现其他融资欺诈和重复抵押的案例，这或许让银行有动力随后松绑贸易融资的门槛。

“关键也看国外银行的反应，如果他们从此不做表外库存货押，那影响很大，...渣打部分分行已暂时不接受新业务，但不是每家都这么反应，所以还要看一段时间。”上述贸易商人士指出。

**行业影响偏积极**

行业人士表示，青岛融资丑闻事件对于行业的影响甚至偏向积极，一方面促使商品回归基本面，另一方面也让之前愈演愈烈的商品融资乱象得以澄清。

短期内，铜贸易将倾向于依靠真实贸易进口，融资收益降至次位。考虑到中国是铜短缺国家，进口铜以满足国内消费是必然，贸易融资去杠杆的过程也会催生更多的正套机会。

一位大型外资商品贸易商明确表示，对青岛融资丑闻的市场影响“乐观其成”，理由是尽管青岛融资丑闻令信贷形势适度恶化，但却让金属贸易的融资乱象开始澄清，也促使商品回归基本面。

“布头寸更有把握了，对市场看得更清楚，...我乐观其成。”上述贸易商人士称。

中投天琪期货上海营业部总经理阎勇刚指出，对于金属而言，正常的贸易和融资贸易都不会变的，只是监管严格一些，“空转部分会减少”。

“中国进口铜是必然的，而只要境内外仍有利差和汇差，铜融资不会消亡。”景川称。

**本周大宗商品其他新闻一览**

--中国上海期货交易所本周铜库存增加3,446吨。中国5月精炼铜进口282,969吨,同比上升21.89%--海关

--中国山煤国际能源集团股份有限公司旗下全资子公司山煤煤炭进出口公司，近日起诉青岛德诚矿业公司等，要求这些被告履行还款义务，涉案金额价值逾10亿元人民币。

--中国大连商品交易所周五称，夜盘交易已经获得证监会批准，将自下周五（7月4日）开启棕榈油和焦炭期货夜盘交易。

--香港政府统计处周四数据显示，5月份香港净流入中国的黄金量按月减21.5%，为连续第三个月录得下滑，跌幅与上一个月相若。

--上海黄金交易所理事长许罗德周三表示，就计划在自由贸易区新设黄金国际板一事，外资银行已经表达了浓厚的参与兴趣。

--中国郑州商品交易所日前公布修订后的“期货交易风险控制管理办法”，主要内容涉及涨跌停板制度以及相关的交易保证金标准，此外在限仓制度上也有较大调整，对期货公司会员不再限仓。

--新华OGP周二称，中国5月末商业原油库存环比增长4%，5月末成品油库存环比下降5.5%。（路透北京6月27日 -审校 张喜良）

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